股票啦 2023年08月06日报道：指引下季度收入增速环比改善

股票啦网获悉，光大证券(06178)公布钻研报告称，北京时间8月4日公布FY3Q23(CY2Q23)业绩，当季营收818.0亿美元(yoy-1.4%)，高于彭博一致预测816亿美元(yoy-1.7%)。该行认为，苹果核心产品卡位高端、且拥有较为忠诚客户群，在消费电子需求仍较疲弱的背景下，相比安卓端或将显现较强韧性，关心9M23iPhone系列新机以及其他可能迭代的产品公布针对果链公司带来的业绩增量，此外，估计伴随包含AI应用在内的生态渐渐成熟，期望二代消费级MR放量为硬件供应链厂商带来的进展机会。

事件：苹果于北京时间8月4日公布FY3Q23(CY2Q23)业绩，当季营收818.0亿美元(yoy-1.4%)，高于彭博一致预测816亿美元(yoy-1.7%)，关键由于Mac、服务收入超预测，但iPhone、iPad、可穿戴设备收入不及预测今日股市要闻解读。实现毛利率44.5%(yoy+1.2pct，qoq+0.2pct)，关键受益于成本下降以及收入结构改善;净利润198.8亿美元(yoy+2.3%)，高于彭博一致预测5.6%。展望FY4Q23，公司表达受外汇交易等因素影响，公司收入同比降幅与本季度相似(估计汇率负面影响2%)，其中Mac/iPad收入或将双位数下滑，iPhone销售和服务收入同比增速有望环比提升;估计毛利率坚持44-45%，运营花费位于135-137亿美元之间。

光大证券(06178)关键观点如下：

iPhone新兴地区销售相对稳健，指引下季度收入增速环比改善。

FY3Q23iPhone收入396.7亿美元(yoy-2.5%)，低于销售市场预测398亿美元(yoy-2.1%)，关键系全球手机需求承压以及汇率波动影响，公司表达固定汇率口径下手机收入同比增长今日股市要闻解读。新兴地区iPhone销售相对稳健，根据IDC数据，2Q23中国地区iPhone销量同比逆势增长6.1%(vs中国总体智专家机出货yoy-2.1%);同时公司表达在印度、拉丁美洲、中东、非洲等地区iPhone收入创单季度历史新高，但也承认当前美国智专家机销售市场“充满挑战”。展望将来，基于印度全球第二大智专家机销售市场地位以及iPhone在该销售市场较低的渗透率，公司表达将延续加大印度零售店渠道的布局;此外，公司指引FY4Q23iPhone收入同比将实现加快，对应彭博一致预测iPhone收入增速将同比转正至3.5%。

iPad收入下滑20%不及预测，指引iPad/Mac收入延续承压。

FY3Q23iPad收入57.9亿美元(yoy-19.8%)，低于销售市场预测63.3亿美元(yoy-12.4%)，关键系去年同期公布iPadAir新品高基数影响;Mac收入68.4亿美元，高于销售市场预测63.7亿美元，但仍同比下滑7.3%。展望FY4Q23，公司指引iPad/Mac收入均将同比双位数下滑，关键系2Q22供应链停工压制的需求聚合释放造成去年同期高基数影响，当前彭博一致预测下季度iPad/Mac收入同比下滑1.8%/24.9%，根据指引iPad增速将进一步下修。

可穿戴收入同比上升，VisionPro已正式接受开发套件申请今日股市要闻解读。

FY3Q23可穿戴等其他硬件收入82.8亿美元(yoy+2.5%)，业绩会上公司表达中国地区可穿戴表现亮眼、单季度收入实现新高，说明公司产品品类逐步拓展，更多中国用户拥有除iPhone以外的苹果产品。针对VisionPro和AI，CEO库克在业绩会上表达将AI和机器学习视为基础核心技术，苹果已布局生成式AI多年，秋季马上更新的iOS17个人语音、实时语音邮件等功能均将有所体现;此外，苹果已正式面向开发者公布VisionPro套件，从而帮忙其开发测试应用程度。

服务收入再创新高、毛利率稳定，指引下季度收入同比连续增长。

公司服务收入包含AppStore、AppleCare维修服务、iCloud云储备、AppleMusic和AppleTV+等音视频流媒体订阅、ApplePay和其他产品的支付花费等，FY3Q23服务收入再创历史新高达到212.1亿美元(yoy+8.2%)，高于销售市场预测的207.7亿美元(yoy+5.9%)，收入增速在FY4Q22开端的三个季度均较低迷的情况下提振突出，该行情趋势与最近披露的Meta和谷歌2Q23数字广告服务超预测表现一致，关键得益于公司多设备付费订阅MAU增长以及服务广度和质量提升今日股市要闻解读。服务收入营收占比进一步提升至25.9%，其稳定在70%以上的较高毛利率成为公司利润增长核心驱动力，公司指引FY4Q23服务收入增速有望延续提升。

投资意见：

1)苹果核心产品卡位高端、且拥有较为忠诚客户群，在消费电子需求仍较疲弱的背景下，相比安卓端或将显现较强韧性，意见关心9M23iPhone系列新机以及其他可能迭代的产品公布针对果链公司带来的业绩增量，意见关心：高伟电子(01415)、舜宇光学科技(02382)、瑞声科技(02018)、比亚迪电子(00285)、鸿腾周密(06088)、工业富联(601138);

2)针对AI，业绩会上苹果表达已钻研生成式AI技术数年，但并未谈及更多细节、总体态度偏慎重，该行认为这符合苹果一贯针对用户数据隐私保卫以及技术极致打磨的风格，不过公司初代MR产品VisionPro已向开发者继续供应，并将于2024年量产上市，估计伴随包含AI应用在内的生态渐渐成熟，AI+MR有望相辅相成、协同进展，期望二代消费级MR放量为硬件供应链厂商带来的进展机会，意见关心MR核心组装厂商立讯周密(002475)今日股市要闻解读。

风险提醒：硬件产品销售不及预测、服务订阅业务增速放缓、MR业务进展不及预测、技术升级不及预测等

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