股票啦网 www.gupiaola.com 2023年04月02日报道：全年实现归母盈利31亿元

中银国际证券股份有限公司李可伦,李扬最近对璞泰来(603659)进行钻研并公布了钻研报告《年报业绩符合预测，平台战略协同优势显现》，本报告对璞泰来(603659)给出增持评级，当前股价为49.91元今日股市快报。

璞泰来(603659)

公司公布2022年年报，全年实现归母盈利31亿元，同比增长77.53%；公司各类业务快速进展，平台协同和一体化优势不断巩固；坚持增持评级今日股市快报。

支撑评级的要点

2022年盈利31亿元，同比增长77.53%，符合预测：公司公布2022年年报，全年实现营收154.64亿元，同增71.90%；盈利31.04亿元，同增77.53%；扣非盈利29.59亿元，同增78.25%。根据公司年报测算，2022Q4公司实现营收40.50亿元，同增49.96%；盈利8.31亿元，同增60.52%；扣非盈利7.77亿元，同增54.30%今日股市快报。公司此前公布业绩预告，估计2022年实现盈利30.5-32亿元，同增74.41%-82.29%；扣非盈利29.5-31亿元，同增77.71%-86.74%。公司业绩符合预测。

负极产销高速增长，盈利能力维持领先：2022年公司负极出货13.95万吨，同比增长43.45%；实现营收76.50亿元，同比增长49.15%。截至年报期末，公司已形成15万吨以上负极有效产能，随着四川一期10万吨一体化项目在2023年下半年逐步建成投产，估计全年负极销量有望贴近25万吨，同增近80%今日股市快报。2022年公司负极毛利率同比下降3.6个百分点至25.89%，关键原因为四季度外协石墨化加工和负极材料价格回落，2023年公司一体化布局逐步完善，石墨化、碳化等关键工艺自给率以及物料利用率提升，人们估计公司全年单吨盈利水平依然维持行业领先。

基涂一体化已初步形成产业闭环，产业后发优势显著：2022年公司涂覆隔膜销量43.38亿平米，同比贴近翻倍增长；实现营收36.86亿元，同比增长67.91%；毛利率同比提升5.82个百分点至45.67%今日股市快报。截至年报期末，公司已形成5亿平基膜、2万吨纳米氧化铝及勃姆石、0.6万吨PVDF及60亿平涂覆加工有效产能，基涂一体化已初步形成产业闭环，销售市场竞争力不断增强。

估值

在当前股本下，结合公司年报和行业变化，人们将公司2023-2025年预测每股收益调整至2.89/3.62/4.59元（原预测为3.15/4.24/-元），对应市盈率17.3/13.8/10.9倍；坚持增持评级今日股市快报。

评级面临的关键风险

价格竞争超预测；新能源汽车需求不达预测；新建产能释放不达预测；新产品研发不达预测；新冠疫情影响超预测今日股市快报。

证券之星数据中心根据近三年公布的研报数据计算，中金公司(03908)刘烁钻研员团队对该股钻研较为深入，近三年预测精确度均值高达99.96%，其预测2023年度归属净利润为盈利30.2亿，根据现价换算的预测PE为23今日股市快报。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级15家，增持评级5家；过去90天内机构目的均价为93.79。根据近五年财报数据，证券之星估值预测工具显示，璞泰来(603659)（603659）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性良好今日股市快报。财务可能有隐忧，须重点关心的财务指标包含：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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