股票啦网 www.gupiaola.com 今年04月10日报导：
三月，全世界销售市场惨叫持续，美国股票三大指数均跌超10%。
而在这里激动人心的三月，Universa Investments主打产品被称作“黑天鹅股票基金”的尾部风险对策股票基金却取得3612%的净收益率，可谓是融断中的提款机。
三月爆赚36倍 《黑天鹅》作者是其投资咨询
据美联社纽约时间四月八号报导，基金管理公司Universa Investments在一封內部投资人信中写到，该公司的管理的采用“尾部风险对策”的金融衍生品在3月份造成了3612%的净资本收益，近年来收益率达到4144%。
Universa Investments企业仍未公布采用“尾部风险对策”的股票基金所管理方法的资产经营规模及占企业总AUM的占比。针对致投资人信的內容，该企业新闻发言人也不予置评。
该股票基金能在销售市场受新冠肺炎冲击性时得到令人震惊盈利，关键归功于其冷门的投资建议——“尾部风险对策”(tail risk)，该对策也被称作黑天鹅对策。
尾端风险是指在巨灾恶性事件产生后，直至合同到期还款日或损害增长期的期终，巨灾损害额度或资产证券化商品的清算价钱都还没被精准明确的风险性，黑天鹅股票基金以善于管理方法尾部风险而出名，黑天鹅对策也常被做为尾部风险对策的又称。
黑天鹅对策的有关基础理论，最先在《黑天鹅》(The Black Swan: The Impact of the Highly Improbable)一书里被明确提出并获得系统软件诠释，而此书创作者Nassim Taleb正好就是说Universa Investments企业的投资咨询。
Nassim Taleb在9·11和金融危机前，均曾根据很多买进行权价格很低、无使用价值的认沽权证来做空股市，2次看空取得成功后身家疯涨，业界也是揶揄地称他是“像购买彩票一样炒股票”。
Universa Investments的创办人Mark Spitznagel，也是《黑天鹅》创作者的“弟子”，投资方法备受Nassim Taleb的危害，二人相处超二十年。
据公司网站，该企业自2012年创立之初，便致力于尾部风险对策(tail risk hedging)，该企业也是第一个将该对策系统化的组织。
在金融危机中，这个基金管理公司一战成名。2008年，Universa Investments的年化收益率收益率超出100%。
2016年8月24日，在这里被全世界财经媒体称之为“黑色星期一”的一天中，美股开盘没多久即融断，道琼斯指数和纳斯达克指数单天下滑均超3%，Universa Investments却逆势赢利，根据股指期货提早看空美国股票，当日狂赚十亿美元，得到贴近20%的回报率。
“真实的垮台还没有来临”？
Mark Spitznagel曾一度提及，(针对美国股票)政府部门更多方面的干涉，通常代表大家将见到更大幅的垮台。
最近美联储会议姿势不断，既发布零利率又打开不限量QE，显著合乎“更大干涉”这类状况。
Mark Spitznagel也维持慎重消极的心态，在4月全新的致投资人信中，他提到，“憧憬未来，全球仍陷入金融泡沫中”，他觉得现阶段的垮台还远远地沒有完毕，当今的病毒感染大流行仅仅有刺破泡沫塑料的风险性。
他还提醒道，“高官们将会用尽全部方式使泡沫塑料澎涨。”
先前，Mark Spitznagel于2020年4月在洛杉矶时报上发帖子称，大家不必担心自身错过此次垮台的股票抄底机遇， “真实的垮台并未来临，现阶段垮台只抹除了股票市场几个月的上涨幅度，我认为真实的垮台也许会使大家十年至今的股票市场盈利付之东流。”
他表达，在现阶段的泡沫塑料下，股票市场存有系统风险且十分敏感，传统式金融衍生品没法预测分析更没法抵挡将会产生的垮台。
在2020年3月，他在接纳英国金融时报电视机访谈时也提及，沒有股票基金可以精确预测分析新冠的产生和快速扩散。
但他也提及，即便不对这类“黑天鹅事件”开展一切预测分析，要是选购“尾部风险对策股票基金”保护自己的资产配置，也是将会在销售市场垮台中“毫发免伤”。
他在所述致投资人信中表达，投资人仅需将资产配置中3.3%之上的资产项目投资Universa主打产品的“尾部风险对策”股票基金，其他资产普攻配备标普500(513500)，就可以在4月的股市暴跌中得到正盈利。
这相近购买保险的基本原理，大家不用预估病症、水灾、车祸事故等风险性恶性事件是不是产生、什么时候产生，只需平时花一小部分成本费选购商业保险，就可以防范风险。
而在Mark Spitznagel 眼中，“尾部风险对策”股票基金就是说资产配置的“商业保险”。在平常股票市场不断向比较好的时候，花较划算的价钱买进看跌期权一类的唱空财产，如同每一月付商业保险收支明细一样。
他觉得最近全世界的强烈销售市场起伏表达，“再聪慧的投资人也必须尾部风险对策股票基金的维护。”
在美股崩盘以前，Mark Spitznagel曾出文怒怼股神巴菲特的“买进并拥有”对策(Buy-and-hold)不可以合理地防范风险，也并不宜时下的销售市场。他还表达，即便股票市场在美联储会议低费率的刺激性下一直主要表现非常好，但若销售市场出現强烈起伏，采用“买进并拥有”对策通常无法跑赢均值盈利。
而最近强烈起伏的市场行情，也一定水平上证实了Mark Spitznagel的见解。据Market Insider估计， 自新冠肺炎造成 销售市场垮台至今，股神巴菲特主打产品的伯克希尔亏本将会超出700亿美元。而假如股神巴菲特在暴跌前有经常性选购一定占比尾部风险股票基金的习惯性，也许会降低一部分损害。
