发布时间:2023-11-04 22:00:25
来源:股票啦
股票啦 www.gupiaola.com 2023年11月04日报道:2023Q3业绩超预测
浙商证券(601878)股份有限公司孙建,郭双喜,盖文化最近对奥锐特进行钻研并公布了钻研报告《奥锐特2023年三季报评价:净利率新高,看好制剂弹性》,本报告对奥锐特给出增持评级,当前股价为25.1元。
奥锐特(605116)
投资要点
业绩表现:2023Q3业绩超预测
2023Q1-Q3:公司实现营业收入9.23亿元,同比增长19.97%;归母净利润2.33亿元,同比增长24.76%;扣非归母净利润1.95亿元,同比增长6.68%。
2023Q3:公司实现营业收入3.7亿元,同比增长42.25%;归母净利润1.37亿元,同比增长96.18%;扣非归母净利润1.01亿元,同比增长44.52%。
成长性预测:原料药业务稳中有升,制剂弹性渐起,关心地屈孕酮片放量
根据三季报,公司Q3营收YOY达到42.25%,关键是制剂类、心血管类、女性健康类销售业务增加所致。
高壁垒原料药种类延续放量,关心重磅潜力种类。人们认为,随着公司高壁垒原料药及中间体种类(地屈孕酮、醋酸阿比特龙等)商业化加快、优势种类新销售市场开拓、扬州和天台新产能释放下,2023-2025年收入有望维持稳健增长,关心公司潜在重磅产品(布瓦西坦、恩杂鲁胺、司美格鲁肽等)研发及商业化进展。
地屈孕酮片放量,制剂弹性渐起。2023年6月公司重磅产品地屈孕酮片(单方)获批,地屈孕酮是公司首款API制剂一体化种类,竞争布局较好,国内首仿上市,有望带动制剂业务快速增长。此外根据公司官网,地屈孕酮片(复方)、恩杂鲁胺片及司美格鲁肽注射剂处于中试阶段,期望制剂产品不断获批下,增长梯队衔接。
盈利能力:毛利率、净利率同比大幅提升
2023Q3毛利率为64.37%,同比提升17.92pct,人们估计Q3毛利率提升关键受产品结构影响。公司2023Q3净利率同比提升10.01pct,从花费率看,2023Q3销售花费率11.19%,同比提升7.71pct,人们推测关键是制剂推广费增加较多所致;财务花费率0.23%,同比提升7.01pct;研发花费率10.78%,同比提升0.9pct;治理花费率10.67%,同比下降1.47pct;此外,公司Q1-Q3投资收益0.33亿元;综合考虑公司高毛利种类占比增加、公司研发投入、股权激励摊销以及2023-2024年起制剂业务可能开端贡献收入、销售花费率可能有所提升,人们估计2023-2025年公司净利率将稳中有升。
经营质量预测:现金流富余,回款情况良好
从现金流看,2023年Q3经营活动产生的现金流量净额同比增加765.66%,2023Q1-Q3经营活动产生的现金流量净额同比增加226.09%,“经营活动产生的现金流量净额/经营活动净收益”同比大幅提升(2023年三季报:127.70%;2022年三季报:42.62%),关键是销售业务增加且销售回款情况良好所致,人们看好公司经营质量延续改善。
盈利预测与估值
人们估计2023-2025年EPS分别为0.69、0.88、1.12元/股,2023年11月3日收盘价对应2023年36倍PE。人们认为,2023-2025年公司特色高壁垒原料药及制剂种类商业化有望支撑利润稳健增长,公司在小核酸&多肽领域的技术&产品布局有望打开中长期增长空间,坚持“增持”评级。
风险提醒
生产安全事故及质量风险;汇率波动风险;订单交付波动性风险;医药监管现行政策变化风险。
证券之星数据中心根据近三年公布的研报数据计算,中泰证券祝嘉琦钻研员团队对该股钻研较为深入,近三年预测精确度均值高达95.21%,其预测2023年度归属净利润为盈利3.02亿,根据现价换算的预测PE为33.76。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有4家机构给出评级,买入评级2家,增持评级2家;过去90天内机构目的均价为29.0。
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