股票啦网 www.gupiaola.com 2020年06月23日报道：京东网易香港挂牌上市 百度还在等什么？

京东一年一度的店庆之日叠加在香港证券交易所二次上市，6月18日是京东的主场。

以昨日收盘价计算，美股中etf投资怎样京东市值933亿美元，较发行价上涨3.54%。

京东在美股的股价今年以来也一路飙升，今年以来累计已经上涨76%，达到了上市以来的最高点，是2014年上市时市值的3倍多。

数据显示，京东是今年以来香港证券交易所最大规模的新股发行。根据公告，京东此次香港公布发售合计认购11.9亿股，相当于香港公布发售原计划的近180倍。

自此，美股中etf投资怎样阿里、网易、京东齐聚香港证券交易所， 「回家」已经成为中概股2020年的主旋律。

中概回归的投资盛宴

这波轰轰烈烈的中概股回归浪潮始于阿里。

去年是阿里巴巴(01688)的第20周年，在香港证券交易所现场，阿里巴巴(01688)集团董事局主席兼首席履行官张勇表达，「在20岁生日之际，人们迎来了一个重大的里程碑，美股中etf投资怎样就是‘回家’，回香港上市」。

2019年11月26日，二次上市的阿里确实给投资者带来不错的回报。

阿里巴巴(01688)港股上市后，首日上涨幅度6.59%，中签者一手可以赚超过1000港元，而假如再次持有一个多月的时间，阿里巴巴(01688)股价最高涨至227.4港元，相比发行价176港元，上涨幅度近30%。

阿里巴巴(01688)成功的二次上市起到了领头羊的作用，美股中etf投资怎样中概回归的打新赚钱效应点燃了投资者的亲热，销售市场不断向往有更多的中概股回港二次上市。

2020年4月，瑞幸事件爆发，在美上市的中概股三面「受敌」，面临美国监管层、交易所、国会参议院的监管，相关措施乃至可能会导致中概股的财务审计不能满足监管要求而被停止在美国销售市场交易。

自此，中概股回归开启了加快进程。

2020年6月11日，网易回归香港，相比于阿里回港二次上市时的一手中签率80%，公布发售超购倍数42倍，公布发售认购人数20万，此次网易二次上市投资者预测更加火爆。网易一手中签率8%，公布发售超购倍数360倍，美股中etf投资怎样公布发售认购人数37万，上市首日上涨幅度5.69%。

6月18，京东在港二次上市，公布发售超购倍数180倍，公布发售认购人数39万，上市首日日上涨幅度3.54%。

(阿里、网易和京东回港二次上市招股信息)

事实证明，中概股回归浪潮不可逆，美股中etf投资怎样唯有拥抱。随着认购人数创下新高，投资者已渐渐认识到其中的投资机会。

背后的逻辑有两方面：

第一，销售市场心绪。本身在美上市的大型互联网科技中概股，基础面都较为扎实，群众基础也都很好，它们的回归备受期望，再加上打新的赚钱效应，销售市场心绪往往都很高涨。

第二，估值提升。相比国外投资者，国内投资者更加熟悉与认可中概股的公司，这些公司往往在美上市被低估，回来后会有一个估值回归的过程。其次，美股中etf投资怎样部分中概股有可能被纳入港股通(501309)标的，估值还可能获得进一步提升。

例如人们看美股上市网易股价变动，回港上市前股价上涨幅度近30%，而由于网易在美股估值(18倍PE)一直较低，回港后有可能进一步估值得到提升。

阿里、网易、京东的接连上市，为这波中概股回归的投资盛宴开了一个好兆头，针对投资者来说，思考接下来的投资布局是当务之急。

现如今有哪些中概股满足回归条件？

根据香港证券交易所的规定，二次上市公司一定在包含英美销售市场上市并至少维持两年良好合规记录，美股中etf投资怎样其次市值不低于400亿港元，或市值不少于100亿港元但最近一年收益至少10亿港元。

截至今年5月底，满足香港证券交易所条件、可申请二次上市的中概股共有36家。另有其他一些因业绩披露不足两年，或在2017年12月15日之后才上市的公司(须修改组织章程文件，符合联交所VIE和不同投票权的相关规定)，比如拼多多、哔哩哔哩、爱奇艺、腾讯音乐等，假如它们想回来，还需要等一段时间。

(数据来源：36氪)

