股票啦网 www.gupiaola.com 今年04月16日报导：

3月24日零晨，做空机构香橼(Citron Research)公布对于跟谁学(GSX.US)的做空报告，称其“达到70%的营业额是编造的”，应中止股票买卖并开展调研。

图注：香橼(Citron Research)做空报告

4月14号美股开盘，跟谁学股票价格一度跌超9%。接着，跟谁学公司高管及官方网陆续答复本次看空。跟谁学在官方发布申明否定作假控告，并提出质疑香橼的“专业能力”。

据有关信息，接着英国法律事务所Law Offices of Howard G。 Smith、Holzer & Holzer、The Schall Law Firm等公布意味着投资人对跟谁学进行调研，以查清跟谁学以及管理层是不是违背了联邦政府证券法。

醒目销售业绩曾被提出质疑

先前2月26日，做空机构灰熊(Grizzly Research)也曾公布过有关跟谁学的做空报告称，跟谁学存有夸大其词财务报表、刷销量、师资力量来源于、高管风险性等难题。做空报告公布后，跟谁学曾持续4个股票交易时间收跌。

灰熊汇报关键见解有，依据个人信用报告显示信息，跟谁学 2018 年虚报 74.6% 赢利；及其跟谁学曾规定进驻的教育培训机构应用虚报账户刷销量，第三方流量管理服务平台也显示信息浏览量和注册量远小于同行业。即便在今年过年肺炎疫情期内，也未进到制造行业前五等。

4月3日，跟谁学公布财务报告显示信息，2019财政年度，跟谁学的净利润为21.149亿人民币，同比增长率432.3%。2019财政年度， 跟谁学保持非美国通用企业会计准则纯利润2.869亿人民币，而同期相比为2,557万余元，同比增长率10倍之多。

截止今年末，跟谁学主营业务收入早已持续五个一季度提高超出400%，而且已持续七个一季度做到非美国通用企业会计准则下赢利。

这一醒目财务报告公布后，在被灰熊看空的黑影下，跟谁学股票价格暴跌15.52%，发报32.93美金/股。

应对提出质疑，跟谁学创办人、老总兼 CEO 陈向东称汇报內容“一派胡言”，并在微信朋友圈表达，诚信是跟谁学的价值观之一。

四月八号，跟谁学举办新闻媒体沟通交流会，跟谁学表达，从会计結果看来，企业现金流量、现金余额及纯利润都处在同方向提高中，与运营现金流量为负，现金余额不断降低并不断亏本的公司迥然不同。今年，跟谁学的现钱收益早已做到33.58亿人民币。

除此之外，跟谁学详细介绍，依据权威部门Questmobile的数据信息，今年第三季度，跟谁学和高途课堂2个主APP MNU累计增加221万，在教育辅导制造行业的APP增加排名中排行第三。

有关2B 业务流程：跟谁学的K-12所有为2C业务流程，立即朝向学员，沒有代理商或分销商。其他收入中的成蹊国际商学院上年的销售额为2600万余元，占总收入的1.22%。

可是，对于灰熊做空报告的答复，并沒有阻拦做空机构对跟谁学销售业绩和运营模式的提出质疑。

本次香橼的做空报告称，“跟谁学称在IPO前一年里年增长率为432%，利润率为75%。一定要注意，它是在高宽比市场竞争和全透明的线上教育全球。殊不知当跟谁学发售时，沒有一家我国或美国媒体就其提高过快、具备毁灭性而给与称赞。”

2017年6月，曾任新东方学校董事局主席的陈向东辞职创立跟谁学。2016年4月，得到高榕资本和启赋资本五千万美金A轮股权融资。从此之后，跟谁学沒有并购重组(162717)。

今年6月6日，跟谁学宣布在纽交所赴港上市，变成中国第一家A轮股权融资后即在美发售的线上教育企业，也是第一家在美发售的K12线上教育企业。与线上教育公司遭遇广泛亏本不一样，发售前，跟谁学称早已保持产业化赢利。发售时，团体持仓做到了80%之上。

发售后，跟谁学的快速成长引起了对线上教育项目投资逻辑性和直播幼儿园大班课方式的探讨，乃至许多 投资者、制造行业从业人员对跟谁学的数据信息造成提出质疑。

先前，陈向东在接纳《商学院》记者采访时表达，没人会提出质疑直播间幼儿园大班课的情景成不创立，仅仅提出质疑为何全部线上教育企业都亏本，只能跟谁学能保持产业化赢利。

据陈向东详细介绍，那时候跟谁学的学员90%之上全是早已报压线下班了或是别的线上平台的学员。线上教育的课价格是线下推广的1/3到1/2，一场在线视频直播课程内容的经营规模均值是900多的人。

