股票啦网 www.gupiaola.com 2020年06月20日报道：58同城私有化 不为人知的资本故事

几天前，58同城公布公告，接受投资财团私有化要约，将以每股28美元、总金额87亿美元(约合人民币617亿元)的价格回购美国股票投资美股门槛。

媒体纷纷将此解读为“58同城混不下去了”，乃至称之为“互联网不信任前浪”，将58同城的前世今生扒拉了一个遍。 但“装成后浪的蔡老师”认为，资本非傻子，不可能去做亏本的买卖。58同城目前市值约为81亿美元，私有化价格较之溢价了7.5%。

往深一层次想，资本溢价私有化，看重的其实是58同城这只现金奶牛在美国销售市场被低估，以及回归A股之后的千亿人民币估值预测投资美股门槛。虽然，58同城的业务饱受诟病，可是58到家这几年的壮大，也让财团们有了私有化的底气。

不妨让子弹飞一会，且看财团们如何玩转58同城这个“神秘的网站”。

一、已经死去的老故事

话说2005年，中国互联(164906)网发生了三件的大事，其一就是姚劲波在北京创办了58同城投资美股门槛。

得益于中国互联(164906)网的普及，创立前十年58同城一路走高，成为PC互联时代的独角兽，2013年成功赴美上市。

顶峰时刻在2015年投资美股门槛。在20多个小时的谈判后，58同城将赶集收归麾下，合并后58同城在本地生活服务领域的销售市场份额骤增至81.6%。

但正如姚劲波自己总结，“与赶集斗了那么多年，将其收购后一刹那感觉失去了对手。”也正是这个时候，58开端错失更重大的第二波浪潮——移动互联网。

彼时，姚劲波个人的经历也更多放在了并购上。除了赶集网之外，在2015年前后，58同城先后收购了安居客、中华英才网和驾校一点通投资美股门槛。从此58同城的业务线包含了房产、招聘、家政、汽车等多个领域。

可以进行对比的是，2015年58同城的营收规模与美团不分伯仲。而5年后的今天，美团评价的市值贴近1300亿美元，是58同城市值的16倍。

移动互联网时代，互联网赛道愈来愈垂直化，平台的服务也愈来愈细腻化投资美股门槛。在58同城最关键的房产、招聘领域都诞生了细腻化的垂直平台，比如拉勾网、BOSS直聘、贝壳找房等；而还保留着PC时代粗糙信息的58同城，渐渐被用户诟病。

错过了就意味着失去整个时代。58同城不再是一个“神秘的网站”，它的故事也不再神秘，在资本销售市场就意味着你已经死去。

58同城的股价足以说明一切投资美股门槛。自2018年5月创下89.9美元的新高后，就一路下挫，技术指标上也看不出反弹迹象。

58同城的股价在2018年5月达到历史最高价

二、美国资本对58的低估

58同城私有化的直接催化剂，或许是其股价一直在美国销售市场被低估投资美股门槛。

虽然在中美关系蜜月期，中概股也普遍被低估。但今年以来，中概股私有化的数量显著上升，其背后的原因颇为复杂：多家中概股被连续做空；瑞幸咖啡造假导致中概股信任危机；以及全球疫情引起美股动荡……

具体到58同城身上，它的品牌、团队、销售市场、企业文化等各类因素，都无法跻身国内互联网的最头部阵营；同时它的本地生活化业务模式，并非那么诱人，对美国投资人来说更加遥不可及投资美股门槛。

根据年报，2019年58同城营收关键来自四块业务，分别为会员业务、在线销售市场服务(在线推广)、电子商务服务和其他业务，前述业务分别实现营收44.71亿元、101.58亿元、2.67亿元和6.80亿元，会员和在线销售市场服务业务占比超总营收的九成。

但2019年，两项核心业务的增幅均大幅下滑投资美股门槛。会员业务同比增长1.64%，较2018年的16.07%大幅下滑14.43个百分点；在线销售市场服务业务同比增长22.64%，较2018年的38.56%下滑15.92个百分点。

