股票啦 2023年07月23日报道：7月20日

在资产负债表理论被热议半年后，6月底，提出该理论的野村综合钻研所首席经济发展学家辜朝明来到中国，并在东吴证券(601555)（香港）策略年会上发表演讲。上市公司资讯哪个网演讲中，辜朝明对目前中国经济发展的现状进行了推断并开出了“财政局现行政策”的药方。演讲后，紧紧围绕辜朝明的演讲，多位券商、高校的经济发展钻研者等参与进一步商量，并展开了一次辩论。

梳理多方观点，辩论关键紧紧围绕在几个层面，一个是“资产负债表衰退理论是否严谨”，比如有人认为资产负债表衰退是结局而非原因、违反了经济发展钻研一致性等；第二个是紧紧围绕“中国是否陷入了资产负债表衰退”，比如认为目前是现金流量表受冲击，尚未到资产负债表受损等；第三个是 “应对的药方是否应该以财政局现行政策主导”，比如认为中国非良好销售市场经济发展，多类微观主体实质上并没有资产负债表的约束，或中国已经经历了高强度财政局刺激，有“耐药性等”。上市公司资讯哪个网

在这样的背景下，应该如何看待资产负债表这一理论？“财政局现行政策”的药方是否适用于当前的中国经济发展？中国经济发展现阶段面临哪些问题，应该采取哪些举措？

针对上述问题，7月20日，经济发展观看报专访了如是金融钻研院院长管清友。上市公司资讯哪个网管清友表达，辜朝明的药方可以作参考，但肯定不能容易用在中国身上，它肯定是个配套的现行政策。解决当前中国经济发展存有的系列问题，最终還是要靠结构化革新。

经济发展观看报：应该如何看待资产负债表理论对预测日本和中国经济发展的适用性？

管清友：对此可以从以下三方面动身去做评价。上市公司资讯哪个网第一，辜朝明先生的资产负债表衰退，其实是个模型，对日本失去三十年现象還是有很强的解说力。

第二，资产负债表衰退非唯独解说日本失去三十年的模型。上市公司资讯哪个网针对一个经济发展体，造成通货紧缩、经济发展增长长期低迷的原因肯定是复杂的。但辜朝明先生的逻辑较为清晰，从资产负债表这条线解说得较为清楚，但它肯定非唯独的原因。

第三，现在资产负债表模型对中国经济发展的解说也有它的道理，因为中国经济发展有一部分运作的特征实在和资产负债表衰退模型相似，比如企业、老百姓(603883)不敢借钱而且都在提前还债，这是资产负债表衰退的一个典型特征。上市公司资讯哪个网

至于是非到了辜朝明说的企业都从所谓的利润最大化转向负债最小化了，本身资产负债表模型在解说这个现象时，也并不能良好符合。上市公司资讯哪个网所以对中国而言，资产负债表理论還是有解说力。

从日本学者到关心日本经济发展的中国学者，其实这些年来一直都在商量日本失去三十年这个问题。上市公司资讯哪个网因为辜朝明先生的资产负债表模型很清楚且较为简练，所以较为简单记、较为简单传播，大家对资产负债表衰退模型商量也就较为多。其实日本很多学者对日本失去三十年也有过其他很好的解说。

经济发展观看报：辜朝明在演讲中给中国经济发展开出的“财政局现行政策”的药方，你怎么推断？

管清友：辜朝明对日本经济发展开出的药方，是认为日本货币现行政策实际上失效了，所以只能用财政局现行政策，而且他认为日本财政局现行政策总体還是成功的。上市公司资讯哪个网

辜朝明其实还有一个很重大的观点是，日本在这样一个产业大量向外转移以及资本出海的过程中，通过财政局现行政策的实施，让通货紧缩的情况大大减缓，其实已经是一个奇迹，但我看国内其实对此商量得不多。上市公司资讯哪个网

反观中国现在的情况，肯定更加复杂。上市公司资讯哪个网当前，中国城镇化率和人均GDP水平低于日本失落三十年开端时的水平，但老龄化、少子化水平和日本当年比较类似，相当于人们是未富先老。

辜朝明提出运用财政局现行政策肯定有他的道理。上市公司资讯哪个网现在国内的财政局现行政策其实过于保守，但光用财政局现行政策肯定不行，因为无论是辜朝明還是其他钻研日本失去三十年的学者，针对解决资产负债表衰退、产业转移等问题，都有肯定共识——最终要真正解决问题，除非有“天上掉馅饼”的庞大的机会，即所谓的国运、一个战略机会期，给國家带来产业、资本、治理上的机会。

在我看来，解决当前中国经济发展存有的系列问题，重新寻觅进展路径、转变增长方式、重塑增长动力，最终還是要靠结构化革新。上市公司资讯哪个网当然，中日之间的结构化革新含义不大一样，因为产业地位与进展阶段，都不一样。

经济发展观看报：假如要进行结构化革新，应该在哪些方面去推进？

管清友：日本当时结构化革新推进得较为慢。上市公司资讯哪个网比如针对外来劳动力的吸纳问题（移民现行政策），关于创新的问题（包含年功序列制问题：一种基于年龄和任职时间的工作地位和薪酬制度）以及涉及到的日中、日美关系等。

