股票啦 www.gupiaola.com 2023年07月16日报道：投资心理学与金融

投资小红书-第151期

过面尘土、伤痕累累，但人们仍然且一定信任时间的

知人者智，自知者明。上市公司资讯网金手

在投资中，投资心理学与金融、会计和产业等学问同等重大，乃至更为重大。这就是格雷厄姆所说的，“实际上，投资者最大的问题乃至最恐怖的敌人，很可能就是他们自己。”

当一个人频繁查看行情时，短视性损失厌恶就会随之而来，原本制定的投资计划就会随之动摇，即便贵州茅台(600519)或者腾讯这样的牛股也难以拿住；当一个人无法堵住耳朵忽略销售市场噪音时，就会后知后觉拥抱当下最热门的股票，从而遭受山顶站岗的困境。上市公司资讯网金手

堵住耳朵、关闭行情，孤单思考正是投资大师们的共同特征。巴菲特住在远离华尔街的奥马哈，他的办公室里没有电脑；已故投资大师约翰·邓普顿住在小城市拿骚，他热衷于孤单的思考，这很大程度上是因为投资大师深知“有人的地方就有行为和心理”。

投资大师都是能克服短视性损失厌恶的人，才能在熊市中“跳着踢踏舞上班”；他们还是能克服近因效应的人，他们的长期投资结局受益于他们的远见。上市公司资讯网金手

一、克服投资中的短视

在投资心理学中，最重大的概念是损失厌恶。上市公司资讯网金手它是指损失造成的损害是收益带来愉快的两倍。这种现象被称为损失厌恶，它已经成为行为经济发展学家最强大的钻研工具。

行为金融学钻研认为，人们的美好感或者经济发展学家所说的“效用”，会随着财富的增加而提高，但提高的速度是递减的，同样从某一财富水平开端，随着财富效用的减少，损失在不断增加，令人愈来愈心痛。翻译成大白话就是，随着财富的增加，你愈来愈不看重收益，但随着财富的减少，你会愈来愈看重损失。

投资者查看投资回报率的次数越多，就越不情愿承担风险。上市公司资讯网金手要想投资的“效用”为正，查看行情的频率至多为一年一次。诺贝尔经济发展学奖获得者理查德·泰勒测试了回报、标准差以及股票在1个小时、1天、1年、10年和100年时间中获得正回报的可能性，他们得到了一个与损失趋避因子有关的效用函数（效用=股价上升的可能性-2×股价下挫的可能性）。股票历史回报结局显示，持有股票一年以上，其效用函数才为正值。

比如，在巴菲特持有可口可乐的前十年中，可口可乐的股票非一直上涨的，在那10年中，有6年的时间，可口可乐的股票优于大市，而余下的4年则低于大市。假如按照财富的效用函数，投资者在这10年里得到的效用是负值（6个心绪正值-2×4个心绪负值）。但实际上，巴菲特在最初的10年里在可口可乐上赚了10倍收益。

宏大的投资者都是能够克服短视性损失趋避的人。上市公司资讯网金手段永平从每股180元开端买入茅台，一路追加买入直到贵州茅台(600519)跌至120元；张尧在2018年买入陕西煤业(601225)时，正碰上中美贸易摩擦加剧，陕煤也曾向下剧烈波动；巴菲特在1973年买入华盛顿邮报时，虽然华盛顿邮报的股价已经极度廉价了，但大智慧(601519)的股市仍然让华盛顿邮报再跌20%以上，伯克希尔在此期间的净值遭遇腰斩，但巴菲特最终在华盛顿邮报上的投资收益超过50倍。

二、克服投资中的近因效应

在投资中，人们往往有用最近的收益去推测将来收益的倾向，这导致了经济发展泡沫的产生；人们也有用最近的亏损去推测将来亏损倾向，这导致了恐慌的产生。上市公司资讯网金手

近因效应是指最新隐藏的刺激物促使印象形成的心理效果。心理学家的实验证明，在两个或两个以上意义不同的刺激物依次隐藏的场合，印象形成的决策因素是后来新隐藏的刺激物。心理学家的实验还进一步证明，认知结局容易的人，简单隐藏近因效应。

在股市中，近因效应还是造成恐惧和贪欲的轮回。上市公司资讯网金手在股市上升时期，投资者跑步进场，新近投入的股市资金愈来愈多，上升的股市和不断增加的收益使得投资者信任将来的收益会更好，反过来促使更多的人和资金入场，造就了泡沫的堆积；在股市下挫时期，股票账户内的最近亏损使得投资者信任将来亏损会愈来愈多，投资者和资金加剧离场，销售市场所形成恐慌氛围又加剧了下挫，使得投资者信任股市已经是一个无底洞。

但正如格雷厄姆所说，“令人意外的是，就在公众普遍认为全部股票投资具有高度投机性和庞大风险时，股票价格其实相当有吸引力，而且，很快就会隐藏有史以来的最暴涨幅。相反，按照过去的经历来说，股票价格已被推升到危险的高度时，买进股票反倒被称为投资，全部购入股票的‘大众’反倒被称之为‘投资者’了。”

三、不要对噪声过度反应

投资中还存有对噪声过度反应而不自知的心理反应。上市公司资讯网金手人们本来有一套完整的投资计划，但会因为忽然听到了某个消息或者看到了某篇文章，而放弃了整个投资计划，跟风别人。在投资中，有太多的未经思考似是而非的消息，谓之“噪声”。期权定价模型的作者之一布莱克曾说过，销售市场中听到的绝大部分信息是噪声，产生的唯独结局是混乱，投资者对噪声的交易，让噪声更上一层楼。

就像凯恩斯所说的，大部分投资者会对“短暂且无关紧要”的信息做出过度反应。在信息充斥的当下，假如投资者不能维持淡定，不明白人类在处理钱财时的天生弱点，那就可能掉入“销售市场先生”的陷阱中，缺少远见，跟涨杀跌，投资很难有一个良好的结局。

正如格雷厄姆所说，那些心绪适合于投资活动的“平凡人”，比那些缺少恰当心绪的人，更能够赚取钱财，也更能够留住钱财。上市公司资讯网金手虽然后者拥有更多金融、会计和股票销售市场学问。

校对：王蔚

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