股票啦 2023年06月03日报道：但服务业动能仍在支撑经济发展总量的韧性

事件

6月2日，美国劳工统计局公布：2023年5月非农就业人数新增33.9万人，前值25.3万人；失业率升至3.7%，前值3.4%。看懂股市新闻在线阅读

核心观点

美国劳动力销售市场反映制造业和信息业的结构性降温信号延续，但服务业动能仍在支撑经济发展总量的韧性，不同部门的周期错位突出。1)分行业看来，服务业仅信息和金融偏弱，而商业、教育和休闲服务业坚持强劲。2)失业率反弹至3.7%，劳动参与率坚持高位62.6%，最近硅谷和金融行业(510650)频见裁员，而劳动力销售市场的供需缺口聚合在生活性服务业。目前，拜登政府在加快移民签证速度，耶伦亦致力于促进家庭支持劳动者回归等推升劳动参与率的供给侧经济发展现行政策、可是在财政局退坡的情况下帮忙有限。3)工资增速坚持高位，5月时薪环比上涨幅度0.3%。4月JOLTS亦显示岗位空缺率反弹，劳动力销售市场的需求侧降温缓慢曲折，同时企业利润缓冲了人力成本的提升。看懂股市新闻在线阅读最近美联储官员表态均对工资通胀持慎重态度，在供给侧价格第一轮冲击之后，加息滞后效应、银行业信贷紧缩和劳动力销售市场供需均衡的相互影响需要一段时间的经济发展数据观看。4)离职率延续均值回归，部分反映了企业雇员对经济发展前景的慎重态度和超额储蓄回落。

失业率比非农更具观看价值，若进一步回升即表明进入周期性衰退。非农数据并非稳定指标，一般就是正值波动以及转负两种情况，相比之下，失业率的稳定性更强。经验上，若失业率连续3个月回升就进入回升通道，进而，当下失业率比非农更具有观看价值。本月失业率反弹0.3个百分点，为去年美国防疫现行政策优化后的首次，或许表明在大幅加息以及服务业复原了一年之久后，各种积极因素开端转弱。若6-7月该指标再次回升，就说明美国进入周期性衰退，但仍需慎重观看。

假如美联储6月暂停加息，则可能率为本轮加息周期终点。5月议息会纪要公布后，CME指向可能率6月暂停加息、7月再启25BP的概率目前在46%临近。议息会纪要和最近官员表态均反映出美联储的内部分歧加大，除劳动力销售市场和银行业信贷紧缩所带来的高度不确定性之外，其内部分歧的本质原因亦在于一个已经过时的2%的通胀目的。看懂股市新闻在线阅读假如6月议息会暂停加息，但同时其所公布SEP经济发展预测指向年终联邦基金利率FFR中位数超过3月份的5.1%，或加剧销售市场预测波动，人们维持对这种情形的慎重关心;可是，人们亦强调，在不同部门周期错位突出的情况下，短板的脆弱性限制强于总量读数、失业率重于新增数据，假如美联储6月暂停，则可能率为本轮加息周期终点。

此外，正如人们提到的，随着今明两年美国产出缺口开端转负，美联储可能率在年底临近进入降息周期。而债务上限上调后，财政局成本开端暴露，美联储也将为财政局减压做出更多努力。

风险提醒：

海外金融风险超预测;美联储现行政策超预测。看懂股市新闻在线阅读

本文转自微信公号“ 招商宏观静思录”，作者：张静静，张岸天；智通财经编辑：叶志远。

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