股票啦 www.gupiaola.com 2023年08月21日报道：23H1公司营收34亿元

东吴证券(601555)股份有限公司曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶最近对新宙邦(300037)进行钻研并公布了钻研报告《2023年中报评价：Q2电解液盈利触底上市公司资讯网站，氟化工利润强势增长》，本报告对新宙邦(300037)给出买入评级，认为其目的价位为68.00元，当前股价为49.04元，预测上上涨幅度度为38.66%。

新宙邦(300037)

投资要点

中报业绩符合预测。23H1公司营收34亿元，同减-31%；归母净利5.2亿元，同减49%；扣非净利4.8亿元上市公司资讯网站，同减52%，毛利率31%；其中23Q2营收18亿元，同环比-22％/+8%；归母净利2.7亿元，同环比-45%/+10％，Q2毛利率30%，同环比-4/-1pct，归母净利率15%，同比-6pct，环比微增。公司此前预告23H1归母净利4.65-5.65亿元，业绩处于中值，符合销售市场预测。

电解液Q2盈利0.1万/吨+，盈利触底估计2H可坚持。23H1电解液营收21.96亿元，同减44%，产量8.4万吨（含电解液、溶剂等），人们估计电解液出货5.2-5.3万吨，同增约15%，其中23Q2出货3万吨，环增30%，23全年人们估计出货14万吨，同增35%。盈利方面，考虑收入关键由电解液贡献，人们测算23H1电解液均价4.1-4.2万元/吨，较22年下降21%，毛利率15.7%，同减14pct，人们估计贡献0.8亿元左右利润，其中Q2电解液价格进一步下滑，人们测算23Q2单吨净利0.1-0.15万/吨，环降约30%。当前六氟加工费及添加剂价格触底，人们估计H2电解液单位盈利可基础坚持0.1万元/吨左右，人们估计全年利润贡献近2亿元左右。

氟化工坚持高景气，Q2业绩同比高增50%。氟化工23H1营收7.5亿元，同增38%，毛利率72%上市公司资讯网站，同增11pct。公司上半年产量0.25万吨，产能利用率89%，23H1人们估计贡献利润约3.5亿，同增60%，其中Q2人们估计贡献近2亿左右利润，环增20%。公司在建2.2万吨产能，Q2海德福产能逐步落地，公司承接3M销售市场份额，人们估计市占率延续提升，23年氟化工有望贡献8亿+利润，24-25年仍有望坚持每年50%增长。此外，电容器化学品人们估计Q2贡献利润0.2亿元+，全年贡献1亿元+，半导体材料(512480)化学品人们估计全年贡献利润0.2亿元+，稳定增长。

经营性现金流同比高增，Q2花费突出改善。23H1花费率14.09%，同增4.21pct，其中Q2花费率12.40%，同环比+3.43/-3.52pct；Q2末存货7.47亿，较年初下降17.5%。23H1经营性现金流16.06亿，同增72.18%。

盈利预测与投资评级：考虑到行业竞争加剧，人们下修公司23-25年归母净利预测至12.49/17.00/25.02亿元（原预测14.13/20.28/30.18亿元）上市公司资讯网站，同比-29%/+36%/+47%，对应PE为29x/22x/15x，考虑到公司氟化工业务高景气，赋予24年30xPE，对应目的价68元，坚持“买入”评级。

风险提醒：销量不及预测，盈利水平不及预测

证券之星数据中心根据近三年公布的研报数据计算上市公司资讯网站，中金公司(03908)夏斯亭钻研员团队对该股钻研较为深入，近三年预测精确度均值高达87.89%，其预测2023年度归属净利润为盈利14.02亿，根据现价换算的预测PE为26.08。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级上市公司资讯网站，买入评级7家，增持评级6家；过去90天内机构目的均价为61.28。

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