股票啦网 www.gupiaola.com 2020年06月27日报道：“会师”纳斯达克 肿瘤NGS检测双雄竞逐早筛早检销售市场

6月12日，燃石医学正式登陆纳斯达克交易所。一周后，泛生子紧随其后——因为这两家公司同属于中国肿瘤基因检测细分领域的头部公司，所以两者萍水相逢选在这个时间在美股“会师”，特别引人关心。

抛开美国销售市场有同类精准医疗(501005)对标上市公司因素，背后是对“国内NGS赴美第一股”的激烈竞争美股开户后怎么投资。IPO不仅意味着守望多年的老股东打开了退出大门，而“第一股”的名号针对公司品牌提升、国际化拓展大有裨益，且对这个延续亏损、亟需大额资金补血的行业来说，“先入主导”太重大了。

2019年11月18日，泛生子正式向SEC公布递交F-1招股说明书，而在半年后的2020年5月22日，燃石医学才向美国SEC公布递交F-1招股说明书。一般来说，公司在公布交表后二十几天就会上市，泛生子本有期望先于燃石医学完成在美上市，但最终却被燃石反超。

燃石医学与泛生子，这两家无论进展阶段、公司体量、细分赛道都较为相近的新兴头部公司，在IPO之前同样展示出强大的融资能力，而且都有知名投资机构加持；但IPO之后的表现为什么大相径庭？将来又将去往何方？或许答案就在诸多较为的细节中。

IPO表现大相径庭

6月以来，中国有三家医药领域公司(传奇生物、燃石医学和泛生子)成功在纳斯达克IPO，但三者股价表现可谓大相径庭：最早(6月5日)上市的传奇生物，实现76.2%的上涨幅度；燃石医学上涨87.3%，而泛生子则下挫16%(以6月25日收盘价计算)美股开户后怎么投资。

公布资料显示，泛生子原计划发行1300万股ADS(美国存托股)，后提升至1600万ADS。每股发行价为16美元，较原有发行区间11.5美元到13.5美元也提高不少。公司业务是否能支撑起提升后的股价？上市首日，泛生子股价高开走强走低，一度破发。截至6月25日收盘，股价报13.44美元，短短5个交易日较发行价下挫了16%，总市值11.88亿美元。

再看燃石医学，IPO发行价设定为每股16.50美元，略高于原计划13.50美元到15.50美元的IPO定价区间。在上市首日，股价曾暴涨贴近50%。截至6月25日收盘，股价报30.91美元，较发行价上涨87.3%，市值达31.52亿美元。

两家公司都得到了IPO前现有股东的支持美股开户后怎么投资。公布资料显示，泛生子部分现有股东以首次公布发行价格合计认购2100万美金。燃石现有股东包含OrbiMed Capital、Casdin Capital、济峰资本、礼来亚洲基金、招银国际，以及红杉资本中国，以首次公布发行价格合计认购7900万美元ADS，与其招股书披露的数据一致。

燃石医学在IPO的同时，亚洲医疗行业资深投资人李彬创立的Lake Bleu Capital(清池资本)认购2500万美元基石投资。此外，根据公司披露的信息，其首次公布发行的承销商悉数行使了超额配股权最终发行规模达2.81亿美元(高于泛生子2.56亿美元的规模)，成为中国肿瘤分子诊断行业迄今最大IPO。

在业内人士看来，在这样一个动荡的宏观环境下，股票的表现愈来愈分化，强者恒强，更加被销售市场追捧。

IPO前融资能力相当

自2016年美国癌症筛查血液检测公司Grail和肿瘤基因测序公司Foundation Medicine获得微软创始人比尔·盖茨等众多明星资本追捧开端，国内PE/VC开端对相关赛道的关心美股开户后怎么投资。之后，伴随着靶向药研发等的进展，肿瘤基因检测成为全球创投圈的投资热点。