但如同在病症出現迹象后再买重大疾病险通常不赶不及一样，《黑天鹅》创作者Nassim Taleb在4月底接纳访谈时也表达，如今才对“尾部风险”开展对冲交易得话，也许于事无补。
好几家“黑天鹅股票基金”最近主要表现醒目
依据金融衍生品数据库查询Eurekahedge的数据信息，采用尾部风险对策的股票基金一共管理方法46亿美金的财产。2020年二月，此类股票基金的总体盈利为14.5%，三月为11.09%。(因为对尾部风险对策股票基金的实际区划存有一定差别，不一样科学研究组织对此类股票基金的回报率数据信息的计算存有小幅度差别)
Eurekahedge预测分析，此类股票基金在今年全年度的盈利将在32%~41%中间。
除Universa Investment主要表现突显外，也有几个采用“尾部风险管理方法”对策的股票基金最近也收获颇丰。
2020年3月，纽约金融衍生品36南边资产投资顾问(36 South Capital Advisors)在本月的销售市场下挫中得到了极大的盈利，收益做到了25%之上。该股票基金表达，3月是其自2008年至今主要表现最好是的一个月，该企业还觉得将来将会会出現更强悍的主要表现。
三月中下旬，美联社也报导了另一家潜心尾部风险管理方法的基金管理公司——Saba在销售市场下挫时的出色主要表现，3月16日单天，Saba主打产品的尾部风险股票基金得到了175%的盈利。
Saba企业的顶尖项目投资官Boaz Weinstein表达，“2020年的盈利很可能会激起大家的项目投资兴趣爱好。”现阶段，Saba2020年早已得到了五亿美金的项目投资，而Boaz Weinstein对全年度新入资产的总金额限定仅为10亿美金。
Boaz Weinstein也说自身从没想过垮台是由病毒感染导致的，“但人们一直以来一直确信要为大幅度的下挫充分准备”。
一支采用“尾部风险管理方法”对策的ETF股票基金Cambria Tail Risk ETF也在4月获得12.04%的优异成绩，近年来该基金净值提高23.49%。
该股票基金关键项目投资于中后期美债和个股看跌期权，因为关键对冲交易销售市场下挫和不确定性升高的风险性，在销售市场高涨或不确定性降低的一些年代，该股票基金数次为投资人产生负收益。现阶段，该股票基金自创立至今的收益为-0.88%。
在股票市场上涨时通常主要表现不佳，实际上是好几家尾端对策风险性股票基金的缺陷。
依据Eurekahedge的数据信息，这类股票基金在2013年得到16.4%的收益后，自此持续八年收益为负，2013年全年度的亏本则做到21%。
坚持不懈看空却在大牛市中“稳赢”Universa的投资建议有什么不一样
做为一支以“唱空”主导的股票基金，Universa Investments不但能在短期内销售市场暴跌时得到较高收益，长期性看来，在美国股票十年大牛市中该 企业仍然能够 跑赢标准普尔。
据洛杉矶时报，该企业在致投资人信中称，截止20183月，十年内，Universa Investments得到了12.3%的复合型年化收益率，这比只是跟踪标普500(513500)指数值的回报率要高。当期，标普500(513500)的复合收益率约7.4%。
而即便“黑天鹅”和美股崩盘在2020年之前一直沒有来临，Universa Investments仍然沒有长期亏本，这一方面因为该企业在短期内的暴跌中得到的高额赢利能厚增基金收益，另一方面因为该企业一般 仅小持仓配备黑天鹅对策，剩下持仓普攻项目投资标普500(513500)。
据洛杉矶时报报导，2018，Universa Investments企业只将3.3%的持仓配备到与尾部风险对策相关的金融衍生品当中。据了解，Cambria Tail Risk ETF配备在尾部风险对策上的财产在10%上下。
除此之外，该企业一般 在价格低的情况下买进看跌期权，这进一步将看空的总体成本管理在了较适度性。
Mark Spitznagel也表达，他并不了解美股崩盘什么时候来临，因此一般 挑选选购看跌期权，尤其是在价格低的情况下。这种期权合约在股市大跌的情况下能产生盈利，假如销售市场没跌，期满时他们就是说废旧纸张。
Saba的顶尖项目投资官Boaz Weinstein也持同样观点，他表达Saba看空的方法一般 是对高额、长期性收益开展便宜下注，因此并不会对资产配置的盈利导致很大连累。
17年，美国股票不确定性跌至历史时间底位，很多人感觉买进“唱空”类财产会大概率浪费。但Mark Spitznagel却感觉，因为不确定性极低，期权价格也很低，“自身真是如同个糖果店里的小孩子。”
20182月份，VIX焦虑指数值快速高涨，一度提升历史时间上位，Universa Investments又一次赚得盆满钵盈。
洛杉矶时报评价称，Universa Investments基金并并不是下注于造成 危機的一些没法预测分析的说白了“黑天鹅”恶性事件，只是下注于可预测分析的恶性事件，即由中央银行前所未有的刺激性对策所导致的反冲力式反跳。
个人博客Zerohege上也是私募基金经理觉得，Mark Spitznagel的投资方法并并不是纯碎赌钱，只是对人的本性的下注：投资人们在经历了长期的稳定高涨、得到极大盈利以后，其信心通常会澎涨，而那更是一些事将越来越极为不尽人意的概率最大的情况下。
