股票啦 www.gupiaola.com 2023年04月23日报道：分产品看来

西南证券(600369)股份有限公司龚梦泓,夏勤最近对帅丰电器进行钻研并公布了钻研报告《全年营收承压，股市新闻早知道Q4盈利向好》，本报告对帅丰电器给出买入评级，当前股价为16.6元。

帅丰电器(605336)

业绩总结：公司公布2022年年度报告，2022年实现营收9.5亿元，同比减少3.2%；实现归母净利润2.1亿元，股市新闻早知道同比减少13.1%。Q4单季度实现营收2.4亿元，同比减少18.5%；实现归母净利润0.6亿元，同比减少0.3%。公司拟每10股派发觉金红利约7.0元，共计派发觉金红利约1.3亿元，分红率为60%。

主营产品短期经营承压。分产品看来，2022年公司集成灶实现营收8.6亿元，同比减少4.9%。在消费需求低迷以及销售市场竞争家居的那个多因素影响下，集成灶行业增速有所放缓。公司线下客流减少，主营产品集成灶销售有所下滑。受到募投项目促进，公司拓展全屋装修及橱柜销售市场，报告期内橱柜业务实现营收0.3亿元，同比增长190%；其他厨房用品实现营收0.4亿元，同比减少14.1%。分渠道看来，2022年公司经销商、电商、线下直销及其他渠道分别实现营收8.7/0.4/0.3亿元，同比变动-2.0%/-36.3%/50.6%，关键系公司调整营销策略，经销商线下门店成交率提升造成电商营收减少，扩大厨房电器配套产品销售造成线下直销及其他营收增加。

Q4盈利能力提升。报告期内，公司综合毛利率46.1%，同比下降0.1pp。其中集成灶、橱柜和其他厨房用品毛利率分别为48.0%/11.5%/18.3%，同比分别提升0.2%/2.8%/8.9%。盈利稍低的橱柜业务快速放量，橱柜业务营收占比提升影响到公司总体毛利表现。Q4单季度毛利率为46.9%，股市新闻早知道同比提升1.7pp。公司单季度毛利率提升，人们推测关键是公司集成灶产品结构优化叠加原材料价格回落所致。花费率方面，公司销售花费率为14.5%，同比提升2.2pp；治理花费率为10.7%，同比提升1.8pp；财务花费率为-3.5%，同比-0.9pp。综合看来，公司全年净利率为22.6%，同比减少2.6PP。

全渠道覆盖营销网络，多方面稳固经营业绩。（1）线下方面，公司已建立覆盖全国范围的营销网络与服务体系，实现地级市经销商全覆盖。报告期内新增、优化经销商近200家，维持经销商数量近1300家；新增、改造第五代形象店、专卖店220家。（2）线上方面，公司调整线上平台布局，线上线下上架同款机型，促进融合销售。（3）家装渠道方面，公司已实现与湖南千思等地方家装合作网点1000家以上，资源互补、提高销售市场占有率。（4）此外，公司配合京东智慧厨房的进展战略、与天猫优品洽谈进驻合作，激活销售市场潜力，扩大渠道覆盖面，助力公司在渠道细分领域中提升销售市场份额。

盈利预测与投资意见。多因素影响下公司短期经营承压，随着线下客流的复原，集成灶行业渗透率加快提升，股市新闻早知道公司作为集成灶行业领先企业，产品渠道延续完善，经营有望重回增长节奏，估计2023-2025年公司EPS分别为1.34/1.53/1.76元，坚持“买入”评级。

风险提醒：原材料价格大幅波动风险，新品销售不及预测风险。

证券之星数据中心根据近三年公布的研报数据计算，国信证券(002736)陈伟奇钻研员团队对该股钻研较为深入，股市新闻早知道近三年预测精确度均值高达95.25%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.01亿，根据现价换算的预测PE为5.89。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值预测工具显示，帅丰电器（605336）行业内竞争力的护城河较差，股市新闻早知道盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关心的财务指标包含：应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标4星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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