股票啦 www.gupiaola.com 2023年02月05日报道：3.

股票啦网获悉，申万宏源(00218)证券最近公布研报上市公司快报，认为年初以来支撑行情核心逻辑短期已演绎充分，行业轮动遇到阻力。这种情况下，销售市场再次上涨需要新的催化，也需要确认新的结构主线。销售市场赚钱效应收缩波段开启，销售市场将着眼于中期布局。

节前外资是A股资金流入主力，节后散户和杠杆资金更活泼。机构分项小幅流出、偏股新基金发行仅小幅改善上市公司快报，筹码结构的稳定性短期下降。春节前三周“内资卖、外资买”，银证转账个人和机构分项罕见延续大幅流出。节后散户分项大幅改善、融资余额单周净买入放量，驱动力可能来源于假期后回流效应以及滞后于销售市场心绪的改善。

2. 外资内部隐藏分化，交易型外资是本轮外资回流主力，而2月3日开端大幅流出，或反映海外宽松交易暂告一段落。2022年11月以来外资交易型资金是主力、改善在先上市公司快报，配置类资金改善在后、且力道不及交易盘，说明外资总体针对A股大盘的长期偏好(涉及中国基础面的长期展望)并没有发生改变。从结构看来，节前配置&交易盘行为趋同、买入核心资产，是引起股价共振的关键原因;春节后，两类资金的行业分化又开端了。2月3日交易型北上资金转向卖出，卖出的前三大行业是食品饮料、化工、汽车，恰好是1月30日至2月1日流入的行业，交易特征变得突出。

其他变化：3. 主动偏股基金仓位1月小幅回落，仍处于历史极高水平，结构上节后减仓中游制造、港股。目前内资机构针对复苏验证延续性存有怀疑、前期已经充分抢跑上市公司快报，可能是仓位下降的原因。公募基金最近赎回状况并无突出变化。基金申赎的高频跟踪缺少有效官方口径，历史上看百度(BIDU)搜查指数“基金赎回”与季度披露的基金存量申赎情况更相关。22Q4，主动偏股基金从净赎回转向净申购，而去年三季度以来，公募基金赎回词频处于历史较低水平，短期无突出变化。

4. 私募仓位节前已经快速上升上市公司快报，短期增量筹码可能不足。私募排排网显示，1月20日股票型私募周度大幅加仓至82%，处于2022年以来高位。华润信托数据显示私募基金样本12月环比11月突出加仓至63%。

短期观点：年初以来支撑行情核心逻辑短期已演绎充分，行业轮动遇到阻力。这种情况下上市公司快报，销售市场再次上涨需要新的催化，也需要确认新的结构主线。目前国内疫后复原已交易较为充分，美联储流动性宽松交易受阻(非农超预测)。外资回流更多出于交易目的，对核心资产的支撑已钝化;A股全方位注册制 + 美债收益率反弹，小盘成长的短期空间也受限。

赚钱效应收缩波段开启上市公司快报，销售市场将着眼于中期布局。回调后值得布局的是将来有alpha逻辑的版块：1. 消费核心资产(医美、白酒、啤酒、医疗服务、免税)。2. 新能源中的储能、动力电池。3. TMT中的信创、互联网。4. 价值：央企(中国特色估值体系)，地产，煤炭、铜铝。

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