股票啦 www.gupiaola.com 2020年06月23日报道：美联储收益率曲线操纵或助推美股牛市？预测师：只会制造资产泡沫

销售市场渐渐达成一个共识：美联储将公布收益率曲线操纵(YCC)措施，将短期利率固定在略高于0%的位置，以幸免收益率飙升公司投资美股是否合法。值得注意的是，这将非美国第一次实施这种货币现行政策，此外，四年前的日本以及最近的澳大利亚就实施过该项现行政策。

美国曾实行过长达九年(1942年3月到1951年3月)的收益率曲线操纵措施，使得美国在二战期间及其后一段时期内维持低利率。

在第一个收益率曲线操纵期间，美联储将收益率固定在2.5%，这同意财政局部在二战期间能以较为低廉的价格进行债务融资。正如美国银行的Michael Hartnett所指出的那样，第一个收益率曲线操纵期间引人注目之处在于，它与美国股市开端大幅反弹的时间吻合。

在这段时间里，美股的PE倍数在两年内从1942年3月的7.7倍飙升到22倍，意味着在很短的时间内几乎增长了两倍公司投资美股是否合法。

同时，美国房价飙升。

不过，美国银行非唯独一家认为马上到来的YCC可能导致风险资产大幅上涨的机构。有媒体表达：“假如在全球范围内实施收益率曲线操纵，将有助于巩固销售市场对央行作为最终买家的观点，提振风险偏好，降低波动性，推高收益率。”

基金经理们警告称，美联储吹起新一轮资产价格泡沫的环境将会助长已经被大量财政局和货币刺激所引发的疯狂投资公司投资美股是否合法。虽然如此，信贷、股票、黄金和新兴销售市场還是能从中受益。

来自Aberdeen的James Athey则表达：“这取决于形式和价格，但广义上讲，这是再次进行量化宽松交易的绿灯——不管估值如何，都要买进。”

但也许唯独的问题是，一旦YCC被公布，会在股市掀起多大的浪潮？两个月前，瑞士信贷Zoltan Pozsar曾表达，只有3年期以上的债券才需要YCC。不过，法国兴业银行(601166)认为，有理由将重点放在更长期的曲线上，估计假如美联储不仅仅只打算操纵前端，那么5年期和7年期国债可能会上涨。

正如媒体所指出的那样，假如给10年期美国国债收益率设定50个基点的目的，，将引发债券价格上涨，并在股市可能上涨的同时使曲线趋平公司投资美股是否合法。不过，Athey表达，一个百分点可能导致债券熊市走陡，并引发股票抛售。

若股市暴涨，资质极差的公司(包含大多数“僵尸企业”)将激增，可能会隐藏新一轮的垃圾股抢购狂潮。

目前美联储购买的公司债(511030)好像还不够，利率上限也将有助于确保企业借款人再次受益于具有吸引力的融资利率，从而进一步使它们的基础面与证券脱钩。

较长期债券的低收益率将对投资级公司有利，因为相比于评级较低的借款人，这些公司倾向于发行较长期的债券公司投资美股是否合法。与此同时，垃圾级债券借款人将从销售市场心绪的普遍改善中获益。

来自Mediolanum SpA的Charles Diebel表达，航空和能源等高负债公司可能会得到提振，银行也可能受益，因为银行将挣脱负利率的毁灭性影响。

Royal London Asset Management的全球信贷主管Azhar Hussain表达，这将使得各个评级的借款人能够在充满不确定性的时期，以令人难以置信的低廉价格借入资金。

Banque Lombard Odier & Cie SA的外汇策略主管认为，从理论上讲，美国国债收益率的进一步下降也会削弱美元，并有利于兰特和墨西哥比索等风险较高的货币，同时有利于涉及印尼盾和俄罗斯卢布的套利交易公司投资美股是否合法。

美联储推出YCC只会制造资产泡沫。有媒体表达，在其跟踪的25个发达销售市场中，有9个销售市场的10年期国债收益率为负，其他销售市场的10年期国债收益率远低于它们的一年平均水平。媒体续称：“这是一个危险的泡沫，假如刺激现行政策引发通胀，并蚕食投资者的利润，那么这个泡沫最终可能会破裂。”

无论如何，美联储采取某种曲线操纵措施的观点仍将延续。

Merian Global Investors 的Mark Nash表达，“现行政策制定者对银行体系的收紧程度如此之高，以至于销售市场变得大到不能倒公司投资美股是否合法。现在他们别无挑选，只能再次坚持。”