股票啦网 www.gupiaola.com 2023年05月01日报道：哪些赛道股值得长期布局坚守五一长假之际

红周刊

年初以来，横空出世的AI超级概念股延续反复轮动，这吸引了包含公募资金在内的众多投资者的目光。在公募基金披露的一季报中，不少基金经理加码AI，但也有基金经理“恪守”非AI领域的本业，比如新能源、食品饮料、医药等。

事实上，股市要闻在AI股“表演”的背后，分化也已经隐藏，一众业绩难堪的AI股开端被资金丢弃。而与此同时，新能源、食品饮料、医药等版块的不少公司却纷纷交出了一份喜人的业绩“答卷”。

那么，哪些赛道股值得长期布局坚守？五一长假之际，特将《红周刊》最近采访的多位公募基金经理的投资观点进行归纳，以飨读者。

富国基金王园园

《红周刊》：针对经济发展复苏，大家首先還是看消费，但国人更倾向储蓄，目前针对复苏还存有分歧，对此您怎么看？

王园园：拉动中国经济发展增长的三驾马车分别是投资、消费和出口，股市要闻当前大家更关心消费复苏的情况，投资和出口都是边际动能。而之所以倾向储蓄，关键是对将来收入不稳定的预测。虽然场景回来了，但消费能力被不同幅度地削弱了，消费意愿因对将来的不确定性而减弱。假如接下来对经济发展、消费的刺激现行政策会延续，将来信念会渐渐复原的。

人们重点還是在找到好的消费投资机会。以后的消费投资里面可以更关心供给侧，无论复苏的强度如何，供给侧上只要有一些企业提供了比较好的产品或服务，消费者购买的积极度和积极性都是比较高的，近三年已经有过这样的例子，所以接下来的消费投资，依然可以更多从供给侧发掘。

《红周刊》：大消费里边有一些好公司如白酒龙头，复盘看啥时候卖掉都是错的，您如何看呢？

王园园：这是因为近几年白酒行业处于品牌的消费升级中，用较长时间维度看来，该行业有着通胀属性，所以属于较好的投资版块。但假如投资视角较短，如当年2012～2015年时间段就不适用，当时行业受到消费重构的影响。

近几年白酒龙头之所以如此稳健，股市要闻就是品牌消费因素助力，业绩延续稳健增长。除2020年年底、2021年年初估值略贵外，一直在15~30倍的大消费中枢临近。而处于这一合理的估值区间，公司每年业绩增长很稳健，人们就可以延续赚业绩增长的钱。我认为这其实是一个不错的投资回报。

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对话富国基金王园园：大消费估值仍合理 酒店、食品饮料、养殖等机会更值得发掘

景顺长城鲍无可

《红周刊》：最近新能源版块遭遇肯定挫折，股市要闻而人工智能(161631)却红透半边天，成长股的主线是否今年会易主呢？

鲍无可：今年成长股主线是AI。成长阵营的思维是永远追着最新的科技和新奇事物，思路需要不断更新，新行业往往令销售市场高兴，还经常反应过度。

对成长股投资来说，现阶段AI是当下最新奇的，实在是一个机会，但AI没有好的标的，这个产业跟中国也没太大关系，也就是服务器相关的需求有一些拉动。短期表现得已经差不多了，将来可能还有长期机会。不过至少今年做成长得重点关心AI，但可能需要警惕成长股投资中的某些难以克服的问题，比如因为没有壁垒越到后面风险越大。但目前看起来离拥挤的程度距离尚远。

《红周刊》：最近坊间所热议的ChatGPT，核心的问题可能還是在于中国没有高端芯片，目前还停留在概念阶段，很难进入真正的业绩兑现期，类似的问题您怎么看呢？

鲍无可：算力、算法、数据是支撑AI进展的基础，股市要闻无论AI技术本身如何进展，无论下游应用场景落地到什么地方，都离不开底层的算力支撑。长期看来，算力是AI最大的拉动，对原有的算力是几倍或者几十倍的需求提升，跟服务器相关的东西都会受益。

其实中国服务器的产业链还有很多公司，这些服务器赛道公司会相对受益。这些年AI服务器销售市场增速很快，这个领域起步估值也不贵，有成长空间。其它，服务器需求增加也会给基础硬件细分赛道带来一些机会。

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景顺长城基金经理鲍无可：受益经济发展复苏，有色、能源需求旺盛带动价格上涨，水电版块被低估弹性大，成长股阵营AI是王者

银华基金张萍

《红周刊》：您能力圈也拓展了医药，股市要闻今年打算如何投该行业，特殊是此前最热的CXO。

张萍：医药版块还是我从2018年以来能力圈扩张的方向。当时觉得传统大消费的增速相对有限，医药版块实在能提供更高的、长期的成长率。人们重点发掘创新方向，要么就是创新药，要么就是CXO。CXO就是创新药上面的产业链。

