股票啦网 www.gupiaola.com 2020年06月17日报道：中概股回流港股 香港证券交易所上市制度面临再革新

若香港证券交易所的不同投票权制度不接受法团身份的同股不同权，这些公司可能会再次挑选在美国而非香港上市，香港投资者将会失去在本土销售市场投资更多不同公司的机会。而香港证券交易所想要抢下这块“蛋糕”则一定要对现有上市制度再革新。

受美国收紧对中概股的监管现行政策影响，中概股回流速度正在加快，目前阿里、网易、京东已回港作第二上市。美股基金投资策略

中概股加快回流

阿里、网易已经正式登陆香港证券交易所挂牌交易，另一电商巨头京东也于上周五截止招股，最新数据显示，京东公布发售部分录得逾39万人认购，超越网易37万人，公布发售部分超购180倍，冻资约2800亿港元。

针对在美中概股巨头的回归，从参与打新角度看来，投资者无疑是亲热的。美股基金投资策略而上述股票自纳斯达克上市以来也给投资者带来丰厚的回报，比如网易上市以来股价上涨百倍，阿里、京东上市以来股价上涨逾2倍。

据证券时报记者从香港不同投行处获悉，目前在美上市的中概股正在加快回流，前来咨询的上市公司也比较多，百度(BIDU)、携程也都在列。

根据华兴证券报告显示，有32只符合香港证券交易所2018年上市新规要求、有可能寻求在港第二上市的中概股。

华兴证券首席经济发展学家兼首席策略预测师庞溟在接受记者的采访时表达，“近来不少中概股纷纷考虑回港股销售市场或A股大盘，这既是应对单一上市地监管规则发生重大变化风险的预防性措施，也反映了上市企业长期的、战略性的考量，由于投资者结构与销售市场环境的不同，中概股在回归港股及A股后，有望获得更高的关心度、认同度。美股基金投资策略港股和A股大盘近年来一系列利好新经济发展公司的革新措施，也让中概股回归更为便利。”

回港上市有哪些优势

记者的采访的多位预测师及销售市场人士认为，现时港股对中概股吸引力更大。映客香港公司运营总监、投资者关系总监林子俊向记者表达，“香港证券交易所的兼容性针对中概股回流或许更有吸引力，包含会计准则、上市监管、同股不同权等设定可以较好地和美国资本销售市场对接，另一方面，阿里巴巴(01688)被纳入蓝筹和港股通(501309)的可能性极大地增强了企业信念。不过，港股上市和A股上市本质上并非良好冲突，在一个销售市场上市后，还可以把业务分拆到另一个销售市场上市。”

庞溟同样认为，对有可能寻求二次上市或再上市的中概股而言，出于对境外融资需要、行业受监管情况、VIE结构上市便利度等各方面考虑，现阶段优先考虑的上市地仍将是港股。美股基金投资策略

从资金角度看来，林子俊认为中概股回流香港，由于没有外汇管制，外资投资会更加便利。

假如从上市时间看来，以阿里、网易、京东为例，中概股回港从递表、通过聆讯、招股再到正式上市最快时间1个月左右。

“其实还得看公司自身情况，就比如说生物医药(512290)公司会优先考虑港股，因为其天然有美元融资需求，中国的生物医药(512290)公司在美股销售市场被打了更深的折扣，香港目前已经形成了自己独特的生物医药(512290)圈。美股基金投资策略还有一些消费信贷、P2P企业，可能回来的话也只能在港股。”庞溟表达。

港股上市制度再革新

2018年4月，香港证券交易所力排众议，正式同意运用“个人同股不同权”架构的公司申请香港IPO，如今香港证券交易所拟将这一制度扩大至“企业版”，即拥有特别投票权的股东范围从个人扩大至企业或法团实体。香港证券交易所在5月1日完毕了有关法团身份的同股不同权公司赴港上市的咨询文件。

香港证券交易所称，新规所对应的企业大股东一定为创新产业公司，或具有一个或多个新兴及创新产业方面的业务经验，并有曾投资于创新产业公司及对此类公司作出贡献的过往纪录。美股基金投资策略

香港证券交易所在咨询文件中亦特殊提及，适用企业版同股不同权架构的公司，除了科技企业外，还包含利用科技打造出创新生态圈的金融服务巨头。

近年在美国交易所寻求上市的内地新兴与创新产业发行人，均有香港销售市场并未接受的法团身份的同股不同权的公司，比如有道、腾讯音乐以及虎牙这三家来自内地的互联网公司。这三家公司上市时的市值全体过百亿港元，2010年至2019年11月期间运用不同投票权架构在美国上市的内地发行人当中，42%为有法团身份的同股不同权公司，按上市集资额计亦占48%。

咨询文件内容显示，根据2019年11月的数据，现时中国50大非上市独角兽公司中，有非基金法团股东(都是进展成熟的上市公司)的占了42家，根据最新一轮集资活动所得的估值，这42家独角兽公司的合计市值共5400亿美元(约4.18万亿港元，相当于港股市值12%)，若香港证券交易所的不同投票权制度不接受法团身份的同股不同权，这些公司可能会再次挑选在美国而非香港上市，香港投资者将会失去在本土销售市场投资更多不同公司的机会。美股基金投资策略而香港证券交易所想要抢下这块“蛋糕”则一定要对现有上市制度再革新。

香港证券交易所在咨询文件中称，香港销售市场其中一个重大挑战在于投资挑选欠多元化，又极其聚合于金融及地产等个别行业，共占香港销售市场总市值38%，过去10年在香港销售市场上市的新兴及创新产业公司仅占总市值10%(不包含阿里巴巴(01688))，而纳斯达克、纽约交易所及伦敦交易所，三者数字分别为69%、55%及24%。