股票啦 2023年07月17日报道：全A共有1707家公司披露中报业绩预告披露率

股票啦网获悉，华泰证券(601688)公布研报称，A股盈利增速底或已构建完成，中下游主动补库预测增加。A股中报业绩预告显示出两大行情趋势：一是全A盈利同比增速回升(基于已披露预告公司)上市公司新闻与公告，23Q1盈利增速底或已确立、但复苏弹性可能较弱；二是上中下游版块业绩分化加剧，企业利润向中下游迁移。具体看来，“上游有量无价、中下游以价换量”是中报业绩预告体现出的最突出特征：①上游资源、中游材料由于产能过剩、需求偏弱，23Q2产品价格总体同比下滑；②部分中游制造因成本减压、出口强劲估计业绩仍较优，如光伏(组件、辅材)、储能等；③下游消费品以价换量较为突出，比如家电、汽车、白酒、医疗器械、部分必需消费品等，这也意味着这些版块可能更早进入补库周期。

非银/家电/消费者服务预喜率靠前，社服/商贸零售/公用事业净利增速靠前

截至7月15日，全A共有1707家公司披露中报业绩预告(披露率：32.5%)；分版块看，主板、创业板(159915)、科创板披露率分别为47.8%、10.5%、5.7%，创业板(159915)为自2010年以来最低披露率。预喜率角度上市公司新闻与公告，全A预喜率为45.2%，去年同期(43.1%)，非银/家电/社会服务等版块预喜率靠前；以业绩预告同比增速上下限均值衡量，全A、创业板(159915)、科创板归母净利润同比增速中位数分别为25%、27%、52%，平均数分别为-6%、-7%、71%，全A归母净利润中位数大于平均数，或是受到样本尾部亏损较多的企业影响。行业上，社服/商贸零售/公用事业等版块披露率、净利增速均较高。

价格支撑的销售复苏及成本减压是预喜企业的关键业绩归因

截至7月15日，1)对业绩表现预喜企业(业绩预告类型为预增、略增、扭亏、续盈)进行业绩归因，销量修复、成本下降是企业中报业绩改善的重大支撑力；2)对业绩表现预减企业(业绩预告类型为预减、略减、首亏、续亏)进行业绩归因上市公司新闻与公告，面临的压迫来源于两个方面：一是下游需求不足，二是产品价格下滑，二者相辅相成。环比看来，Q2经济发展复苏较Q1有所放缓、需求不足的问题依然存有，Q2业绩环比修复的关键动力来源于降价后销量的增加，库存去化程度的差异是决策后续版块盈利修复弹性的关键。

大部分周期品业绩下修，可选消费(159936)业绩弹性较高，制造分化

周期版块：原油、煤炭Q2净利增速或环比下滑，有色金属(512400)中贵金属/铝23Q2净利增速或环比回升，而铜/锂等版块Q2净利或延续承压；中游材料和制造分化，大部分中游材料受需求较弱影响Q2净利或再次承压上市公司新闻与公告，油气链或相对较优，中游制造部分环节净利向好，部分光伏设备受益于技术迭代或出口超预测，Q2净利仍高增，叉车/电解液环比或修复；可选消费(159936)弹性优于必需消费，出行链受到补偿性需求支撑净利向好，家电/家居净利环比改善幅度或较大，必需消费中高端白酒/啤酒/休闲零食/乳制品净利向好。

TMT内部关心面板、嬉戏等净利改善版块，Q2火电成本再次改善

消费电子受下游需求不景气影响，中报业绩前瞻表现欠佳；半导体材料(512480)由于去库压迫较大，中报业绩或进一步下修上市公司新闻与公告，但预测差不大；Q2复苏的种类中，面板估计较为环比改善，但元件净利承压；计算机(512720)行业中受益于卫星互联网的版块净利或有所改善；传媒中嬉戏或小幅修复，但版号常态化带来的利润释放或延后；细分至AIGC产业链，受益于算力需求提升的光模块优于处于测试阶段的下游应用端；地产Q2销售数据仍欠佳，净利或环比下滑；公用事业中，火电/物流/油运/航空Q2净利或环比改善。

风险提醒：业绩预告的披露率低、代表性不高；业绩前瞻隐藏误差。

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