CXO版块，过去是业绩高成长的版块，此前两年一直是在消化估值的过程中。核心就是这个版块的前瞻指标，和海外融资的流动性相关，乃至跟海外创新药的股价表现相关。我觉得今年可能是CXO的小年，原因是今年总体订单的情况有些不明确，乃至是放缓的，这是后续业绩的前瞻指标。

过去两年CXO中新冠是正向因子，拿了很多新冠CDMO的量，2023年其实是一个负向的贡献。新冠退去后，过去两年这么大的产能投放如何去找新的种类替代，特殊是过去两年资本开支这么大，整个行业隐藏了肯定的竞争恶化态势，有点低价抢份额、抢订单的情况。新冠带来的影响，可能到了“反噬”的阶段。同时，国内整个生物医药(512290)创新药的融资环境，还需一段时间的修复。所以从融资和总体订单角度，人们认为CXO的景气度没有很明确的改善，但因为估值消化了不少，可能更多是股票的机会。

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银华基金张萍：消费版块的决胜阶段或在二三季度，股市要闻其中偏成长赛道贡献更高组合弹性

银华基金杜宇

《红周刊》：先谈谈新能源吧，有观点认为其到了瓶颈而不看好，你们如何看？

杜宇：新能源方向关键为四个赛道，股市要闻电动车、光伏、储能、海上风电。

光伏和储能去年基础面都在延续超预测，今年相关股票预测增速实际还是很快的，估值基础上在比较低的分位。虽然销售市场预测较为一致，可是赚到业绩增长的钱应该是相对确定的。

海上风电目前看是较为少的能在将来5年爆发式成长的行业，海风去年行业的招标量不错，但招标转化为业绩的时间会比销售市场好预测的要长，去年的业绩兑现没有跟上，今年会是业绩高增长。

相对来讲，电动车是在新能源版块中销售市场分歧较大、股价位置较低的版块。科技股投资的特点是，普遍销售市场分歧较为大时，或者没有主流销售市场声音看好时，还是预测差最大的时候。作为一个支柱产业，新能源车(501057)是我国产业链完备、富有竞争力的一个方向，在较低销售市场预测下，后续可能超预测或者有好消息的概率要比坏消息更高。具体到细分赛道，关键看动力电池，这个环节今年的盈利能力会上行。

《红周刊》：最近ChatGPT带动人工智能(161631)版块热度升温，股市要闻您在配置上是否有特殊的考虑呢？

杜宇：ChatGPT非一个新的产物，目前版本是由GPT 3.5模型演变出来的，通过不断迭代，让消费者意识到AI实在能带来不一样的体验。从科技股投资框架看，人们更喜欢投1到10的公司。像是2021年底的元宇宙阶段性也比较热，股价位置低、叠加主题炒作，实在还是可以赚钱，可是人们更情愿找到行业上行中，业绩可以充分兑现的机会。

假如行业本身处在业绩高增长的上行通道当中，加之主题催化，会是一个很顺的情况。假如仅仅是偏主题短期的思路，其实人们参与很少。

针对AI来说，ChatGPT会时刻关心的，其实最核心的问题是人们还没有高算力芯片，没有自主的底层芯片讲再多的应用还是海市蜃楼。半导体材料(512480)国产化的方向人们還是较为看好，包含晶圆制造环节的上游设备、材料，以及大芯片CPU、GPU等。ChatGPT有主题催化，但最终還是回归到业绩兑现上。

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银华基金杜宇：成长版块看好新能源和大安全，股市要闻信任业绩因子会重新回归

博道基金孙文龙

《红周刊》：这几年都是结构性行情，热点切换得比较快，今后面对这种行情延续，应该怎么应对？特殊就其中的仓位而言，您会采取怎样的股票仓位策略呢？

孙文龙：版块轮动特殊快，股市要闻是因为大家预测将来经济发展会变好，所以会炒不同版块的拐点，可是又没有真的拐点出来，受现行政策的驱动会较为大，基础上一个半月就完毕了，所以有轮动较为快的特征，就是因为基础面没有跟得上。

我推断这一情况有可能会延续到2023年一季度完毕，因为放开之后，短期的冲击還是较为大的，所以我觉得還是需要一个季度一个季度看，假如和人们宏观策略做的预测一样，每个季度增速往上走的话，基础面渐渐就会好起来，后面的变化可能就不像前面轮动那么快了。

个人而言，在经济发展步入复苏的背景下，我可能会相对维持较高的仓位，因为在A股择时特别是频繁的择时是很难的，所以至少应该以两到三年的周期来做仓位的治理。从这个角度来讲，现在这个点位相针对将来两到三年来说，可以很好。通过人们内部的风险溢价模型进行观看，人们会看到2022年4月底和10月底两个点位，销售市场的风险溢价水平和2018年底的水平比较贴近。按照2022年10月底的风险溢价水平，从2007年以来做了一个统计数据，放到历史的数据看来，将来三年获得正收益的概率很高，平均收益率也不低。

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对话博道基金经理孙文龙：2023年A股公司总体利润有望增9%，股市要闻弱复苏布局下，机会在赛道龙头

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