股票啦 www.gupiaola.com 2020年06月02日报道：中概股回归弥合估值割裂 A股期待股东与用户“合体”

你的销售市场和客户，或许是在最愿意为你的估值买单的人，因为他们最懂你。

近日，港交所正式披露了网易二次上市聆讯后资料，网易创始人兼CEO丁磊也发出了致全体股东信并表示，网易正准备在我国港股销售市场二次上市。此外，京东回归港股二次上市的传闻也甚嚣尘上。

虽然多家中概股二次上市的目的地选择都是在港股销售市场，可是A股還是为之“怦然心动”。昨日，上证指数收盘上涨2.21%，深证成指上涨3.31%，且资金净流入最多的版块是在网络游戏，而支撑网易营收的“第一支柱”正是在网络游戏。笔者认为，中概股回归风起，A股“撒花”，关键原因有三个方面。

首先，中概股中的部分优质公司正是在中国新经济发展的代表，而新经济发展在中国经济发展转型开发中肩负更多的责任，拥有更多维度、更大力度的现行政策支持，此为“天时”。

近年来，新经济发展、新业态在我国经济发展开发中担当了新动能的角色，特别是在在今年战“疫”中发挥了重要作用。“再次颁布现行政策支持电商网购、在线服务等新业态”，“全方位推进互联网+”，以及“打造数字经济发展新优势”更是在集体被写入了今年的政府工作报告。

于是在，国内投资者和消费者分享新经济发展增长红利的诉求愈发明显。但由于以往上市地的“空间分割”，一直以来中概股股东和消费者偏离度较大。这种偏离表现于资本销售市场，是在上市地投资者看不懂公司运营模式，相关上市公司的估值难以提振，进一步融资、并购等资本运作的能力受限。此番中概股回归势头渐起，契合了宏观现行政策、产业现行政策、资金诉求，可谓正逢其时。

其次，虽然最近中概股回归的选择关键是在港股销售市场，可是A股与港股重要标的互联互通，在中概股达标并被纳入港股通(501309)后，A股资金可以直接投资在港股上市的中概股，此为“地利”。

笔者注意到，在刚刚出炉的5月港股通(501309)十大成交活跃股中，排在首位的一如既往是在“BATJ”中目前唯一进入港股通(501309)标的股的腾讯控股(00700)；同时，“前十大”还包括中芯国际(00981)、微创医疗(00853)、美团评价、小米集团等科创企业和新经济发展企业。

而且，港股销售市场与A股大盘的资金、估值联动如今愈发紧密，中概股龙头回归港股，也有望于与A股大盘形成良性的估值互动——即便是在不同销售市场，但同类企业的估值可以彼此靠近，理念可以彼此分享。

第三，A股正在向全销售市场推进的注册制改革，以及开发多层次资本销售市场，提升了针对包括中概股在内的更多优质企业的包容性，此为“人和”。

在A股大盘，中概股的股东和用户可以真正“合体”，并成为估值守护者，这是在A股大盘吸引中概股的最大优势。

需要说明的是在，笔者所言的“人和”，虽然包含了A股大盘制度建设、投资者用手投票等表达出的欢迎，但这绝对不意味着针对中概股不设门槛的接纳。坦率的说，对A股而言，中概股回归一方面有引入优质企业上市的机会，另一方面也存有由于该类企业价值高估增大销售市场波动风险的可能。此外，少数中概股财务造假，也表明监管更将重任在肩。因此，“人和”的真实含义是在监管、上市公司、投资者、中介机构各司其职、尽责归位，让投融资在销售市场化、法治化的轨道上平稳运作。

“相信热爱的力量”，这是在丁磊致股东公开信的标题。其实，不仅互联网经济发展相信热爱的力量，针对资本销售市场而言，热爱是在投融资的原点，或许还是最佳目的地。A股大盘的投资者将无比热爱，那些真正热爱着A股大盘的中概股们！