推广费用和师资力量成本费大幅度降低。

依据招股说明书显示信息， 17年、2018、截止3月26日的今年前三个月，跟谁学纯利润各自为-8695.五万元、1965万余元、3389.一万元，利润率做到70%之上。

但是，这一方式并沒有获得做空机构的信赖。

香橼汇报不“技术专业”？被称“厚颜无耻”

本次再一次遭受香橼的看空，陈向东在微信朋友圈大呼“厚颜无耻的汇报”。

跟谁学在申明中强调，跟谁学主打产品有几大在线视频直播文化教育幼儿园大班课知名品牌，除跟谁学以外，此外一家名叫“高途课堂”。在K12行业，高途课堂一直是本企业的关键收益来源于。虽然汇报特别强调，已由技术专业会计团体反复推敲过本企业的财务报告，但为什么汇报全篇仍未谈及高途课堂？

图注：跟谁学创办人陈向东对于香橼汇报的答复

据统计，2017年，跟谁学刚开始卵化K12业务流程，做朝向青少年、潜心直播间幼儿园大班课的“高途课堂”。现阶段，跟谁学主打产品有着跟谁学、高途课堂、成蹊国际商学院、金囿学堂、微师等商品。

跟谁学在公布申明中称，“香橼汇报中有很多反复先前灰熊的做空报告，早已被高管回应并质证的內容。除此之外，该做空报告彻底不了解企业K12课后辅导收益的关键来源于为跟谁学主打产品知名品牌高途课堂，其对公司业务经营的愚昧骇人听闻，其尝试欺诈投资人和群众的用意昭然若揭。跟谁学将保存法律法规起诉支配权。”

依据做空报告所知，香橼在调研中，关键分配8名程序猿追踪付钱客户(优秀教师课程内容)，科学研究其一个季度的经营模式。要是学员提出问题或评价时，客户数据信息便会被爬取，內容包含电話、机器设备、時间、所在位置等信息内容，香橼由此推断称跟谁学存有许多虚报帐户、70%营业额是编造的。

香橼称自身追踪了跟谁学20%之上课程内容后，估计出跟谁学今年收益被夸大其词70%；跟谁学门内大部分学员并不象它所宣称的那般来源于二、三线城市；武汉市和周边城市学员占有今年Q1学员组和的50%，代表跟谁学不具有强劲的多样化学员基本，表明以前的销售额被夸大其词了。

此外，香橼根据网页爬虫跟谁学K12业务流程发觉，18个班中国共产党有3.47万ID，造成47万评价，在其中只能2.8万ID是单独的，代表存有一个客户选购两个及之上课程内容的状况，这种单独ID共产生超出7090万余元的收益。

香橼依据这种样版测算别的未跟踪课程内容的收益，估算今年第一季度K12课程内容收益为3.16亿人民币，比上年四季度类似课程内容收益7.73亿人民币降低近60%。此外在微信聊天群和课程内容评价中有很多虚报帐户，但被企业觉得是真正存有的学员客户。

3月24日早上，跟谁学官方发布的申明《跟谁学驳斥香橼做空报告：污名化中概股可休矣》称，该份汇报充满了主观性故意，断章取义，妄图欺诈投资人和群众，以做到做空机构看空牟取暴利的目地。并对香橼做空报告中的事实论据给与一一答复。

跟谁学在答复中称，“香橼在汇报中觉得，跟谁学虚报收益的方式 是反复测算课程内容，她们好像没办法接纳，会几个班级的孩子学习同一门英语方式 课。这大约是一个以英文为汉语的國家，对另一个非英文汉语國家很深的误会了。”而且香橼引证了很多没经认证的信息网络，跟谁学出示了一系列花名供其在密名评价时应用。

但是，香橼在汇报中称，迅速将出示大量直接证据证实跟谁学诈骗个人行为的比较严重水平和身后的体制。

自2020年3月灰熊公布对于跟谁学做空报告至今，跟谁学股票价格从最大位的44.32美元跌至现阶段的31.2美元，下滑近30%，市值蒸发超出31.36亿美金。

自发售至今，对跟谁学销售业绩的提出质疑声就一直持续。陈向东先前接纳《商学院》记者采访还称，“在新房开盘前一个小时，乃至就许多人公布做空报告称跟谁学数据造假。”他直言，经历过2013年新东方学校被看空的亲身经历，如今非常坦然。

在瑞幸作假恶性事件的背景图下，近两月至今，连续被看空的跟谁学是承受了“中国概念股污名化”的锅，還是在财务报告身后另有真实情况，还必须客观事实认证。

针对这事，《商学院》将不断关心。