股票啦 www.gupiaola.com 2023年04月30日报道：高机实现逆势增长

机构：东方证券(03958)

钻研员：杨震

业绩符合预测，盈利能力修复。23Q1 公司实现营收104.26 亿元，同比+4.13%，环比-5.07%；实现归母净利润8.10 亿元，同比-10.63%，环比+489.51%；实现毛利率/净利率26.39/8.24%， 同比+6.32/-1.11pct ，环比+2.17/+6.70pct ； 期间花费率为17.47%， 同比+4.86pct，环比-2.70pct。一分钟股市要闻23Q1 公司营收增速转正，人们认主导要原因为出口增长较快以及新兴版块放量。在原材料价格下降、海运费价格回落以及海外收入占比提升行情趋势下，23Q1 公司毛利率延续回落；期间花费率同比有所提升，关键原因系海外渠道建设带来销售花费率增加、研发投入坚持较高水平以及政府补助影响财务花费率。

新兴产品挖机、高机实现逆势增长，海外业务增长亮眼。2022 年公司混凝土机械/起重机械/土方机械/高空机械/农业机械分别实现营收84.6/189.8/35.1/46.0/21.4 亿元，同比分别-48.4%/-48.0%/+8.5%/+37.2%/-26.4%，潜力业务挖机和高机在营收增长的同时实现了毛利率的同比提升。公司2022年完成30个重点國家本地化业务和运营体系建设，起重机实现外销收入30亿，高机成功打入欧美销售市场。22 年公司实现海外收入99.9 亿元，同比+72.6%，营收占比24.0%。

人们估计公司将来海外业务占比有望进一步提升，将有望平滑国内周期。一分钟股市要闻

稳增长现行政策发力助力需求迎来边际拐点，盈利弹性可期。2023 年宏观经济发展稳增长背景下，基建、地产稳增长现行政策落地履行力度值得期望，特别是此前对需求连累较多的地产在现行政策呵护下有望较多改善，人们认为工程机械2023 年总体需求环境有望好于2022 年。公司传统优势版块如混凝土机械、起重机械有望逐步扭转2022 年颓势，同时新兴版块如挖机、农机、高机等业务的快速进展有望贡献业绩增量，海外业务作为公司近年重点发力方向有望连续高增行情趋势。

人们坚持前期预测，估计23-25 年归母净利润为35.8/43.8/49.8 亿元，对应EPS 分别为0.41、0.50、0.57元。一分钟股市要闻参考可比公司调整后平均估值，人们坚持中联重科(01157)2023年18xPE，目的价7.38元，坚持买入评级。

风险提醒

基建地产投资下降，原材料价格上升，行业竞争加剧，新产品销售市场变化，汇率变化导致汇兑损失。一分钟股市要闻

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