股票啦网 www.gupiaola.com 2023年07月16日报道：看好下半年去库拐点带来向上弹性

东吴证券(601555)股份有限公司陈李,陈淑娴,郭晶晶,何亦桢最近对桐昆股份(601233)进行钻研并公布了钻研报告《2023年半年报业绩预告评价：长丝蓄力，炼化启航》最近股市新闻，本报告对桐昆股份(601233)给出买入评级，当前股价为14.09元。

桐昆股份(601233)

事件： 公司公布 23H1 业绩预告，估计实现归母净利润 0.9~1.3 亿元，同比下滑 94%~96%，实现扣非归母净利润 0.02~0.42 亿元，同比下滑98%~100%。其中 23Q2 单季度，估计实现归母净利润 5.8~6.2 亿元，同比下滑 22%~27%，环比增长 218%~227%（扭亏为盈），实现扣非归母净利润 5.23~5.63 亿元最近股市新闻，同比下滑 27%~32%，环比增长 200%~208%。

长丝景气渐进式修复，看好下半年去库拐点带来向上弹性： 1） 长丝产业链价升利 稳。 23Q2 期间， PTA/POY/FDY/DTY 均价分 别环比+163/+42/+5/+158 元/吨， 单吨利润分别为-40/89/85/129 元/吨，环比+55/-32/-57/+45 元/吨。 2）长丝库存降至中低位，看好金九银十行情催化。 截至 23 年 6 月末，江浙地区 POY/FDY/DTY 库存天数分别为 11.6/17.6/24.1天，处于近五年 34%/48%/45%分位。向后看，金九银十预测下最近股市新闻，国内纺服零售和出口需求有望边际改善， 产业链或将迎来去库拐点。

浙石化盈利环比改善， 新材料延伸延续增厚投资收益： 年初以来国内成品油盈利向好，芳烃高景气，油制烯烃利润回升，浙石化盈利逐步改善。与此同时，浙石化追加 1178 亿投资下游三大新材料项目最近股市新闻，细腻化水平和附加值延续提升，有望为公司贡献高额投资收益。

聚酯链在建项目丰富， 23 年起进入聚合投产期： 截至 23Q1，公司在建工程 210 亿，在建工程/固定资产比值达 93%。其中长丝 Q1 已累计投产150 万吨，估计全年新增产能或达 300 万吨，总规模有望增至 1260 万吨。 PTA 方面，嘉通 2#装置已于 Q2 投产最近股市新闻， PTA 总产能增至 1020 万吨。乙二醇方面，新疆中昆 120 万吨乙二醇一期估计于年底进入试生产。

印尼炼化项目正式启动，全产业链布局打开远期成长空间： 公司携手新凤鸣(603225)在印尼布局 1600 万吨/年炼化一体化项目， 下游年产 430 万吨成品油和 1005 万吨化工品，成品油收率低于 30%， PX 收率超过 32%最近股市新闻， 在同类型项目中位靠前列。 印尼炼化项目的布局有助于公司打通聚酯产业链的最终一环，也为公司开启大化工和新材料转型提供了平台基础。

盈利预测与投资评级： 综合考虑行业复苏节奏，人们调整公司 2023-2025年归母净利润为 25、 47、 64 亿元（此前为 35、 51 和 67 亿元），按 2023年 7 月 14 日收盘价计算，对应 PE 分别 13.5、 7.2 和 5.4 倍。 周期底部投资价值凸显最近股市新闻，大炼化项目启动打开远期成长空间， 坚持“买入”评级。

风险提醒： 需求复苏不及预测、 项目实施进度延后、炼化销售市场竞争加剧

证券之星数据中心根据近三年公布的研报数据计算，信达证券左前明钻研员团队对该股钻研较为深入，近三年预测精确度均值为57.92%最近股市新闻，其预测2023年度归属净利润为盈利40.78亿，根据现价换算的预测PE为8.33。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级15家，增持评级4家；过去90天内机构目的均价为16.5。根据近五年财报数据，证券之星估值预测工具显示，桐昆股份(601233)（601233）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关心的财务指标包含：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考最近股市新闻，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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