据动脉网统计，2017年全球基因检测领域投融资总额达27.9亿美元，同比增长超过200%。资本助推下，国内肿瘤用药基因检测领域很快聚拢了超百家公司。

除了行业巨头华大基因(300676)、贝瑞基因(000710)、迪安诊断(300244)、达安基因(002030)等，也有成立初期便专心于肿瘤基因检测领域的新兴创业公司，如燃石医学、世和基因、泛生子基因等。

据不良好统计，2014年至2017年，这些肿瘤用药基因检测公司中，超一半获得了投资，资金来自超百家PE/VC机构美股开户后怎么投资。

作为VC创业的典范，燃石医学IPO前共计获得五轮融资，累计融资额约2.4亿美元：2014年，公司获北极光创投及联想之星的4300万A轮风险投资；2015年，获1.5亿元的A+轮风险投资，投资方包含济峰资本、红杉资本、联想之星；2016年，公司获3亿元B轮融资，投资方包含红杉资本、联想之星、济峰资本、招银国际；2019年，公司获8.5亿C轮融资，投资方包含GIC(新加坡政府投资公司)、济峰资本、招银国际、礼来亚洲基金、红杉中国和太和资本；2020年1月，公司获得2900万美元C+轮融资，投资方包含OrbiMed Capital、礼来基金和Casdin Capital等。

泛生子从成立之初，也获得诸多知名投资机构(个人)的青睐，在公司IPO前已经获得超10亿人民币的融资。据熟悉，公司最早曾获得龚虹嘉(海康威视(002415)的天使投资人，20年前对海康威视(002415)的投资曾创下2万倍的投资回报)、倪正东(清科集团创始人)的天使投资。

随后，泛生子获得千帆资本、约印创投、分享投资、新天域资本等的早期投资美股开户后怎么投资。2018年1月，泛生子完成超4亿元人民币C轮投资，投资方包含中金康瑞、源星资本、富坤创投等。2019年11月，泛生子宣布完成逾五亿元的战略融资，由VIVO Capital、中金资本旗下CICC Healthcare Investment Fund及Alexandria Venture Investments领投，弘晖资本及现有股东跟投。

从两家公司创始人背景由此可见，两家公司融资能力不分伯仲是有原因的。燃石医学创始人、CEO汉雨生曾供职于北极光创投，公司理所当然在成立之初获得北极光的天使投资。而泛生子CEO王思振是美国互联网通讯公司iTalkBB的联合创始人，该公司于2012年以数亿元人民币被263收购。此前他在金融业有7年的从业经历，先后任职于Capital One和GD Capital，拿下多轮融资自然也不在话下。

财务数据背后

据悉，泛生子关键有三大业务版块包含：诊断与监测、癌症早筛和药企服务(药物研发服务)美股开户后怎么投资。而燃石医学的三大主营收入来源为：中心实验室业务、院内业务和药物研发。泛生子与燃石医学，两者无论所处的赛道、业务类型、进展阶段、公司体量看上去好像大同小异，不过财务数据对比，還是显示出了肯定的差异性。

2017-2019年，泛生子的营业收入分别为1.01亿元、2.25亿元和3.23亿元。但同时，公司连续三年的净亏损分别为4.21亿元、4.65亿元和6.76亿元。2020年一季度，泛生子营业收入为7684万元，较2019年同期的6665万元增加15.3%。同时，公司一季度的净亏损为1.15亿元，较2019年同期的1.31亿元有所减少。

据燃石医学招股书，公司2017年-2019年营收分别为1.112亿元、2.089亿元、3.81亿元。截至2020年3月31日的三个月，营收为6730万元。从2017年-2019年以及截至2020年3月31日的三个月中，净亏损分别为1.313亿元、1.775亿元、1.692亿元和5257万元。

如上所述，两家公司营收规模一直咬得很紧，营收增长差距不大(2019年，燃石医学较泛生子营收增长加大，但在2020一季度表现燃石医学营收表现则稍逊泛生子，根据泛生子招股书体现的信息，其第一季度的增长得益于COVID-19核酸检测试剂盒销售收入和S5测序仪)美股开户后怎么投资。

