股票啦网 www.gupiaola.com 2023年08月05日报道：反映出当前经济发展复苏基础仍不坚固

股票啦网获悉，中信证券(06030)公布研报称，该行使用“双轮驱动资产配置策略”对8月的大类资产进行了预测。根据模型，当前销售市场重回“稳增长”情况，金融环境指数转正且经济发展环境指数快速上升。从基础面看来，估计政治局会议后将进入现行政策密集落地期，8月关键关心地产宽松现行政策，估计股票销售市场有望开启今年第三个关键做多窗口，债券销售市场可能有小幅调整。8月地产现行政策、工业品价格、基建汽车领域韧性值得关心。

中信证券(06030)关键观点如下：

该行运用新的方式建立了中国的“经济发展环境指数”和“金融环境指数”，并构造了四个高频宏观指标，来跟踪而且领先推断一类或者多类资产价格的行情和拐点今日股市资讯直播。

7月份经济发展环境指数仍为负，反映出当前经济发展复苏基础仍不坚固，企业生产经营活动有所放缓。7月份金融环境指数重新进入正值区间，关键原因是6月信贷数据超预测回升。7月13日公布的金融数据显示，6月份人民币贷款增加3.05万亿元（Wind一致预测2.38万亿元），同比多增2296亿元。四个高频指数中，7月实物量指数、货币流动性指数、信用条件指数均展现上涨，房地产(512200)景气指数总体走平。

根据模型，当前销售市场重回“稳增长”情况，金融环境指数转正且经济发展环境指数快速上升。

3月模型进入“防风险”情况，此后一直坚持在“防风险”情况当中，关键是经济发展复原速度放缓、信贷扩张放慢以及人民币汇率贬值。当前销售市场重回“稳增长”情况，金融环境指数转正且经济发展环境指数快速上升，估计销售市场将在“稳增长”情况坚持一段时间，然后可能进入“加杠杆”阶段今日股市资讯直播。在“稳增长”情况当中通常意见超配债券和股票资产。

从基础面看来，政治局会议后将进入现行政策密集落地期，8月关键关心地产宽松现行政策，估计股票销售市场有望开启今年第三个关键做多窗口，债券销售市场可能有小幅调整。

7月24日政治局会议表态超出销售市场预测，地产现行政策的落地情况可能是8月销售市场博弈的重点，特别是一线城市的落地情况，一揽子化债方案可能还需假以时日。针对股票销售市场，8月在现行政策、基础面、流动性、心绪四大拐点的共振下，有望开启今年第三个关键做多窗口。针对债券销售市场，现行政策落地期可能有利率上行，不过调整空间有限。针对商品销售市场，久期比股票和债券更短，经济发展数据能否验证问题更为关键，性价比不如权益资产。

该行认为8月有如下三个宏观事件值得关心：

第一，一线城市和强二线城市地产现行政策调整。7月24日政治局会议表达“适应我国房地产(512200)销售市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产(512200)现行政策”，销售市场对地产现行政策宽松的预测较强。目前，多数三四线城市的地产现行政策已经较为宽松，进一步调整的空间有限，而且很多三四线城市的人口净流入量较小今日股市资讯直播。因此，销售市场关键关心的是一线和强二线城市的地产现行政策放松程度。

第二，工业品价格能否连续回升行情趋势。工业品通缩是前一阶段压制CPI和工业企业利润的重大因素，也导致了工业企业延续去库存。7月南华综合指数（一揽子工业品价格）连续4周环比上涨。南华综合指数7月均值比6月均值上涨5.89%。工业品价格是库存周期的前瞻指标之一。假如8月工业品价格可以连续上涨行情趋势，则可能加快库存周期见底回升。

第三，基建投资和汽车消费的韧性。基建方面，专项债发行额从今年5月开端隐藏较大规模的同比少增，假如按照从融资到投资3个月左右的时滞推算，8月的基建实物工作量可能承压。汽车方面，2023年3月汽车行业发生降价潮之后一度承压突出，消费者观望心绪浓重，但5、6月及7月高频数据显示汽车销售开端回暖，超销售市场预测。5-7月的汽车销售可能有一部分来自前期的积压需求，汽车消费热度能否连续需要观看。

风险因素：

相关现行政策推出时点或力度不及预测；美国货币现行政策超预测调整；国际地缘局势升温等风险今日股市资讯直播。

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