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股票啦网 www.gupiaola.com 2020年06月06日报道：中概股回归 谁理性谁疯狂？

中概股回港上市刷屏！继网易确定以一二三港元/股，发行一.七一亿股，募资二七亿美元之后，京东也正式通过香港证券交易所聆讯，并公布招股书。此次京东上市可募集资金三零亿美元，公布招股期为六月八日至一一日，有望在六月一八日挂牌交易，而这1天正是京东1年1度的壮大促销活动“六.一八”购物节开端日。拼多多也紧跟而来。有消息称，拼多多已向香港证券交易所提交赴港2次上市材料，中国人投资美股有优势估计六月底通过聆讯，七月中上旬正式挂牌交易。

四月二零日，五八同城宣布私有化；四月二七日，聚美优品正式从纽交所退市。种种迹象表明，回归或将成为今年中概股的主流行动。估计将有包含股票啦、百度、携程等在内的多家在美上市的中概股有望赴港2次上市。

其实，销售市场对中概股回归并不陌生，二零一五年前后就发生过1次中概股回国潮。SEC公布信息显示，从二零一五年至二零一六年第1季度，有三六家中概股先后收到私有化要约。在这波浪潮中 ， 分众传媒(零零二零二七)(零零二零二七)、36零(六零一三六零)(六零一三六零)、如家、药明康德(六零三二五九)(六零三二五九)、迈瑞医疗(三零零七六零) (三零零七六零)、当当、完美世界(零零二六二四)(零零二六二四)等1批互联网企业，先后从美股私有化，中国人投资美股有优势大多回归A股。部分股票如暴风影音在拆除了VIE架构回到创业板(一五九九一五)后，更建造了四零天内三六个涨停板的记录。

然而，中概股回归A股，留给投资者更多的是苦涩、是辛酸。

二零一三年分众传媒(零零二零二七)从美国退市，在1众财团的帮忙下完成私有化，当时市值为二六.四六亿美元(约一八零亿人民币)，PE不到五倍。二零一五年九月，分众传媒(零零二零二七)借壳7喜控股回A上市，交易对价逾四零零亿元。之后顶着“海归”的光环，市值1度飙升至二七零零亿元。可上市五年，年盈利从最高六零亿元减至一八.七五亿元，今年1季度仅三七八八万元，市值也仅八零零亿出头。倒是趁着股价拉升，其四名境外股东累计减持四九次，中国人投资美股有优势合计减持一三.二五亿股，套现金额高达一五一.九五亿元。分众传媒(零零二零二七)因此被称为“减持王”。

二零一六年三月，奇虎三六零私有化，市值约九三亿美元，二零一八年二月借壳江南嘉捷(六零一三一三)更名36零(六零一三六零)，新房开盘市值高达四四四二亿人民币(超过六零零亿美元)，成为中国A股市值最好的科技公司。目前市值跌至一二零零多亿，砍去七零%！

同样，巨人网络(零零二五五八)私有化市值三零亿美元 (约二零零亿人民币)，而二零一七年二月借壳世纪游轮，股价1飞冲天，中国人投资美股有优势市值最高达一五三零亿元，如今躺在三零零多亿起不来了。

还有迈瑞医疗(三零零七六零)，二零一六年三月私有化市值三三亿美元，二零一八年一零月IPO发行价就达四八.八元，市值五九三亿元(约八六亿美元)，如今已冲至三三零零亿元。

完美世界(零零二六二四)，私有化市值九亿美元，而今 六零五 亿元。澜起科技(六八八零零八)，中国人投资美股有优势私有化市值六.九三亿美元，而今一零三九亿元。

更有那暴风集团(三零零四三一)，在美国混不下去了，回到国内市值最高飙升至四零零亿元，如今面临退市，市值才七亿元，实控人冯鑫锒铛入狱，六万多股东欲哭无泪。

几乎全部的中概股回归 A股，中国人投资美股有优势大股东和利益相关者均赚得盆满钵满，小股民大多含泪被“坑”。而在香港上市的中概股恰恰相反。

以阿里巴巴(零一六八八)为例，二零一九年一一月，阿里以一七六港元/股的价格在港发股上市，最高涨至二二七港元，上涨幅度二九%。虽然同期恒生指数从二九零零零点跌至二四八零零点，下挫一五%，但阿里股价仍在二零零港元上下，买进阿里的投资者大多赚了钱。

为什么同是中概股回归，A股和港股表现迥异？除了A股投机性强爱炒作之外，1个重大原因是，中国人投资美股有优势A股多为借壳上市或美股退市后IPO上市，港股却是保留原上市地的2次上市。

借壳上市，灰色链条重重，简单滋生内幕交易。美股退市后在A股IPO上市，虽然晶莹度较高，但依然迎合A股大盘的投机炒作氛围，最典型的便是暴风集团(三零零四三一)。而2次上市，股价一定参照1次上市地的价格。以网易为例，其发行价定为一二三港元，按照每1股美股可转换二五股港股，汇率一美元兑七.七五港元计算，折成美股为三九七美元，即比同日(美国六月四日)四零五美元折价九八%，而其美股市盈率为一六.三倍，相对合理。

同样，目前阿里巴巴(零一六八八)港股股价二零三.六九港元，按一股美股拆八股港股计算，中国人投资美股有优势港股价格折算成美股为二一零美元，也与二一八美元的纽交所股价基础贴近。

在笔者看来，这或许是网易、京东、百度、拼多多等头部企业愿意发行价低1点，也要挑选港股销售市场作为第2上市地的重大原因。大凡头部企业，欢迎的是价值投资、理性投资，而不情愿被恶意炒作，1会儿上天、1会儿入地，反反复复折腾不已。