股票啦网 www.gupiaola.com 2020年06月03日报道：经济发展数据不好 美股还会再次冲高吗？

美股股市怎么投资期权

六月，美国股市照旧坚韧上冲，此前人们担忧的企业盈利下降对估值带来的调整压迫尚未显现。从股市和实体经济发展看来，股市等金融资产突出与经济发展增长基础面脱节，二零二零—二零二一年全球GDP预估损失可能高达一零万亿美元，然而全球股市市值却在同期增长了近一五万亿美元。

美国方面，美股基础上扳回了三月的跌势，回到疫情暴发前的水平。其中纳斯达克指数收盘又靠近历史新高，道指和标普五零零(五一三五零零)指数的反弹幅度也超过三零%，进入了所谓的技术上的牛市阶段。

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此外还有两个指标验证美股可能与经济发展增长基础面脱节：1是今年四月底，一零个标普五零零(五一三五零零)指数年度股息期货合约(从当前到二零三零年年底)的报价总和，与五零零个标普五零零(五一三五零零)指数点相当，比二零一七年时要低。虽然美股走高，但将来一零年的预测股息仍是低/负增长。2是作为更能全方位反映美国经济发展的指标，罗素二零零零指数上涨幅度突出落后于纳斯达克指数，乃至也落后于标普五零零(五一三五零零)指数。

经济发展数据不佳 短期激发股市上冲

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美国经济发展指标还显示，虽然美国启动了复工复产，可是经济发展尚未挣脱负增长的局面。美国商务部五月二八日公布的数据显示，四月耐用品订单下降一七.二%，是二零一四年八月以来的最大降幅；其它，三月的数据修正为下降一六.六%。彭博调查的经济发展学家之前对四月数据的预测中值为下降一九%。受到紧密关心的核心指标，即不包含飞机和军用品的资本品订单四月下降五.八%，三月的降幅为一.一%。资本品发货量下降了五.四%。

耐用品数据显示出订单普遍下滑，其中包含汽车在内的运输设备订单下降了四七.三%。不包含运输设备在内，耐用品订单下降了七.四%，为二零零九年一月以来的最大降幅。

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美国商务部修正数据显示，由于消费者支出和商业投资急剧下降，1季度国内生产总值折合年率萎缩五%。在过去的两个月中，由于全国性的封锁措施，工厂受到需求急剧下降的冲击。虽然各州已开端同意企业重新生产，但由于消费者支出下降和企业操纵资本支出项目，制造业将会缓慢复苏。

美国商务部修订后的GDP数据显示，商业固定投资折合年率下降了七.九%，设备支出的降速为一六.七%。该报告表明美国历史上延续时间最长的经济发展扩张期完毕，并预示着至少是八零年来最严峻衰退的开端。1季度企业利润折合年率下降一三.九%，表明企业在盈利转好之前可能会再次收缩资本支出项目。

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因此，笔者认为美元名义利率延续处于低位，特别是长端利率处于低位，会促进风险类资产价格飙升，特别是对利率和流动性敏感的股市。芝商所高级经济发展学家Erik Norland公布报告显示，用互换利率把将来一零年支付的股息折现为现值，会发觉标普五零零(五一三五零零)指数和将来股息的净现值是同步变动的。用互换利率把将来一零年支付的股息折现为现值，会发觉标普五零零(五一三五零零)指数和将来股息的净现值是同步变动的。就目前而言，美股好像是受到了两股力道的促进：1个是经济发展增长预测的变化，如年度股息指数期货的定价，1个是长期债券收益率的变化。

五月下旬至六月初，美元指数延续下滑，这意味着美元流动性正从居民和企业层面的救援外溢到金融销售市场，愈来愈多的投资者寻求购买资产来保值。在线交易平台Robintrack的数据显示，在Hertz宣布破产保卫近1周后，公司交易平台上的散户投资者仍然在延续买入Hertz股票。从历史数据看来，美元贬值假如叠加原油价格反弹，1般都对应着资产价格泡沫或者恶性通胀，鉴于当前物价处于通缩的环境，因此资产价格泡沫可能再次膨胀。

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美股后势上涨动力减弱 卖空股票指数期货对冲风险

短期美元名义利率下降或者处于低位会激发股市等风险类资产价格的上涨，可是中期看来，美国疫情尚未得到全方位操纵，企业复工复产并没有回到疫情前水平，资产价格要坚持高位需要更多的流动性释放和名义利率下滑来支撑，不过笔者认为流动性扩张和名义利率下滑必定有个上限，美股后势进1步上涨的动力会愈来愈弱。从交易策略看来，治理美股的风险敞口，对冲是投资者的第1挑选，可以挑选卖空微型E-迷你股票指数系列合约来对冲风险。

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其它，美股马上进入季度展期时期，投资者可以运用芝商所股票季度展期预测器来制定展期策略。期货展期1般需要考虑展期成本和融资成本，芝商所的股票季度展期预测器中包含当前的期货跨期价差销售市场信息。首页默认展示各大盘指数销售市场每日成交量加权价格(VWAP)和E-迷你指数期货的平均隐含融资利率。各个产品详细页面均分为4个象限，请看下图。左上象限给出了VWAP、隐含融资利率、展期量、伦敦银行间同业拆借率(LIBOR)基准假设、远期股息点假设以及与LIBOR存有价差的隐含融资利率。右上象限展示所覆盖周期内的隐含融资利率和展期量。可切换显示隐含融资利率以及利率相较LIBOR的变动。下方两个象限展示了标准规格合约(左侧)以及E-迷你合约(右侧)的展期进度。