股票啦网 www.gupiaola.com 2020年06月03日报道：网易2次上市读秒 “偏科”风险待解

自从确认2次上市后，网易的预备工作就按下了“快进键”。六月二日，网易向香港交易所(零零三八八)提交的招股书显示，网易拟最高募资二四四.九亿港元。作为早期3大门户网站之1，搜狐老矣，股票啦无浪，唯有网易的表现照旧可圈可点，但相较BAT等后来者，则黯淡无光。

在美国政府施压、中概股信任危机等多重因素下，网易或许只是二零二零年互联网企业2次上市的引子，香港投资美股基金但并不保证业绩能顺风顺水，慢热的网易除了嬉戏可作支撑外，依然缺少可以串联起非嬉戏业务的中枢。

从纽约到香港

一九九七年六月，网易创始人、CEO丁磊开端创业生涯，成立网易，并在3年后率领这家公司在美国纳斯达克上市。二零二零年五月末六月初，仍然是丁磊，与这家老牌互联网企业开端2次上市倒计时。

根据招股书内容，网易将新发行超一.七一亿股，香港投资美股基金发售价上限为每股一二六港元，最高募资二四四.九亿港元。以1美国存托股代表二五股平凡股计算，网易港股的发售价与六月一日美股收盘时的三九七.六美元相差不大。

按照招股书披露的时间，网易将在六月一一日上午九点正式于香港交易所(零零三八八)交易。北京商报记者通过多个消息源打探获悉，目前网易敲锣仪式的具体日程还没有确定。

可以确认的是，网易拟将募集资金的四五%用于全球化战略及机会，再次通过丰富海外销售市场(如日本、美国)的在线嬉戏内容和增强网易的全球研发及嬉戏设计能力改善网易在全球的影响力，再次通过投资国际嬉戏开发商、IP及内容全部者以及与其合作以寻求全球的机会，致力在海外销售市场进展网易的智能学习及其他创新业务；拟将募集资金的四五%用于丰富及提升网易的创新内容，并增强网易的创新技术；将一零%的资金用于1般企业用途。

这3个方向与丁磊在股东信中提到的4大发力点吻合，香港投资美股基金截至北京商报记者发稿，网易相关人士对将来在云计算、大数据等赛道的具体投入比例未予回应。而这些“新基建”前沿领域是头部互联网押宝将来、大力投入的方向。

慢热派“快进”

与同时期成立的股票啦、搜狐相比，不论是市值、营收還是知名度，网易都更优秀。

艾媒咨询CEO张毅认为，“这1方面在于网易的创始人操纵权较为稳定；另1方面是网易在PC和移动互联网时代，香港投资美股基金都抓住了嬉戏，嬉戏能提升营收、利润，但股票啦、搜狐的支柱仍然是广告”。

尴尬的是，网易和阿里、腾讯差距突出，市值也落后于新生代企业美团、京东、拼多多。

大多数业内人士认为，网易的“佛系”是阻挡它突进的原因，对产品、风口的把握好像都慢1拍。谈及外界对网易进展速度的质疑，丁磊直言，网易从来不怕慢，不急着融资，不赶着赚钱，坚持精品战略。

不过，香港投资美股基金慢性子的网易在这次2次上市的进程中，却成了二零二零年的第1名。

数月来，有关百度、京东、网易、携程2次上市的风闻尘嚣甚上，网易是第1家官宣的企业，如按流程进行，网易也将是二零二零年首家赴港2次上市的互联网企业。“这关键還是因为美国政府对中概股的打压。”张毅预测。

1般而言，企业进行2次上市的目的包含募资、对冲融资渠道风险和象征意义等。

在比达咨询预测师李锦清看来，“论股价和市值，网易在美国资本销售市场并没有被低估，2次上市更多是为了对冲风险，香港投资美股基金加上阿里和腾讯在港股已经被认可，这次网易的进程自然也会顺利很多。针对京东、百度、携程这类有2次上市意愿的公司，网易是个很好的参考”。

“这次多家互联网企业推进2次上市，跟做空事件也有肯定相关性。1般企业被做空后，短时间内估值和流动性都会下降，企业考虑到估值和股东退出的需要，会寻求第2个地点上市。不过最近的做空事件，对整个海外的中概股估值体系的影响不会太大。”凡德投资总经理陈尊德推断。

“单条腿”风险

针对2次上市的目的，网易在招股书中披露，“人们认为，于香港联交所上市将为人们提供更多进入资本销售市场的机会，香港投资美股基金特殊是亚洲资本销售市场，亦可吸引更广泛的亚洲及国际投资者，更能代表人们的中国及国际用户基础”。

数据显示，二零一七-二零一九年，网易营收分别是四四四.四亿元、五一一.八亿元、五九二.四亿元，延续经营净利润分别是一一五.四亿元、八二.九亿元、一三二.八亿元。

单从营收和延续经营净利润看来，网易表现不错，可是对比业务，网易对嬉戏的营收依靠严峻。

二零二零年1季度，网易营收一七零.六亿元，同比增长一八.三%；延续经营净利润三五.五亿元，同比增长三零%。网易在线嬉戏营收一三五.二亿元，香港投资美股基金同比增长一四.一%；有道净收入五.四亿元，同比增加一三九.八%；创新及其他业务净收入三零亿元，同比增加二八%。

对比同为嬉戏巨头的腾讯，二零二零年1季度，网易在线嬉戏营收占比近8成，腾讯在线嬉戏营收只占到三四.五%。

二零一九年初，丁磊曾提出要把“嬉戏、电商、教育、音乐”作为网易的4大战略部署。出售考拉海购之后，网易严选成为其电商版块的代表业务，支撑教育版块的有道已经独立上市，这让嬉戏和音乐成为网易的重中之重。

李锦清进1步说，“网易严选是最大的不确定性，毕竟还在电商红海销售市场，网易味央这种‘老板兴趣’使然的养猪业务，也谈不上规模效应。教育是相对独立上市体系，香港投资美股基金无论治理還是资本，都有进1步‘单飞’的可能。音乐陷入2元竞争，短时间内无法决出胜负，相比之下传媒业务的存有感更弱”。

张毅认为，“资本销售市场需要故事‘续命’。网易的业务布局较为乱，嬉戏、电商、音乐业务之间缺少1个中枢做串联，短期還是只能靠嬉戏。网易要找到1个更有门槛的卡位，才有机会挑战头部互联网企业”。