股票啦网 www.gupiaola.com 2023年07月23日报道：随一季度销售市场回暖

安宁洋(601099)证券股份有限公司夏芈卬最近对东方证券(03958)进行钻研并公布了钻研报告《高增效应有望全年贯穿，基金投顾布局超前》，本报告对东方证券(03958)给出买入评级，当前股价为9.81元股市快报哪里有订阅。

东方证券(03958)

事件：公司公布公告，估计1H23公司归母净利润为18.00-20.00亿元，同比增长178%-209%，2Q23实现归母净利润3.72-5.72亿元，环比减少60%-74%股市快报哪里有订阅。

去年同期权益销售市场波动使得自营收入基数较低，随一季度销售市场回暖，自营投资业绩高增。1Q23权益销售市场上行，沪深300上涨4.7%，公司自营业务净收入11.52亿元，扭亏为盈；2Q23沪深300下降5.15%，纯债债基指数上涨1.09%，估计2Q23股市大幅下挫与债市相对小幅上涨，是自营业务反弹停滞的主因；人们估计上半年自营业务收入仍是提振利润的核心。随着新一轮宽松周期的开启，叠加去年下半年的低基数，2H23自营业务收入有望再次贡献收入弹性。

财富治理业务深化进展，转型布局带来新的增长点。公司1Q23经纪业务收入6.95亿元，同比下降18%。（1）最近监管层大力倡导的基金投顾业务方面，公司起步较早，投入力度较大，截至2022年末，基金投顾业务签约规模达149亿元,累计服务客户约20万，客户留存率83%，复投率71%股市快报哪里有订阅。东方证券(03958)引入基金大V“银行螺丝钉”，客户存量与粘性相对较高。目前公司在基金投顾业务上仍然处于领先位置。随着基金投顾业务由试点转常规、投资者建立起对基金投顾的信任，估计公司基金投顾业务的利润贡献率渐渐上升。

（2）代销金融产品方面，2022年受销售市场行情影响，代销金融产品业务收入2.57亿元，同比下降54.65%；但公司一方面扩大代销产品规模，截至1Q23公司股票+混合公募基金保有规模达411亿元，另一方面通过优质产品拉动客户投资形成良性循环，因此人们估计随销售市场行情回暖，代销金融产品业务收入有望上升。

资管业务或将短期同比承压上涨，长期具有成长性。公司1Q23资管业务收入5.87亿元，同比下降23%，1H23私募股权治理业务同比增长股市快报哪里有订阅。下半年，短时间内叠加公募基金降费革新与养老目的基金发行陷入“冰点”，估计东证资管与汇添富基金对公司业绩贡献有所下降，但由于去年同期资管业务收入的低基数效应，资管业务收入或同比增长。长期看来，受益于财富治理行业生态优化与个人养老金顶层方案落地，公司资管业务有望抓住机会、发挥品牌效应，为公司带来利润增长。

投行业务略有下滑，估计受益于注册制落地，表现稳健或有微增。由于投行项目周期较长，公司1Q23未完成IPO项目，投行业务收入2.77亿元，同比下降26%；1H23共完成IPO项目3个。此外，公司的投行业务多聚合于早已实施注册制的科创板，估计注册制的落地对投行业务进展不会产生太大影响，但随着IPO发行节奏的调整，投行业务收入或有微增。

综合看来，公司自营业务受销售市场回暖影响业绩大幅度提升；财富治理业务布局长远，具有显著的增长点；资管业务短期承压，连累业绩，但下半年同比或将增长；投行业务有望维持稳健或有微增。人们认为，在下半年宽松周期与财富治理生态优化的背景下，公司有望实现业绩的进一步增长股市快报哪里有订阅。因此，人们估计2023-2025年EPS分别为0.56/0.66/0.76。以2023年7月18日收盘价为基准，估计对应2023PE为17.59倍，坚持“买入”评级。

风险提醒：销售市场波动风险；权益销售市场修复不及预测；基金投顾业务增长不及预测.

证券之星数据中心根据近三年公布的研报数据计算，国联证券(01456)刘雨辰钻研员团队对该股钻研较为深入，近三年预测精确度均值为72.44%，其预测2023年度归属净利润为盈利49.37亿，根据现价换算的预测PE为16.88股市快报哪里有订阅。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级13家，增持评级3家，中性评级1家；过去90天内机构目的均价为12.71。根据近五年财报数据，证券之星估值预测工具显示，东方证券(03958)（600958）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般股市快报哪里有订阅。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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