其它，从细分癌种领域看来，燃石医学在肺癌领域表现突出，销售市场份额第一，燃石医学于2018年7月首先获得了國家药品监督治理局颁发的中国“肿瘤NGS检测试剂盒”第一证，为中国NGS的癌症医治方案提供商销售市场的医院细分销售市场第一(79.9%销售市场份额)奠定了坚实的基础；泛生子则一直在脑胶质瘤领域有着杰出的表现，长期在占据该细分领域销售市场第一的份额，其神经胶质瘤的IDH1和TERT基因检测试剂盒(PCR-荧光定量法)于2017年就获得了國家药品监督治理局的批准，2020年其肺癌8基因检测试剂盒也获得了國家药品监督治理局的批准。

战略目的或成将来胜负的关键

据灼识投资报告显示，中国作为全球每年癌症发病率最好的國家，2019年癌症患者人数达450万例，估测到2030年将达到580万例美股开户后怎么投资。目前，包含肺癌、结直肠癌、前列腺癌、尿路上皮癌、乳腺癌和卵巢癌等癌种都可以从精准医疗(501005)中获益，估计到2030年，中国肿瘤NGS检测的销售市场将超过319亿人民币；令人关心的是，中国的癌症早检潜在总销售市场到2030年将超过2050亿人民币。

如此令人高兴的销售市场前景，燃石医学和泛生子要面对的，并非容易的销售市场分羹，还有更残酷的竞争。这不只考验公司融资能力，还有技术路线、运营方向，以及渠道建设与销售能力、研发能力等，乃至创始团队的理念。其中战略目的或成将来胜负的关键，目前两家公司都把研发的战略目的标准了癌症的早筛早检的庞大销售市场。

肿瘤NGS检测行业還是处于研发和销售市场拓展的高投入阶段。随着规模的扩大，公司的边际成本会降低，毛利会渐渐上升。任何明智的公司都不会用减少研发投入来换得净利润扭亏，且都会不断加大研发投入。

业内人士表达，“大家比拼的是产品研公布局的深度，这个东西做得扎不扎实等方面，就会有具体不同的表现美股开户后怎么投资。虽然仿佛看起来差不多，可能这个业务大家都有，但假如每一样去打开细细较为，其实可以看到很多实操上的差别。”

在四年多从前，燃石医学看到表观遗传学和NGS和机器学习结合，开端布局癌症早检的研发，在人员上、资金投下重注。2020年5月7日，燃石医学启动了中国首个超万人前瞻性泛癌种早检钻研“PREDICT”，将进一步优化并验证其细胞游离DNA(cfDNA)甲基化癌症早检技术ELSA-seq在泛癌种早期检测中的性能。据悉，该钻研预测纳入超过14000例受试者，仅此一项研发投入就达1.8亿人民币，而高比例的研发投入也让燃石医学癌症早检技术诸多指标，走在世界一流水平。

燃石医学运用多癌种+组织溯源理念进行癌症早检的切入，同时，该研发切入点也符合体检销售市场将来“泛癌种的一管血做癌症早检”的理念。业内人士表达，由于癌症早检销售市场前景呈量级的大于肿瘤伴随诊断而被投资销售市场看好，燃石目前的市值很大程度上归功于癌症早检研发数据的国际领先性。

在肿瘤早期筛查方面，泛生子则采取了单癌种的切入方式，首先布局了肝癌美股开户后怎么投资。由此可见的文献显示，泛生子的技术路线初始挑选了基于ctDNA突变与蛋白标记物结合的方法，然而从另一家肿瘤早筛公司Grail已经完成的业界高影响力的CCGA1钻研看来，针对检测敏感性以及器官溯源精确性，DNA甲基化的技术表现显著超过了ctDNA突变的表现。

在泛生子最新一版的招股书中，已经加入了甲基化的方法，拭目以待在肿瘤早筛早检方面，泛生子如何追赶去填补4年的时间。