那么，美股中etf投资怎样京东、网易之后，下一个最受期望的标的是什么？

百度(BIDU)。

在全部符合条件回港上市的标的中，百度(BIDU)无论是市值、知名度還是估值，都是最诱人的，而且回归后它是港股里唯独纯正的人工智能(161631)股。

百度(BIDU)回归，还是价值的回归，美股中etf投资怎样相比于其他中概股，低估的百度(BIDU)有可能迎来一次估值的飞跃。

百度(BIDU)究竟被低估了多少？

目前，百度(BIDU)市值400亿美金，2020Q1业绩后股价触底，开端缓慢回升。

那么，美股中etf投资怎样作为国内最大的搜查引擎厂商以及最有潜力的AI公司，百度(BIDU)价值几何？

1)DCF模型，百度(BIDU)被低估了45%？

一家国外技术流的金融预测机构Simply Wall St公布钻研报告称，百度(BIDU)的市值应该在5200亿元人民币，折合美元约732.4亿美元，这比百度(BIDU)目前市值400亿美元高了超过80%。

Simply Wall St使用两阶段DCF模型，即具体将将来现金流增长速度分为两个不同阶段。第一阶段是高速增长期，美股中etf投资怎样即快速增长贴近终值，随后进入第二阶段——稳定增长期。

结论是，高速增长期+稳定增长期的现值相加：2470亿元+ 2730亿元=5200亿元人民币。

2)分部估值1035亿美元，相比当前市值溢价159%

运用分部估值方法，美股中etf投资怎样下面人们看百度(BIDU)各分部业务情况：

1、百度(BIDU)核心

近一年来，百度(BIDU)核心业务盈利能力快速修复，2020Q1百度(BIDU)核心业务的调整后归母净利率达29.6%，相较2019年全年28.6%的水平提升1%，与利润巅峰时期的2018年一季度的33%也基础贴近。在广告行业总体受到疫情影响，百度(BIDU)广告业务(扣除爱奇艺)同比减少18%左右的背景下，百度(BIDU)核心业务的盈利能力快速修复彰显业务韧性，估计全年盈利能力将延续提升。

首先，从核心搜查广告业务看来，百度(BIDU)2019年核心广告业务收入约700亿元。根据高盛等投行预测显示，2020年百度(BIDU)核心搜查广告业务将与2019年持平，并在2021年复原到16%的增速。该增速水平与百度(BIDU)核心搜查广告业务2018年的增速大体相当。值得一提的是，百度(BIDU)2018年核心业务的净利率表现优于谷歌搜查。当前销售市场赋予谷歌19倍估值，美股中etf投资怎样百度(BIDU)搜查业务按照12倍估值算，搜查业务估值约为480亿美金。

百度(BIDU)云业务在中国云计算业务中位列第一梯队，也在2019年维持着两位数的增长。据交银国际估计百度(BIDU)云2019年收入约70亿元，高盛估计百度(BIDU)云业务2020年Q1收入约16亿元。目前，在美股上市的独立云计算公司只有金山云，目前市值为46亿美元。对比看来，2019年金山云收入39.56亿元。假如按金山云上市的估值参考计算，百度(BIDU)云2019年营收/金山云2019年营收*金山云市值，百度(BIDU)云估值应该在80亿美元左右。

小度智能设备及小度助手业务是百度(BIDU)AI新业务中的明星产品。李彦宏在百度(BIDU)财报电话会上也表达「人们在小度智能设备上看到了令人备受激励的盈利早期迹象」。可是在高盛、86证券等预测师的估值中，小度智能设备及小度助手业务却经常被忽视。参考同类型的Fitbit估值，2019年谷歌曾宣布以21亿美元的价格收购Fitbit。百度(BIDU)拥有全球领先的互动式人工智能(161631)交互系统度秘以及全球销量第一的带屏音箱产品，人们保守估测小度智能设备及小度助手业务值得35亿美元估值。

百度(BIDU)Apollo估值可对标同行业的自动驾驶公司看来。2017 年百度(BIDU)内部对 Apollo 的预测，在百度(BIDU)市值里起码占「 200 亿美金。」作为参照，2017 年 3 月——几乎在同一时期，Mobieye 被英特尔以 153 亿美元收购。而从谷歌独立出来的自动驾驶公司 Waymo，美股中etf投资怎样当时摩根斯坦利给出的估值是 700 亿美元(如今给出的估值高达 1750 亿美元)，Apollo 的估值乃至可能要提高到 150-200亿美元乃至更高。