核心业务增幅的下降，进一步影响美国投资者的信念。雪上加霜的是，58同城还遭遇了做空。

2月13日，美国做空机构Grizzly Research公布了针对58同城的做空报告投资美股门槛。报告指出，在过去三年中，58同城累计夸大了46亿元人民币的总收入；在2013年至2018年期间，SEC的文件显示，58同城每年的增长率达71%，而SAIC(中国國家工商行政治理总局)的文件却仅为50%。报告还认为，58同城“好像在2016年收购赶集网之后刚开端向SEC报告虚伪收入”，在其2018年年报中，“关于收购赶集的商誉不翼而飞了15亿人民币，从2017年的近160亿人民币降到2018年的145亿人民币。”

长期被外国资本销售市场低估，又遭遇做空， 加上最近美国当局收紧对中概股的监管现行政策，58同城就这样走到了私有化的路口。

三、回归A股大盘的猜想

此次私有化财团是由华平投资牵头，联合General Atlantic、鸥翎投资和姚劲波投资美股门槛。私有化价格为总金额87亿美元，而在交易方式上，有媒体报道买方投资财团计划以股权和债务融资结合的形式。

2019年报显示，截至2020年3月31日，姚劲波持有10.2%的股份，为第二大股东，拥有42%的投票权；腾讯持股为22.4%，拥有28.3%的投票权。

人们不妨推测一下，在业务上没方法讲新故事、在海外资本销售市场不受投资者青睐后，作为拥有第一大投票权的姚劲波想起了“私有化”投资美股门槛。

华平投资和姚劲波可谓是老熟人。前者2010年就投资了58同城，是58同城于2013年美国上市前最大的机构投资人。在华平投资的支持下，58同城在2011年的广告大战中击败竞争对手，稳居在线生活信息平台第一位。2015年，华平投资退出58同城投资人行列。

姚劲波作为私有化要约的发起方之一，他个人就拥有42%的投票权，那么只要争取到8%的其他股东支持就可以实行投资美股门槛。

姚劲波和财团们完成私有化之后，必定要讲新故事。从操作上看，他们瞄准的应该是回归A股，因为挑选港股上市并不需要从美股退市。

假如一切顺利，58同城私有化将会是奇虎360私有化之后，红筹股回归A股大盘的最大标的案例投资美股门槛。

6月19日，科创板股票上市委员将开端审核中芯国际(00981)上市的首发事项，从美股退市回来的中芯国际(00981)，打响了境外红筹股回A股大盘的第一枪。

巧合的是，58同城私有化协议签署当日，创业板(159915)注册制正式落地实施投资美股门槛。而今年4月份，证监会调整了境外红筹企业在境内上市的市值要求，注册制也无疑增加了红筹企业回A的可能性。

四、58到家的新故事？

58同城近三年财报数据

解说了为什么要私有化，那么财团们为什么要溢价收购呢？ 从上面表格可以看出，58同城历年来的报表還是很不错的，2019财年利润达到了87.78亿人民币，增速高达314.5%投资美股门槛。

可以这样说，虽然58同城的商业模式不再吸引人，但它实在是一头实打实的现金奶牛。这也得益于姚劲波近年来的资本运作、业务并购。

其它，不被美国投资者看好的58同城，回归A股后，有望讲一个新的故事，或许中国投资者乐意买单投资美股门槛。那就是在家政服务领域临时排名第一的58到家。

58到家成立于2014年，在涉足众多领域之后，58到家目前将重点放在了家政和同城货运这两大蓝海销售市场，58到家、快狗打车也成为这两个细分领域的头部品牌。

2015年11月，58同城将58到家分拆出去，成为关联公司投资美股门槛。同时，58到家也在当月宣布完成了3亿美元的融资，投资方包含阿里巴巴(01688)、KKR、平安集团。

58到家CEO陈小华去年10月份曾对外披露，58到家平台上有150万阿姨，服务了上千万家庭，2019年交易额将突破200亿元。

今年2月份，销售市场上就传出58到家单独赴美IPO的新闻，寻求最多20亿美金的估值投资美股门槛。不过短短5天后，计划就被暂停了。

试想一下，假如私有化的58同城和58到家整合到一起在A股上市，是非又有新故事可讲了？作为投资者的你会不会买它？ “装成后浪的蔡老师”最终还要提示大家，资本永远是逐利的，它们比任何人都精明，人们只有看穿资本的操作，才能明白其中的“故事”。