股票啦 2023年05月28日报道：产品矩阵丰富

华西证券(002926)股份有限公司崔文亮最近对博瑞医药(688166)进行钻研并公布了钻研报告《特色原料药领军企业，布局高端制剂正当时》上市公司新闻速递，本报告对博瑞医药(688166)给出增持评级，当前股价为22.95元。

博瑞医药(688166)

公司基于特色原料药平台优势，积极布局“制剂一体化”上市公司新闻速递，从原料药+仿制药企业逐步向“仿创结合”转型，逐步布局药物全产业链。

化学合成能力铸就原料药壁垒上市公司新闻速递，产品矩阵丰富

公司作为国内实力较强的化学药物合成与生产技术企业，多项药物合成技术实力处于全球先进水平，主打的特色原料药产品如卡泊芬净、米卡芬净等售价高且附加值高，公司毛利率常年坚持在50%以上。2016-2022年，公司营业收入从2.01亿元增长到10.17亿元，CAGR达31.04%，扣非归母净利润从0.14亿元增长到2.40亿元，CAGR达60.39%，关键系高附加值的原料药销售放量，同时技术转让与下游制剂客户权益分成收入端的扩大。同时，公司在研原料药项目众多，近三分之一的管线已经进入中试阶段，覆盖了抗肿瘤、抗真菌、肾病、贫血、造影剂等多项领域。人们认为上市公司新闻速递，公司立足于特色原料药研发壁垒与五大核心技术平台，有望再次维持阶梯式的产品组合，为长期业绩提供强大支撑。

基于原料药优势布局“制剂一体化”上市公司新闻速递，“仿创结合”打造新增长极

1）凭借特色原料药端优势，公司已实现从“原料药起始物→cGMP高难度中间体→特色原料药→制剂产品”的全产业链覆盖，先后取得了恩替卡韦片、磺达肝癸钠注射液、注射用米卡芬净钠、磷酸奥司他韦胶囊、磷酸奥司他韦干混悬剂、注射用伏立康唑、甲磺酸艾立布林注射液等药品批件，另有一系列制剂产品在审评中。公司曾经成功开发的恩替卡韦，通过与正大天晴合作，2010年完成恩替卡韦制剂在国内首仿上市，突破了BMS恩替卡韦的进口垄断，并快速占据销售市场，2019年市占率超40%。2023年2月，公司的甲磺酸艾立布林注射液获批上市，此前中国仅有卫材的原研产品上市，此次首仿成功再次验证了公司的药物合成能力。同时上市公司新闻速递，公司不断推进包含铁剂和吸入剂在内的复杂制剂产品梯队建设，充实高端产品矩阵。

2）在创新药方面，公司基于偶联药物技术平台，自主研发了BGC0228、BGC0222、BGM0504等药物。BGC0228相比ADC药物，因分子量较小，可以增强肿瘤穿透性、降低免疫原性以及生产成本较低，关键针对胰腺癌、结直肠癌、食管癌、卵巢癌等实体瘤；BGM0504注射液是公司自主研发的GLP-1和GIP受体双重冲动剂，有操纵血糖、减重和医治非酒精性脂肪性肝炎（NASH）等生物学效应，具有多种代谢疾病医治潜力。截至目前，已获批的礼来GIP/GLP-1双受体冲动剂Tirzepatide上市不到9个月，销售额达4.83亿美元上市公司新闻速递，销售市场空间极大，目前国内尚无同类靶点药物获批上市。

盈利预测与投资意见

综上，考虑到公司作为国内实力较强的化学药物合成与生产技术企业，随着公司原料药稳健增长+制剂产品逐步放量+创新药提供远期潜力上市公司新闻速递，人们认为，公司业绩将维持平稳增长。

人们估计，2023-2025年营业收入分别为11.86/13.68/16.47亿元，2023-2025年归母净利润分别为2.78/3.32/4.16亿元，2023-2025年EPS分别为0.66/0.79/0.99元，对应2023年5月25号23.35元/股股价，2023-2025年PE分别为35/30/24X上市公司新闻速递，首次覆盖，赋予公司“增持”评级。

风险提醒

创新药研发风险、产品被替代的风险、一致性评价、带量采购等现行政策影响的价格风险、宏观环境风险。

证券之星数据中心根据近三年公布的研报数据计算，国金证券(600109)赵海春钻研员团队对该股钻研较为深入，近三年预测精确度均值高达86.74%上市公司新闻速递，其预测2023年度归属净利润为盈利2.81亿，根据现价换算的预测PE为34.51。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级3家，增持评级5家；过去90天内机构目的均价为27.81。根据近五年财报数据，证券之星估值预测工具显示，博瑞医药(688166)（688166）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关心的财务指标包含：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考上市公司新闻速递，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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