股票啦 www.gupiaola.com 2023年05月20日报道：2021年从前

红周刊 本刊特约 | 裴培

从腾讯公布的2023年一季度财报看来，收入增长11%，净利润增长27%，笔者认为数据符合预测，有几点新变化在财报中有所体现，包含云计算、嬉戏和广告上市公司快报。总体而言，腾讯今年内的业绩会维持稳健，但高光时刻肯定非今年。

在云计算的投入收缩

基础项目也能带来两位数增速

腾讯在财报中没有单独公布云计算的营收情况，在业绩说明会上，治理层披露，云计算仅占总收入的个位数百分比上市公司快报。

实际上，2021年从前，互联网大厂实在情愿承担巨额亏损去换取一些标杆性项目上市公司快报。例如，腾讯、字节等会和地方政府签署政府信息化、产业信息化、交通信息化和医疗信息化等项目，这些项目绝大部分不赚钱，大厂期望的是，通过和地方政府合作，获得宝贵的数据资源，然后以此做增值服务。

但2021年颁布的一系列反垄断现行政策，让互联网平台经济发展的行动受到了制约，大厂变得“人人喊打”，再利用这些企业客户的用户数据变得不太可能上市公司快报。而且即便可能，在疫情的影响下，整个经济发展的增速在下滑，数据资源能够带来的收益正在降低。针对互联网大厂来说，此时收缩业务，管好自己的一亩三分地，明显是一种效率更高的方式。

所以目前看来，互联网大厂的云计算有点“放弃医治”的情况，标准化业务如SARS肯定会再次做，阿里巴巴(01688)的逍遥子张勇亲自兼任阿里云的总裁，也正是为了做好这部分业务上市公司快报。但非标准化、高度定制、与地方政府和大企业签署的项目，本身挣不了多少钱，还需要指派大量工程师、销售人员和运维人员过去，可能会被大量关停。

不过笔者认为，腾讯把基础项目做好，就能够在今年轻松达到净利润两位数的增长目的上市公司快报。即便收入增长为零，腾讯也有能力做出10%以上的扣非净利润增长。而且，任何一个大厂今年都有这个能力实现扭亏或盈利，同比两位数增长。

《王者荣耀》命很硬

腾讯在试错嬉戏风格

作为“现金奶牛”业务的嬉戏，今年一季度贡献了483亿元的收入，针对王牌嬉戏《王者荣耀》，腾讯在财报中称：“《王者荣耀》推出《山海经》主题的皮肤系列和精准营销方案，2023年第一季度流水创下历史新高上市公司快报。”

值得注意的是，腾讯已经连续两个季度在财报里面宣布《王者荣耀》的流水在创新高上市公司快报。而在腾讯股价快速上涨的2017～2020年里，腾讯从来不在财报中公布任何关于单个嬉戏的定量或定性的结论。当时很多投资人期望看到《王者荣耀》的数据，哪怕腾讯在财报总说一句：《王者荣耀》的流水稳定，也能让销售市场感到开心。但腾讯从来没有公布过。当时腾讯嬉戏的盘子很大，每个月的数据都是综合后得出一个总数，不会拆分端游和手游的比例，也不会拆分电竞和非电竞、国内和国外的比例。

在最新的财报中，腾讯总算情愿公布表达《王者荣耀》的流水上升，做定性的说明，笔者认为，这是一个积极的变化上市公司快报。而且《王者荣耀》的收入有多稳定呢？笔者认为，腾讯一直比较克制这款产品的商业化，假如有必要可以随时提升其流水，只是临时没有必要这样做而已。

不过，《王者荣耀》的强大还是腾讯嬉戏短板的一个体现，它可以单独撑起腾讯这艘大船，而其他嬉戏还无法带来一个立竿见影的营收增长上市公司快报。哪怕之前推出的《金铲铲之战》也没有立竿见影的带来一个波峰。

最近几年，腾讯试错了一些嬉戏产品，例如《暗区突围》，其在用户端表现不错，但营收一般上市公司快报。还有《白荆回廊》，很快将开启付费测试。腾讯最近几年推出的产品要么是大DAU、大IP的嬉戏，例如马上推出的《王者世界》；要么就是有很多试错颜色的嬉戏。原因据笔者所知，是腾讯IEG内部人士和马晓轶本人一致认为，假如腾讯只为了做一款单月峰值流水四五亿的嬉戏的话，王者多卖几个皮肤就做得到了，何必开发一款嬉戏呢？而IEG在2020年从前立项的产品是拿不出第二个《原神》的，所以IEG现在的想法是，在《原神》退出后，以《原神》为蓝本，推出跟《原神》类似的、高举高打的一些试错产品。

接下来笔者关怀《DnF》（《地下城与勇士》）能否正常推出，假如推出，腾讯那个季度的流水可能会隐藏一个峰值上市公司快报。但问题在于版号的发行是否顺利，以及韩系传统嬉戏大厂开发手游的能力是否能够坚持在过去的高位。

视频号对广告的贡献功不可没

广告行业今年的处境比较困难上市公司快报。以汽车行业为例，今年罕见隐藏了汽车公司的老大亲自下场手撕自媒体。这种汽车新势力和自媒体之间因为“分赃不均”产生的矛盾在今年不止一例，这不仅在汽车行业很罕见，在整个经济发展环境中都很少隐藏。但这件事可以看出，汽车公司今年削减了预算。

而互联网广告投放有两个作用，一是品宣，二是效果上市公司快报。在品宣广告里面的集大成者是汽车公司，既然最不差钱的汽车企业，都削减了广告预算，互联网公司的广告收入不会太好。

所以今年的情况是，企业愈来愈追求广告投放精准、有回报上市公司快报。很多客户的要求变成品效合一。实际上，品和效是两个过程，企业投一笔钱打品牌，建立品牌在消费者心目中的认知，然后再投一笔效果预算，去促成销售。但企业追求品效合一，足见企业在广告方面的投入没了预算。

所以在总体环境困难的时候，腾讯一季度的广告收入增长了17%還是不错的，特别腾讯是一个历史验证不太擅长做广告的公司上市公司快报。一季度的表现，视频号功不可没。笔者认为，今年的视频号商业化或会实现爆发，优势大家也看得明白，视频号在微信生态里面，既可以衔接公众号，也可以衔接小程序，可以直接转发好友圈，也可以转发到任何微信群，变成自己的个人品牌，并直接挂商品链接。所以视频号比较强大，是微信生态内部的一个梳理按钮，无论做电商、社群還是带货，都需要做视频号，这里是兵家必争之地。

总体而言，今年大部分人需要接受的是，互联网大厂不会隐藏高光时刻上市公司快报。去年11月份互联网大厂股票猛烈反弹的时候，很多人认为今年会复制2020年的行情趋势。现在大家清晰认识到，互联网大厂的股票不可能复原2020年的行情，仍处在降本增效、稳健求生的过程中。

（作者系互联网怪盗团主理人，《元宇宙：人类空间移民的想象力革命》作者.本文已刊发于5月20日《红周刊》，文中观点仅代表作者个人，不代表《红周刊》立场，提及股票仅为举例预测，不做买卖推选上市公司快报。）

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