股票啦 www.gupiaola.com 2023年07月16日报道：2023

华西证券(002926)股份有限公司崔琰,郑青青最近对爱柯迪(600933)进行钻研并公布了钻研报告《系列评价二十二：业绩加快向上 电动智能驱动成长》，本报告对爱柯迪(600933)给出买入评级，当前股价为22.89元。

爱柯迪(600933)

事件概述

公司公布 2023 年半年度业绩预增公告： 2023H1 估计实现归母净利 3.75~4.15 亿元，同比+75.94%~+94.70%，实现扣非归母净利 3.70~4.10 亿元，同比+98.77%~+120.26%。今日股市新闻

同时公告：公司拟定增发行 12 亿元，用于新能源汽车结构件及三电系统零部件生产基地。

预测推断:

业绩加快向上 电动智能驱动成长

2023H1 预 计 实 现 归 母 净 利 3.75~4.15 亿 元 ， 同 比+75.9%~+94.7%，实现扣非归母净利 3.70~4.10 亿元，同比+98.8%~+120.3%。 其中 23Q2 估计实现归母净利 2.06~2.46 亿元，同比+60.3~+91.5%，环比+21.4%~+45.0%， 估计实现扣非归母净利 2.17~2.57 亿元，同比 +75.9%~+108.3%， 环 比+42.2%~+68.3%。今日股市新闻 人们推断公司 2023H1 业绩增长强劲关键受益于公司稳健推进战略转型升级与全球化布局， 竞争优势与服务能力延续提升，“新能源汽车+智能驾驶” 产品定位之下新项目增长强劲，单车价值量延续提升，新能源客户项目订单延续放量；同时，叠加汇率等外部因素的正向影响，估计利润率有望延续提升。

公司目前基础实现新能源汽车三电系统、智能驾驶/ADAS 影像系统、热治理系统用铝合金周密压铸件产品全覆盖，汽车结构件项目取得重大突破， 并顺利进入北美整车厂的供应池，新能源占比延续提升。 2022 年，公司铝合金压铸版块获得的新能源汽车项目寿命期内估计新增销售收入占比约为70%；其中新能源车(501057)身结构件占比约 5%，新能源三电系统占比约 40%，智能驾驶系统项目占比约为 12%；热治理系统项目占比约 10%。估计随着公司在手新能源订单的逐步量产，业绩有望延续高增长。

拟定增扩产 全球化加快

公司拟定增发行 12 亿元，关键用于在墨西哥瓜纳华托州投资新建新能源汽车结构件及三电系统零部件生产基地， 估计项目总投资额 12.33 亿元， 达产后将新增新能源汽车结构件产能 175 万件/年、新增新能源汽车三电系统零部件产能 75 万件/年。 此次墨西哥扩产， 将有助于公司有效利用北美自贸区区位及其现行政策优势，抓住新能源汽车产业在北美的进展态势，扩张北美销售市场份额，同时也将充分把握汽车轻量化、一体化压铸的行业进展行情趋势，快速实施销售市场和产品的开发，通过引进业内先进的中大型精益压铸单元，助力公司快速布局北美地区汽车中大型铝合金压铸件销售市场，进一步拓展在新能源汽车结构件及三电系统零部件的布局。

电动智能加快开拓 市占率稳步提升

公司积极拥抱电动智能变革，新增开发如新能源汽车电驱（三合一、多合一）、电控、车载充电单元、电源分配单元、电池模组、逆变器单元，智能驾驶系统、热治理系统、汽车结构件等适用汽车轻量化、电动化、智能化需求及氢能源汽车用的铝合金周密压铸件产品，基础实现新能源三电系统、自动驾驶/ADAS 影像系统、热治理系统用铝合金周密压铸件产品全覆盖，并不断向汽车结构件扩展，不断精深工艺技术，丰富产种类类。今日股市新闻 公司在延续中小件产品竞争优势的基础上，力争至 2025 年以新能源汽车三电系统核心零部件及结构件为代表的新能源汽车产品占比超过 30%， 2030 年达到70%。

人们估计公司的雨刮类产品（包含电机壳体、连杆支架、驱动臂等）全球市占率达到 30%，其他产品市占率均不超过10%，仍有很大提升空间。凭借公司智能制造的稳步推进，“数字化”工厂带来的生产效率大幅提升，性价比优势愈创造显，将加快抢夺全球份额，市占率有望延续提升。

投资意见

人们看好公司在传统产品领域市占率延续提升，及电动智能配套业务的开拓对营收的拉动，综合考虑海外需求逐步修复以及运费、汇率等的影响， 调整盈利预测：估计公司 2023-25 年 营 收 58.9/81.1/112.0 亿 元 不 变 ， 归 母 净 利 由8.1/11.6/16.1 亿 元 调 为 8.5/11.8/16.2 亿 元 ， EPS 由0.92/1.31/1.82 元调为 0.96/1.33/1.83 元，对应 2023 年 7月 14 日 22.89 元/股收盘价， PE 为 22/16/11 倍，考虑到电动智能业务的高成长性，坚持“买入”评级。

风险提醒

汽车销量不及预测；海外乘用车需求改善低于预测；原材料价格上涨超预测； 拟定增尚未完成，存有不确定性等。今日股市新闻

证券之星数据中心根据近三年公布的研报数据计算，中金公司(03908)任丹霖钻研员团队对该股钻研较为深入，近三年预测精确度均值高达90.51%，其预测2023年度归属净利润为盈利8.23亿，根据现价换算的预测PE为24.57。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级16家，增持评级3家；过去90天内机构目的均价为27.06。根据近五年财报数据，证券之星估值预测工具显示，爱柯迪(600933)（600933）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性良好。今日股市新闻财务可能有隐忧，须重点关心的财务指标包含：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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