2、爱奇艺

当前百度(BIDU)持有爱奇艺56%的股份，爱奇艺目前市值140亿美元，百度(BIDU)持有部分对应市值78.4亿美金。

3、携程

当前百度(BIDU)持有携程12%的股份，美股中etf投资怎样携程目前市值160亿美元，百度(BIDU)持有部分对应市值19.2亿美金。

4、现金及等价物

截止2020Q1，不考虑爱奇艺现金部分，百度(BIDU)现金及等价物达到1367亿元，对应193亿美元。

综上所述，百度(BIDU)核心估值约745亿美元，再加上持股爱奇艺，携程等长期投资和现金，美股中etf投资怎样百度(BIDU)总体估值约为1035亿美元，相比目前400亿的市值溢价159%。

百度(BIDU)基础面隐藏积极信号，边际改善可期

假如以将来视角回看2020年上半年，很多疫情中的机会其实为科技公司的进展埋下了伏笔。百度(BIDU)2020年第一季度财报有一个信号是，多元化收入结构渐渐显现。2015年，百度(BIDU)营收中约有95%来自大搜业务的广告收入，2019年在线广告收入(含爱奇艺)占营收比重72.7%，2020年Q1该数据进一步下降到63%，与此同时包含AI新业务在内的其他收入占比提升至37%。

2020年上半年，美股中etf投资怎样百度(BIDU)基础面上有两个值得关心的变化。

其一，占据用户，补齐能力，移动生态在中国经济发展全方位复苏前抢占了有利地形；其二，AI产业化行情趋势加快成为百度(BIDU)科技突破开启新周期的抓手。

中国用户搜查行为从扫瞄器搜查转向端内搜查，后者目前占据了百度(BIDU)的大部分移动搜查流量。据百度(BIDU)高管在财报电话会上透露，端内搜查利润率更高，第一季度，受疫情影响百度(BIDU)核心营收下降，但百度(BIDU)APP收入却维持同比增长，百度(BIDU)APP的边际收益在不断增加。

财报显示， 2020年3月，百度(BIDU)App日活泼用户数达到2.22亿，同比增长28%；App端内搜查量同比增长45%，信息流用户时长同比增长51%。得益于端内搜查更好的用户体验，美股中etf投资怎样百度(BIDU)App的登录用户已经增加到近60%。强劲的流量和用户基础，是百度(BIDU)核心广告业务的变现潜力。

与此同时，百度(BIDU)移动生态也在聚焦，补短板——本地生活服务、直播带货等多元变现能力逐步展示。过去，百度(BIDU)一直在衔接人和信息，可是这种衔接是极其脆弱的，用户在百度(BIDU)搜查完信息之后，就可以转移去其他平台，这导致用户留在百度(BIDU)的时间极其有限。如今，衔接人和服务，成了百度(BIDU)今年重大的发力点。

在人工智能(161631)新业务方面，疫情期间，各式AI能力加持的设备产品应用，促进人工智能(161631)最大化的加快落地。百度(BIDU)「其他收入」在疫情中的大幅增长，让人们看到百度(BIDU)的新变化和新动能——AI科技。

2020年4月，百度(BIDU)Apollo首次公布「ACE交通引擎」，美股中etf投资怎样打造出了国内外第一个车路行融合的全栈式智能交通解决方案。百度(BIDU)智能交通仅在5月份就有20多场的签约，拿下多个千万大单。

其中，重庆永川区「西部自动驾驶开放测试基地」建设项目金额为5280万元，百度(BIDU)作为国内唯独具备自动驾驶车、路、云、图全栈能力的公司，入选该项目的单一采购供应商。

除此之外，在國家电网投资247亿元的重点项目中，百度(BIDU)也与阿里、腾讯、华为一道成为重大战略合作同伴。

结语

一场中概回归的盛宴已然开启，阿里、京东、网易为投资们开了个很好的头，美股中etf投资怎样接下来，就看最受期望的百度(BIDU)能不能顺利接下这一棒了。

从数据上看，百度(BIDU)最消极的时刻已经过去，将来行情趋势向上。从机构持仓看，销售市场先生也正在用脚投票，2020年一季度获得一众国外的机构增持。2020年一季度黑石基金买入131万股百度(BIDU)，占比3.82%，是买入最多的机构；RIMECAP基金增持72万股，STATE STREET增持65万股，知名基金Baillie Gifford增持52万股，RENAISSANCE增持38万股。

(2020年一季度末最新机构持股)

百度(BIDU)回归，不仅仅是一次二次上市，美股中etf投资怎样更是一次让国内投资者重新发觉其价值的机会，百度(BIDU)重估已在途中。