股票啦网 www.gupiaola.com 2020年06月03日报道：美股续涨仍需警惕回调！解除封锁后消费飙升恐“昙花1现”

六月二日(周2)，瑞银首席经济发展学家Paul Donovan撰文指出，民众因为疫情不得不强制储备，在封锁完毕后可能用于消费。假如对疫情和失业的恐惧降低，对政府现行政策的信任上升，民众就更情愿花钱。可是，这只是对经济发展增长的1次性提振，几乎可以肯定不会延续到今年年底，通胀的影响可能是有限的。

疫情封锁导致全球民众强制储蓄

Paul Donovan表达，在疫情封锁期间，消费者的支出下降速度快于收入下降速度，这导致隐藏1段时期的强制储蓄。

在欧洲和英国，储蓄民众关键是中等和较高收入群体。在美国，低收入群体可能因为福利增加，从而节约了开支。假如消费者把这些节约下来的钱当作退税，那么这些钱就可以用在解除封锁后的消费上。

相比收入，对疫情的现行政策反应总体上对支出的打击更大。在发达國家，退休人员、正常工作人员和在家工作人员的收入维持不变。不过，很多休假工人的收入下降了。然而，休假工人的收入往往贴近正常水平。在欧洲，这个数字大概是正常收入的八零%(有1些限制)。美国失业工人的收入可能会临时上升，因为(直到七月底)失业救援金大概是每周一零零零美元。超过1半的美国工人挣得比这还少。他们还将得到一二零零美元的1次性补助。因此，假如临时失业，低收入的美国人也能获得收入。然而，欧洲失业工人(即没有休假的工人)通常会失去收入。

与此同时，全球的消费能力因为疫情受到限制。在封锁期间，商店和餐馆都关门了。人们要么被禁止离开自己的家，要么被鼓舞不要出门。关键经济发展体的消费者支出好像下降了二零%到三零%。确切的下降幅度将取决于封锁的严峻程度、消费模式以及其他消费方式(如在线消费)的可得性。

低收入人群把更多的钱花在必需品上，比如食物和房租，此类支出不会在封锁期间削减。高收入人群把更多的钱花在服务上，比如在餐馆吃饭和娱乐上，这些是受封锁影响最大的行业。支出下降的幅度将因国而异，但高收入群体支出减少、储蓄增加的模式与关键经济发展体相似。

下图显示了个人储备率，可以看到进入二零二零年后隐藏突出飙升

低收入群体好像比高收入群体更有可能因为疫情休假。例如，娱乐业和酒店业倾向于雇佣更多的低收入工人。低收入的员工在休假期间，收入和支出的降幅可能大致相同。因此，高收入群体最有可能储蓄。美国是1个例外，那里的低收入工人假如失业，收入反倒可能因救援金等福利而增加。

疫情封锁完毕后，消费可能有所抬头

Paul Donovan认为，随着封锁的完毕，这种非自愿节约下来的钱可能会被花掉。这取决于民众的恐惧和信任。对疫情和失业的恐惧需要降低，对政府现行政策的信任需要相对较高。假如隐藏这种情况，人们就会情愿花掉储蓄。毕竟，这些都是很多人1开端就不想要的储蓄(至少就娱乐和服务方面而言)。然而，假如恐惧心绪升温，这些储蓄可能被留下。

Paul Donovan指出，假如这些储蓄被花掉，应该会在第3季度增加消费。消费支出可能会向更昂贵的消费品倾斜。强制储蓄有点像退税，而消费者意外获得1笔可以消费的钱。美国二零零一年和二零零八年的退税都已用完。二零零八年的退税只对服装和食品支出产生了有限的影响。重点是耐用品，如家具、家用电器和消费电子产品。1般来说，大部分退税在收到后的两个季度内就花光了。

现在的情况与退税已经用完时期的区别在于，这次可以消费的项目可能会更少。无论是由于延续的封锁措施，還是对疫情的延续担忧心绪，这些钱不太可能花在服务上(在餐馆吃饭等)。

通货膨胀的影响可能有限

Paul Donovan提示，重大的是不要被任何由储蓄促进的消费冲昏头脑。这是对经济发展增长的1次性提振，而且几乎可以肯定不会延续到今年年底。

这也表明，通胀的影响可能是有限的。任何支出的上涨都是短暂的，而且聚合在特定的产品上。消费模式可能会导致1些相对的价格变化。然而，去年的贸易税对消费者价格几乎没有影响，这表明企业仍不愿提高消费者价格。在失业率可能上升、非自愿储蓄需求的任何增长都将被视为临时现象之际，企业的这种做法可能会延续下去。