股票啦 2023年07月16日报道：23H1

华西证券(002926)股份有限公司唐爽爽最近对歌力思(603808)进行钻研并公布了钻研报告《国内业绩良好复原，Q2收入已超过21年同期水平》，本报告对歌力思(603808)给出买入评级，当前股价为13.07元。

歌力思(603808)

事件概述

公司预告 23H1 收入约为 13.7 亿元，同比增长 17.01%左右，归母净利为 1.01-1.11 亿元，同比增长100.4%-120.2%，扣非净利为 0.95-1.05 亿元，同比增长 131.54%-156.45%,非常常性损益为 0.06 亿元；其中23Q2 收入估计为 7.04 亿元左右，同比增长 29.7%左右，同比 21 年增长 24.8%左右，归母净利为 0.54-0.64 亿元，同比增长 1524%-1827%，扣非净利为 0.52-0.62 亿元，同比增长 747.5%-875.0%股市要闻速递，非常常性损益为 0.02 亿元，同比减少 81.8%。公司业绩超销售市场一致预测，人们预测关键由于公司国内新开店店效提升以及优化花费操纵。

预测推断:

23Q2 公司收入/净利估计同比增长 29.7%左右/1524%-1827%，关键由于疫后开店加快，店效提升以及花费下降。 公司海外业务特别是法国地区受延续的通货膨胀、社会安全形势等因素影响，经营业绩受到较大冲击，但国内利润得到良好复原： （ 1）分品牌看来， 2023 年上半年 ELLASSAY 品牌收入较同期实现良好回升，处于快速成长期的 self-portrait 品牌、 Laurèl 品牌以及 IRO Paris 品牌中国(00863)区表现非常突出。（ 2）分渠道看来，疫后国内消费复苏，公司店效有所提升，并开端加快开店，目前公司拥有约 631 家门店，同比增长10.5%， Q2 新增门店 6 家；同时公司采取多品牌多平台的进展策略，促进上半年线上销售也取得良好增长。（ 3）国内经营环境复原，公司花费率有所优化，带动利润快速增长。

投资意见

人们预测，（ 1）短期看来，歌力思(603808)的高经营杠杆特征同样突出，且公司在疫情三年期间坚持逆势开店，在今年疫后复苏的背景下有望迎来更大的利润弹性；（ 2）中长期看来， SP、 LAUREL、 IRO 国内成长性依然较强，公司净利率也仍有较大的修复空间。考虑公司疫后复苏弹性， 坚持 23/24/25 年收入预测 28.33/32.85/37.60 亿元； 估计 23/24/25 年归母净利为 3.39/4.29/5.20 亿元，对应 23/24/25 年 EPS 为 0.92/1.16/1.41 元股市要闻速递， 2023 年7 月 14 日收盘价 13.07 元对应 23/24/25PE 分别为 14/11/9X，坚持“买入”评级。

风险提醒

疫情风险、花费率居高不下风险、系统性风险

证券之星数据中心根据近三年公布的研报数据计算，招商证券(06099)刘丽钻研员团队对该股钻研较为深入，近三年预测精确度均值为59.74%股市要闻速递，其预测2023年度归属净利润为盈利3.05亿，根据现价换算的预测PE为15.82。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级13家，增持评级4家；过去90天内机构目的均价为14.43。根据近五年财报数据，证券之星估值预测工具显示，歌力思(603808)（603808）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关心的财务指标包含：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2星，好价格指标2.5星，综合指标2星。（指标仅供参考股市要闻速递，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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