股票啦 2023年07月30日报道：公司披露23H1业绩

国金证券(600109)股份有限公司刘宸倩最近对水井坊(600779)进行钻研并公布了钻研报告《业绩符合预测，复苏下高增可期》，本报告对水井坊(600779)给出增持评级，当前股价为68.8元。

水井坊(600779)

业绩简评

23年7月28日，公司披露23H1业绩，期内实现营收15.3亿元，同比-26.4%；实现归母净利2.0亿元，同比-45.2%。其中股票公司新闻，23Q2实现营收6.7亿元，同比+2.2%；实现归母净利0.4亿元，同比+508.9%。

经营预测

公司Q2业绩符合预测（预测收入0-5%增长，利润低基数高增）。FY23（22H2+23H1）实现营收41.3亿元，同比-15%。公司规划“23年净利润&营业收入同比22年维持增长”，折算23H2收入增速在21%+，净利增速在20%+，低基数下增速逐季回升可期。

分产品看来：23Q2高档实现营收6.3亿元，同比+1%；中档实现营收0.4亿元，同比+103%，与渠道反馈一致，新天号陈逐步铺市，今年亦开放系列酒定制；FY23结构上，估计典藏及以上占6%，井台20%，八号70%股票公司新闻，其余为中档产品；FY23末渠道库存约2个月，其中八号动销占优，库存亦较低。

利润弹性源于花费率收缩。由于财年的特别性，Q2属于财年的最终一个季度，利润率历来偏低。23Q2公司净利率6.4%，同比+5.4pct，其中毛利率-3.0pct（高档-1.9pct，中档-4.0pct），利润率提升源于花费率收缩（包含销售花费率-2.2pct，营业税金及附加占比-5.6pct，公司披露税负降低系川内现行政策免征23H1房产税、城镇土地使用税），今年公司规划提高花费的利用效率与性价比，线上花费部分转移至线下活动，估计销售花费率会延续优化。公司近年延续推进“产品升级创新、品牌高端化、营销突破”的策略，往后规划进一步强化履行，强化销售人员、门店和经销商网络配备（23H1经销商较少4个，增加5个，净增加1个），推出有竞争力的经销商、门店和客户激励计划。近日低度典藏经销商结算价提升15元，渠道动作估计会延续落地，公司产品聚合度高，意见延续关心次高端赛道在复苏下的弹性。

盈利预测、估值与评级

人们估计23-25年收入增速为3.7%/19.1%/16.5%；归母净利增速为4.9%/24.1%/19.1%，对应归母净利为12.75/15.82/18.84亿元；EPS为2.61/3.24/3.86元股票公司新闻，公司股票现价对应PE估值为26.4/21.2/17.8倍，坚持“增持”评级。

风险提醒

宏观经济发展承压风险；行业现行政策风险；高端化不及预测；食品安全风险。

证券之星数据中心根据近三年公布的研报数据计算，东方证券(03958)周翰钻研员团队对该股钻研较为深入，近三年预测精确度均值高达89.91%股票公司新闻，其预测2023年度归属净利润为盈利12.89亿，根据现价换算的预测PE为26.07。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级15家，增持评级5家；过去90天内机构目的均价为73.37。根据近五年财报数据，证券之星估值预测工具显示，水井坊(600779)（600779）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标4.5星，好价格指标2星股票公司新闻，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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