股票啦 www.gupiaola.com 今年04月09日报导：

特别注意的是，撇开不可靠看空，从股票基本面看来，爱奇艺视频的确遭遇着现金流量焦虑不安难题，再次股权融资并尽早改进销售业绩情况看起来至关重要。

中国概念股看空潮袭来，此次被看上的是爱奇艺视频。

4月7日，英国做空机构Wolfpack科学研究公布对于爱奇艺视频的37页做空报告，直取爱奇艺视频存有夸大其词用户数、营业额，虚报成本费等众多难题。做空机构浑水亦表达参加了Wolfpack对爱奇艺视频的调研。

随后，爱奇艺视频强悍还击。四月八号，爱奇艺视频层面向二十一世纪经济发展报导新闻记者答复称，针对全部不实控告，果断否定，并保存法律法规起诉支配权。“其引入数据信息与依据比较严重歪曲事实，与具体情况不符合，做为一个承担责任的上市企业，人们公布的全部会计和运营数据均是真正的，合乎SEC规定。”爱奇艺视频层面表达。

实际上，针对这一份做空报告，包含投资者、投资分析师以内的金融市场人员，均表述了“不技术专业”的观点，“汇报里许多 数据信息就是说在以偏概全。”

另一头，持续加持的公司股东，好像也在证实对这个企业的信赖。高瓴及爱奇艺视频创办人、CEO龚宇不断加持爱奇艺视频。爱奇艺视频全新向英国SEC提交20-F文档显示信息，百度搜索有着92.7%的控股权，占爱奇艺视频总市值的占比为56.1%；高瓴占总市值的占比约为6.34%，有着1.1%的控股权；爱奇艺视频创办人、CEO龚宇占总市值1.93%。上年，高瓴占爱奇艺视频总市值的占比为4.7%；龚宇拥有爱奇艺视频约1.84%股份。

“从爱奇艺视频公司股权结构而言，没办法有 ‘作假’想法，百度搜索有着絕對决策权，创办运营团队所占股权非常少，没必要冒这一风险性。”有投资者对二十一世纪经济发展报导新闻记者说。

特别注意的是，撇开不可靠看空，从股票基本面看来，爱奇艺视频的确遭遇着现金流量焦虑不安难题，再次股权融资十分关键；而看空很有可能严厉打击销售市场主动性，尤其是在本就低迷的时下。爱奇艺2月底公布的今年四季报显示信息，该财政年度，爱奇艺视频净资产收益率做到78.3%。

这类状况下，尽早改进销售业绩情况看起来至关重要；另一方面，爱奇艺视频也在找寻着有关自身的精彩故事。

“偷换概念”汇报？

上述情况做空报告觉得，爱奇艺视频将单天活跃性用户数量(DAU)夸大其词了42%至60%，根据是俩家我国广告传媒公司给出的数据，及其QuestMobile公布的一份非常汇报。

针对说白了广告传媒公司数据信息，因为密名，并没法点评，但特别注意的是，QuestMobile数据来源关键对于于移动端数据信息，针对电脑上、iPad等播放量，并无监控器，规格本就不一样。

汇报中，Wolfpack以在《老男孩》、《偶像练习生》和《热血街舞团》等综艺节目中，西藏自治区等人口数量稀缺地域进到全国性收视率前十名特征分析，证明爱奇艺视频刷点击作假。四月八号，二十一世纪经济发展报导新闻记者登陆爱奇艺指数系统软件发觉，在先前火灾的《延禧攻略》，已经关注度上的《爱情公寓5》、《不完美的她》则不会有这一情况。汇报取样并不详细。

另外，上述情况做空报告觉得，爱奇艺视频过多夸大其词了著作权互换收益，并引入一位“从业內容回收的前爱奇艺视频职工”叫法，称非独家授权一般 每一集使用价值1000到5000元RMB，而针对一部极其受欢迎的综艺节目而言，非独家授权一般每一集最大达到两万元RMB。针对最大两万元的叫法，有影视传媒公司人员表达，“沒有基本常识”。

Wolfpack还称，其得到的2016年至今爱奇艺视频全部的VIEs及WFOEs我国个人信用报告显示信息，爱奇艺视频递延收入在2016年、2017年和17年各自夸大其词了261.7%、165.5%和86.2%。除此之外，爱奇艺vip提高与真正递延收入的降低相分歧，在20183一季度至今年1一季度期内，爱奇艺付费用户量提升了1610万，均值定阅期从6个月提升到8个月，殊不知，当期企业的递延收入却降低了17%。“人们在我国现场财务尽职调查发觉，约有31.9%的爱奇艺视频客户根据与京东商城、小米电视和携程网等合作方，得到了爱奇艺视频的VIP专享內容。爱奇艺视频不适当的测算了这种从合作方处得到的vip会员，这使爱奇艺视频的收益被夸大其词，并另外耗费了虚报的账目现钱。”Wolfpack在汇报中表达。

