股票啦网 www.gupiaola.com 2023年10月06日报道：制药企业则相对平稳

股票啦网获悉，中信建投(H1747)公布钻研报告称，随着审评标准提升和投融资环境变化，创新药产业逐步从粗放式增长转为聚焦优秀管线和提升经营质量阶段。看好管线价值提升和经营质量改善带来的投资机会，临床管线价值突出、研发推进效率高和运营稳健的公司照旧具备“好公司”与“好资产”属性。

中信建投(H1747)关键观点如下：

核心观点：随着销售市场逐步转好， 2023年H1各公司业绩迎来复原，H股与A股大盘的制药企业均迎来业绩复原，创新药企业则照旧维持收入高速增长情况。目前看，制药企业照旧处于由仿制药等业务逐步转向创新药业务的过渡阶段，收入总体处于平稳增长情况，各类花费率操纵稳定上市公司新闻速递。创新药企业随着管线的逐步后推以及继续有新产品迎来上市，目前已由管线扩张策略逐步转向为以盈利改善为目的的高效率进展策略，各个药企的平均花费率随着产品收入增长以及策略变化而展现下降行情趋势，且部分药企已实现盈利。综合看，制药行业由于具备高壁垒属性以及刚需的特点，目前照旧为高价值投资赛道。

创新药企业产品收入照旧处于高速增长情况，制药企业则相对平稳。H股与A股大盘的创新型企业平均产品营收增速达55.90%，照旧处于高速增长情况，制药企业平均产品收入增速为6.75%，相对更平稳。目前看，创新药企业因为营收体量相对更小以及新产品放量带来的增速更为显著，所以营收增速总体照旧处于高增长情况。

创新药企业花费率已逐步下降，部分企业已实现盈利显著改善。从2022H1、2022H2和2023H1看来，各个创新药企业的平均研发、治理和销售花费率展现下降行情趋势，这一改变关键来源于企业营收增长带来的边际花费减少、企业管线策略调整带来的花费调控以及biotech公司的治理逐步成熟带来的效率改善。2023H2，H股创新药企中复宏汉霖和康方生物已实现盈利，信达生物则实现大幅减亏达85%，盈利情况均交出高分答卷。总体看，随着时间推进，各个创新药企业在管线布局、公司进展方向以及营收端的区分已愈创造显，好公司的“高价值”属性已愈发突出。

投资意见：人们认为，随着审评标准提升和投融资环境变化，创新药产业逐步从粗放式增长转为聚焦优秀管线和提升经营质量阶段上市公司新闻速递。看好管线价值提升和经营质量改善带来的投资机会，临床管线价值突出、研发推进效率高和运营稳健的公司照旧具备“好公司”与“好资产”属性。

风险提醒：新药研发推进不及预测风险;现行政策变化风险;审批不及预测风险;商业推广不及预测风险。

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