股票啦 2023年05月03日报道：符合销售市场预测

东吴证券(601555)股份有限公司曾朵红,杨件,阮巧燕,岳斯瑶最近对鼎胜新材(603876)进行钻研并公布了钻研报告《2022年年报及2023年一季报评价：Q1业绩低于预测，传统业务盈利回落》，本报告对鼎胜新材(603876)给出买入评级，认为其目的价位为49.00元，当前股价为36.9元，预测上上涨幅度度为32.79%。

鼎胜新材(603876)

投资要点

2022年归母净利13.82亿元，符合销售市场预测，23Q1归母净利1.55亿元，低于销售市场预测。2022年公司营收216.05亿元，同比增长18.92%；归母净利润13.82亿元，同比增长221.26%；扣非净利润14.36亿元，同比增长276.58%。上市公司资讯网2023年Q1公司实现营收45.09亿元，同比下降20.17%，环比下降9.1%；归母净利润1.55亿元，同比增长28.18%，环比下降55.61%，扣非归母净利润1.42亿元，环比下降60.82%。

人们估计2023年电池箔出货15-18万吨，全年单吨利润有望坚持稳定。公司2022年电池箔出货11万吨，同比贴近翻倍，其中2022Q4出货3.4万吨左右，环比增长6%；2023Q1出货2.5万吨，同比增长15-20%，人们估计公司2023年电池箔出货达15-18万吨，同比增长40-50%。盈利方面，人们测算2022年单吨利润约0.6万元左右，公司2023Q1加工费下调5%左右，且Q1产能利用率下降，人们估计单吨利润0.5万元左右，环比降低20%，2023Q1估计贡献1.2亿左右盈利；后续涂炭铝箔占比提升有望对冲加工费下滑，人们估计公司2023年电池箔单吨盈利有望坚持0.5-0.6万元左右。

2022年包装箔需求旺盛盈利高增长，2023Q1包装箔盈利回落。2022年单双零箔出货33万吨左右，2023Q1出货6万吨，环比微降，考虑公司有部分产线转产电池箔，人们估计全年出货30万吨左右；盈利方面，2022年包装箔单吨盈利估计达0.15-0.2万元/吨，2023Q1单吨利润估计降至0.05-0.1万元/吨左右水平，2023Q1估测贡献0.3亿元左右盈利。2023Q1空调箔及板带业务坚持微利，贡献少量利润。

存货较年初略降，减值计提相对审慎。23Q1期间花费3.6亿元，同比降低8%，环比降低6%，期间花费率7.9%，环比增长0.3pct，23Q1计提0.38亿资产减值损失，计提0.14亿信用减值损失。Q1末公司存货33亿元，较年初下降8%；23Q1公司经营活动净现金流净额为1.3亿元，同比降低22%，环比降低12%；资本开支为0.8亿元，环比降低64%。

盈利预测与投资评级：由于传统铝箔业务盈利下滑，人们下修公司2023-2025年归母净利润至12.0/15.9/20.8亿元（原预测23-24年为15.1/18.2亿元），同比-13%/+32%/+31%，对应PE为16x/12x/9x，考虑公司为电池铝箔龙头，扩产速度领先同行，赋予2023年20xPE，目的价49元，坚持“买入”评级。上市公司资讯网

风险提醒：原材料价格延续上涨，电池箔扩产不及预测，竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年公布的研报数据计算，招商证券(06099)刘文平钻研员团队对该股钻研较为深入，近三年预测精确度均值为77.78%，其预测2023年度归属净利润为盈利18.51亿，根据现价换算的预测PE为9.76。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级7家，增持评级3家；过去90天内机构目的均价为61.3。根据近五年财报数据，证券之星估值预测工具显示，鼎胜新材(603876)（603876）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关心的财务指标包含：有息资产负债率、应收账款/利润率。上市公司资讯网该股好公司指标3星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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