对于此事，广发证券(06030)投资分析师肖俨衍发文强调，Credit Report(个人信用报告)数据信息和SEC数据信息，本就并不是一个定义，不可以算强支撑点直接证据；爱奇艺vip有60%是连续包月的，这些非常少deferred revenue(递延主营业务收入)；deferred revenue估算移动和包年(营销)主题活动的节奏感有关系。上述情况假定并不创立。值得一提的是，在3月的财务报告电話大会上，爱奇艺视频CFO王晓东表达，2020年会很多降低营销活动。

“说白了包含北京市，上海市，广州市三个一线城市1561人调查算出的依据十分片面性。爱奇艺视频承担vip会员人员公布，爱奇艺视频和别的服务平台vip会员同盟重合度实际上并不大，和京东商城是较大 的，将会有小上百万(京东商城plus一共vip会员也就一千万，2018Q4公布数据信息)。这类会计确认方式在制造行业也归属于普遍。”肖俨衍称。

除此之外，Wolfpack还以爱奇艺视频相对性电视台节目出售价钱3倍股权溢价(3.51亿人民币)选购《如果岁月可回头》特征分析，直取爱奇艺视频有意虚报财产价钱遮盖夸大其词的收益。实际上，由靳东、蒋欣、李宗翰、李乃文出演的《如果岁月可回头》，称得上头顶部新项目之一，而头顶部新项目，在业界一向具有很大主导权，且网端市场价早已高过电视台节目。“网上平台加电视台节目，可以发至一千万之上(每一集)的连续剧在销售市场上還是有的，针对高品质头顶部內容的追求和市场竞争，每个服务平台依然懂得掏钱。”慈文传媒(002343)总经理赵斌曾向二十一世纪经济发展报导新闻记者表露。

找寻精彩故事

另一头，撇开做空报告的诸多难题，长期性亏本的爱奇艺视频，的确遭遇着现金流量焦虑不安难题，而被看空很可能危害关键的股权融资。

财务报告显示信息，在今年，爱奇艺视频净资产收益率做到78.3%，生产经营造成的现金流净收益为39.06亿人民币，项目投资主题活动造成的现金流净收益为-177.50亿人民币(著作权成本费归在该类)。“伴随着內容管控再次，服务平台一方面要担负依然昂贵的版权费，已谈妥广告词也没法开播，还遭遇着小视频冲击性，现有资本成本工作压力。视频直播平台资产破裂，反倒是较大 风险性。”有头顶部影视制作公司创办人对二十一世纪经济发展报导新闻记者说。

焦虑不安的现金流量，早已危害到业务流程端。另有发售影视制作公司高管告知二十一世纪经济发展报导新闻记者，帐期已大大的增加。“对人们这类头顶部企业相对性还行，许多 小影视传媒公司，新项目资金回笼越拖越长，超出一年。”

这类状况下，爱奇艺视频必须寻找精彩故事，说动投资人。好像爱奇艺视频找到，而且这个故事还能减少昂贵的內容成本费。

“播发时间均值在7-8分钟乃至十几分钟的中等水平视頻，也就是类似YouTube的这类方式，在我国市场上市场份额很低。在全制造行业，这类视頻的日活跃性客户只能一亿不上。但YouTube在全球绝大多数国家和地区的总时长排第一。因此，在我国未来市场有挺大机遇。PUGC方式，人们用宣传费票房分成的方法或客户付钱票房分成方法，付款內容成本费。这些不容易提升爱奇艺视频的固定不动內容成本费。这也是另一个派发方式，能够 改进人们的资金回笼工作能力，还可以平摊一部分內容成本费。”龚宇在3月的财务报告大会上称。而对比YouTube的“爱奇艺视频随刻版”App，已于4月2日在新零售宣布发布。

自然，在现阶段架构下，爱奇艺视频销售业绩也是中转，取决于逐渐可控性的內容成本费及vip会员收益。今年爱奇艺视频內容成本费依然高新企业，达222亿人民币，总经营成本占有率超70%，但其增长幅度(2019 6%)已经明显收窄，发售至今初次內容成本费增长幅度低至个位(2016 104.1%、2017 67.3%、2018 67%)。财务报告显示信息，因为一部分內容的延迟时间开播及其原創內容花费化额度的降低，爱奇艺视频Q4內容成本费对比2018同比减少13%。累加“限薪令”及爱奇艺视频自做內容的提升，爱奇艺视频內容成本费仍有减少室内空间。

“我们都是一鱼多吃的运营模式，大苹果实体模型。第一阶段是广告词，第二阶段是vip会员，直播游戏、衍生产品等，全是将来概率。人们的电子商务、手机游戏收益规模都很大，前两年，广告词收益占全年收入的百分之八十，渐渐地的均衡必须一个全过程。”先前，爱奇艺vip及国外业务流程群首席总裁杨向华这般向二十一世纪经济发展报导新闻记者剖析爱奇艺视频商业运营模式。