股票啦 www.gupiaola.com 2023年10月06日报道：商务部公布关于原产于澳大利亚的进口大麦所适用反倾销措施和反补贴措施复审裁定的公告

股票啦网获悉，中信建投(H1747)公布钻研报告称，澳麦的双反税收现行政策取消，今日股市新闻直播有望缓解2024年啤酒企业的原料成本。叠加包材成本目前的下滑行情趋势，啤酒企业2024年利润有望表现较大弹性。啤酒行业在弱复苏消费环境下具有逆周期属性，头部企业通过控本降费、结构升级等方式，维持利润率提升态势。包材方面，铝材、瓦楞纸、玻璃价格同比回落，2024年澳麦有望缓解原料成本压迫。

中信建投(H1747)关键观点如下：

核心观点

2023年8月4日，今日股市新闻直播商务部公布《关于原产于澳大利亚的进口大麦所适用反倾销措施和反补贴措施复审裁定的公告》，自2023年8月5日起终止对原产于澳大利亚的进口大麦征收反倾销税和反补贴税。

近年来大麦进口价格受气候因素及国际政治因素影响较大，啤酒企业成本压迫显著。此次终止对澳麦的双反税收现行政策，有望缓解2024年啤酒企业原料成本。叠加包材成本目前的下滑行情趋势，啤酒企业2024年利润有望表现肯定弹性。

事件：

2023年8月4日，商务部公布《关于原产于澳大利亚的进口大麦所适用反倾销措施和反补贴措施复审裁定的公告》，今日股市新闻直播鉴于中国大麦销售市场情况发生变化，对原产于澳大利亚的进口大麦再次征收反倾销税和反补贴税已无必要。自2023年8月5日起，终止对原产于澳大利亚的进口大麦征收反倾销税和反补贴税。

简评

我国大麦进口曾以澳麦主导，今日股市新闻直播2020年“双反”后结构多次切换

大麦在国内属于小种类作物，相关现行政策补贴较少，且没有形成规模化种植。在海外进口产品冲击下，国产大麦数量总体呈延续下滑行情趋势，进口占比则不断提升，近年一度贴近90%水平。国内大麦进口地近年来多次切换，澳大利亚曾占较大比例，2017年占比达73.1%高位，此后下滑至2019年的39.1%。

2020年5月18日，商务部公布2020年第14号和第15号公告，今日股市新闻直播对原产于澳大利亚的进口大麦征收反倾销税和反补贴税。反倾销税率为73.6%，反补贴税率为6.9%，实施期限自2020年5月19日起5年。2020年我国大麦进口地中澳大利亚占比下降至18.5%，2021年开端国内基础不再进口澳大利亚大麦。

其他进口地中，乌克兰大麦占比在2018年后增长较快，从2018年的5.6%提升至2021年的25.7%，2022年突出下滑至4.3%。阿根廷大麦则逐步承接进口需求，占比从2019年的1.1%提升至2022年的41.5%。此外，加拿大、法国还是国内大麦关键进口来源地。目前，国内大麦进口占比中，阿根廷、加拿大、法国占比分别为41.5%、30.1%、17.1%，CR3达88.6%。

“双反”税收取消，今日股市新闻直播进一步确定行业成本下滑行情趋势

2023年4月14日，应中国酒业协会申请，商务部决策对原产于澳大利亚的进口大麦再次征收反倾销税和反补贴税的必要性进行复审。2023年8月4日商务部公布《关于原产于澳大利亚的进口大麦所适用反倾销措施和反补贴措施复审裁定的公告》，决策自2023年8月5日起终止对原产于澳大利亚的进口大麦征收反倾销税和反补贴税。

国内进口大麦价格自2022年12月高点410美元/吨延续回落，23年6月进口均价为347美元/吨，今日股市新闻直播当月同比下降4.4%。受进口大麦价格下降影响，麦芽加工企业、啤酒生产企业成本压迫降低，“双反”税收取消后将进一步确定成本下滑行情趋势。

近年来大麦进口价格受气候因素及国际政治因素影响突出，进口均价从2020年的233美元/吨提升至2022年的356美元/吨，啤酒企业成本压迫突出。对比历史大麦进口价格，澳麦总体价格水平低于阿麦、加麦等，乌克兰估计短时间内大麦价格或仍处于高位。国内啤酒企业一般于年底锁定次年的大麦价格，2023年大麦成本压迫仍较为突出。此次终止对澳麦的双反税收现行政策，有望缓解2024年啤酒企业的原料成本。叠加包材成本目前的下滑行情趋势，啤酒企业2024年利润有望表现较大弹性。

投资意见：啤酒行业在弱复苏消费环境下具有逆周期属性，头部企业通过控本降费、结构升级等方式，今日股市新闻直播维持利润率提升态势。包材方面，铝材、瓦楞纸、玻璃价格同比回落，2024年澳麦有望缓解原料成本压迫。

风险提醒：1、竞争加剧风险：目前国内啤酒销售市场聚合度不断提升，竞品不断增加可能会导致国内中高端产品销售市场竞争进一步加剧，导致广告、促销等销售市场花费延续增长，影响企业盈利水平。最近受销售市场心绪影响啤酒版块回调，青啤、重啤、华润等头部企业在本轮调整中估值已处于合理区间，23年PE约为30倍。2、高端产品推进不及预测风险：行业进入高端化进展时代，各企业通过推进高档产品销售提升盈利水平。假如受消费力下降等因素影响，产品结构升级受阻，啤酒企业盈利或不及预测。3、原材料等成本波动风险：啤酒原料、包材等原材料占啤酒生产成本的大部分，原材料价格上涨会突出降低企业盈利水平。当前包材成本从高点回落，大麦、原油价格仍为处于高位，若成本大幅上涨会使得企业盈利不及预测。

股票啦网 www.gupiaola.com