股票啦 www.gupiaola.com 2020年06月19日报道：美股 将陷入“失落的十年”？

全球最大对冲基金桥水(Bridgewater Associates)创始人雷·达里奥(Ray Dalio)发出了最新的警告：美股投资者可能会迎来“失落的十年”。

换言之，美股投资眼将来十年，美股可能不太行。

达里奥对企业利润、全球化感到消极

达里奥持消极立场的原因在于，美国企业利润率多年来的强劲增长将遭遇逆转。

在6月16日致桥水投资者的一封信中，这家基金的预测师表达，美股投资眼美国企业利润率此前贡献了股票相较于现金超额收益的很大一部分，但接下来，利润率可能面临的剧烈转变，料将更甚于企业利润当前所处的周期性下滑。

这些预测师所指的可能是，标普净利润率与美国企业利润占GDP比例愈来愈突出的分歧。根据高盛集团的预测，当前标普500(513500)净利润率正处于历史高位，但真实的、未加掩饰的美国企业利润占GDP比例早在新冠大流行之前就已经触及十年低位。

桥水在信中称，全球化可能是过去几十年来发达國家盈利能力的最大驱动力，但“全球化现在已经达到了顶峰”，地缘冲突和全球大流行正在进一步加快跨国企业供应链回流和复制的步伐，更加专心于可靠度，而不只是成本。

世界银行此前公布的数据显示，2008年，美股投资眼全球贸易总额占GDP的比例是60.9%；而到2018年，这个比例是59.5%。桥水预测师指出，随着疫情引发的需求崩溃导致短时间内利润率大幅下滑，最近几周去全球化有所加快。

报告警告称，“即便总体利润得以复原，一些公司也会在这个过程中倒闭或者面临股价下滑。在利润下滑、现金短期的情况下，企业在疫情过后将积存下一堆债务。”

实在，美国的“僵尸企业”占比正在迅速攀升，刷新历史高位。它们得以生活，全靠美联储的大规模企业债券购买计划。

达里奥vs美联储：后者临时仍占上风

既然美股投资者可能会陷入失落的十年，美股投资眼那么是否可以推断：现金为王？

但讽刺的是，在今年1月份，达里奥才断言，“现金就是垃圾。”当然，那个时候的达里奥还不了解，在他发表言论的六周之后，美股乃至全球股市遭遇了有史以来最大的市值损失，投资者抛售一切风险和避险资产来囤积现金。现金，反倒成为了表现最好的资产。

所以也毫不意外，桥水今年的表现并不好。全球疫情引发的股市动荡，令桥水治理的资产在3月和4月大减15%，两个月内总资产从1630亿美元缩水至1380亿美元。这一损失更多的是因为业绩不佳，而非客户撤回资金。

这一次，达里奥能挣脱“反向指标”的标签吗？考虑到不到半年前，美股投资眼达里奥还在意见投资者要做到投资组合的“全球化”、“多样化”，最终却遭遇全球股市数十年一遇的暴跌，他的评论的可信度好像没那么高。

假如达里奥是对的，那么他实际上的意思是，美联储将不再能够促进股市走高。但就在桥水发报告的前一日，美联储通过一则声明，令道指实现了千点大逆转。英为财情此前在《美联储隔夜的声明，是给美股空头的最新警告？》一文中指出，美联储乃至没有加码宽松力度，只是将购买范围从公司债(511030)券ETF扩大到单个公司债(511030)。美联储此举，好像只是为了提示销售市场，它会再次用资产负债表来支撑销售市场。

特别是，在眼下这个充斥着专心于短线交易的散户的美股销售市场，达里奥的十年警告对他们而言也不太具有震慑力。从“短视”的角度看，现在還是美联储和散户正占据上风。