股票啦 www.gupiaola.com 2023年05月21日报道：2023Q1业绩略好于销售市场预测

东吴证券(601555)股份有限公司曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶最近对华友钴业(603799)进行钻研并公布了钻研报告《Q1业绩略好于销售市场预测，镍锻炼逐步贡献利润增量》，本报告对华友钴业(603799)给出买入评级，认为其目的价位为74.00元，当前股价为51.18元，预测上上涨幅度度为44.59%股市要闻股市要闻。

华友钴业(603799)

投资要点

公司营收坚持高增，2023Q1业绩略好于销售市场预测股市要闻股市要闻。2022年公司营收630.34亿元，同比增长78.48%；归母净利润39.1亿元，同比增长0.32%。2023年Q1公司实现营收191.1亿元，同比增加44.64%，环比增长33.43%；归母净利润10.24亿元，同比下降15.1%，环比增长13.52%，略好于销售市场预测。

前驱体2022年出货近10万吨，估计2023年前驱体出货18-20万吨，市占率快速提升。公司2022年前驱体出货9.9万吨（含内部自供），同比增长64%，人们估计公司2023年前驱体有望出货18-20万吨，同比贴近翻倍增长，其中Q1出货2-3万吨，同增50%+，后续随着公司此前签署供货协议的订单需求逐步释放，市占率有望进一步提升。盈利方面，公司2022年前驱体业务毛利率20.60%，对应单吨毛利2.1万元，随着23年镍锻炼自供比例提升，估计前驱体业务盈利稳中有升。

三元正极2022年出货9万吨，高镍占比快速提升股市要闻股市要闻。公司2022年正极材料出货9.03万吨，其中三元正极出货8.03万吨，同比增长69%，高镍三元出货6.64万吨，占比83%，其中9系以上超高镍出货3.34万吨，同比增长1005%；2023Q1出货2万吨以上，同增10%+，人们估计2023年正极出货12万吨左右，同比增长30%以上。盈利方面，2022年天津巴莫净利润14.53亿元，对应正极单吨利润1.6万元左右，公司持股37%，贡献利润5.4亿元，人们估计2023年正极单吨利润逐步回归正常。

镍锻炼项目放量，人们估计2023年权益出货8万吨，利润增量突出。公司2022年镍产品出货6.73万吨，同比增长312%，镍中间品收入27亿元，起量突出。华科4.5万吨火法项目22年11月开端产出高冰镍，23Q1末基础达产，华飞12万吨估计5-8月继续投料，人们估计2023年镍锻炼出货有望达12-14万金吨（权益8万金吨左右），利润增量突出。

锂盐项目进展顺利，人们估计2023年出货2万吨以上股市要闻股市要闻。2022年公司锂产品开端贡献13.5亿收入，毛利率高达46%，公司津巴布韦Arcadia锂矿项目3月底投料并产出锂精矿，广西年产5万吨锂盐项目估计5-6月试产，23年下半年估计出货2万吨以上精矿，全成本不超过10万元，在当前锂价下仍具备盈利能力。

盈利预测与投资评级：考虑2023Q1单吨利润下滑，人们下修公司23-25年归母净利润至66/86/112亿元（原预测23-24年为81/121亿元），同比增长69%/30%/31%，对应PE为12x/10x/7x，考虑公司一体化优势显著，赋予2023年18xPE，对应目的价74元，坚持“买入”评级。

风险提醒：上游原材料价格大幅波动，电动车销量不及预测股市要闻股市要闻。

证券之星数据中心根据近三年公布的研报数据计算，长江证券(000783)肖百桓钻研员团队对该股钻研较为深入，近三年预测精确度均值高达81.05%，其预测2023年度归属净利润为盈利64.96亿，根据现价换算的预测PE为12.61。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级18家，增持评级4家；过去90天内机构目的均价为88.14股市要闻股市要闻。根据近五年财报数据，证券之星估值预测工具显示，华友钴业(603799)（603799）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关心的财务指标包含：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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