中国现在所需要的结构化革新，和日本当年不一样。上市公司资讯哪个网考虑到百年变局、全球化等因素，有四大方面需要去推进。

一是推进国资国企改(501020)革。比如考量国有企业是需要在全部领域都做大做强，還是更多紧紧围绕着國家战略产业。上市公司资讯哪个网假如国企全方位进入到竞争领域，可能会导致经济发展结构扭曲。但假如国企真的要全方位进入到竞争领域，也需要建立全民共享国有资本投资收益的机制。

二是推进农村土地制度革新。包含是否需要对土地流转机制做出调整。上市公司资讯哪个网新中国成立七十几年来，针对农民而言，前三十年面临工农业剪刀叉问题，后四十几年面临城乡土地剪刀叉问题。因此，需要建立全民都能享有国有资本投资收益的机制，比如让农民成为“有产者”。

三是收入分配制度革新，而且关键是第一次分配革新。上市公司资讯哪个网当前，在第一次分配中，政府和企业部门拿走了大部分，而居民部门拿到的太少了。这是老生常谈的问题，但假如不试图去解决，在刺激消费层面就会面临较大阻碍。

四是國家治理体系的革新。上市公司资讯哪个网这四大问题都很复杂，也都是长期问题，但现在到了一定要正视的时间点，否则中国经济发展可能面临不可逆转的下滑压迫。

经济发展观看报：在中长期推进结构性革新的同时，短时间内还可以采取哪些举措？

管清友：短期看来，就两项举措，发钱和印钱。上市公司资讯哪个网

我還是主张，现在要通过直接给中低收入群体发放现金补贴的方式，让他们有钱，在有钱的基础上，他们才能去消费。这几年疫情的影响和外贸的起伏，对中低收入群体的收入产生了很大影响。上市公司资讯哪个网同时，让富人敢于去花钱，现在社会舆论针对富人消费并不太友好。其实，富人消费针对总体国民经济发展的提升、促进更多人收入的增长都具有很重大的作用。

其次，印钱。上市公司资讯哪个网印钱不等于大水漫灌，而是针对地方债务问题，以时间换空间去解决，不能一刀切、“谁家的孩子谁家抱”。地方投资虽然有很多“跑冒滴漏”，也形成了大量的无效投资，可是过去这些年，地方投资還是做了很多事情，得多方面去看待这些问题。

具体而言，针对地方债，要尽快启动新一轮化解债务的进程，包含通过定向的流动性支持、区分债务的性质层级数量等，帮忙地方解决债务问题，以时间换空间。上市公司资讯哪个网不能一刀切，否则肯定会发生连环爆雷。过去这几年，国内在P2P、房地产(512200)上已经吃过一刀切的亏，因此针对地方债要注重连续性，要能够以时间换空间。

所以下半年，债务化解进程肯定要重启，要统筹解决，中心政府不能不管。上市公司资讯哪个网

经济发展观看报：刚公布的中国经济发展半年报数据显示，投资消费出口同比增速均在5、6月隐藏肯定程度下滑，你如何看待中国经济发展目前所处的情况？

管清友：二季度宏观数据在很多领域既给了人们信念，同时也给人们提出了警醒。上市公司资讯哪个网

总体上，中国经济发展有很多亮点，而且经济发展還是处于复原过程中。只是，复苏还较为微弱，5月份以后形势急转直下。上市公司资讯哪个网目前看来，今年完成5%左右的GDP增速目的问题不大。但相比年初那种好预测，今年完成5%GDP增速目的还需要更大的努力。

目前我感觉到的是，形势比人强。上市公司资讯哪个网企业层、产业层都在想方法摆脱去或进行产业升级，可是国内的一些治理模式仍然较为滞后，人们需要为企业摆脱去建造条件，也要为启动内需提供革新动力。

人们正在由出口导向型模式转向内外双循环模式，但现在面临外贸下滑较为快，内需启动较慢。上市公司资讯哪个网而且，包含金融监管、外汇治理以及地方政府KPI考核等模式，多是紧紧围绕着出口导向渐渐形成和设定的。在新一轮企业摆脱去的背景下，需要通过现行政策调整旧模型，让利率、汇率和资本流动起来。

从人们调研的情况看来，应该说地方干劲很足，但抓手不多且约束条件增多。从企业角度来讲，依然是期望追回失去的三年乃至更长时间，可是现在企业也面临信念不足、预测更弱的问题。上市公司资讯哪个网因此，亟待统筹紧紧围绕着提振企业信念去解决问题。现行政策文件实在能发挥肯定程度作用，但肯定要认识到根本性问题，包含内外经济发展环境和治理体系等。

所以，这两年真的挺关键。上市公司资讯哪个网辜朝明的药方可以作参考，但肯定不能容易用在中国身上，它肯定是个配套的现行政策。

现在的关键是，无为而治，固本培元。上市公司资讯哪个网针对短期矛盾要迅速出手解决，更重大的是把进展的主动权交给社会主体，抓大放小，无为而治，留得青山在，不怕没柴烧。同时，现在中国经济发展好比大病初愈，需要渐渐调理，首先要把预测放低一点，综合施策。

经济发展观看报：你认为假如现在挑选一项最燃眉之急的宏观现行政策去推行，应该是什么？

管清友：应该先通过财政局现行政策发行一笔特殊国债，给过去四年毕业的大中专院校学生发钱，每人每月至少发2000元、连发三年。上市公司资讯哪个网因为过去几年，他们的就业面临着疫情影响和经济发展不景气，6月16-24岁青年失业率达到21.3%，这意味着几百万的年轻人只能依靠上一辈人的积蓄来生活。

股票啦