股票啦网 www.gupiaola.com 2023年01月25日报道：A股历史上都有哪些大底

股票啦网获悉，国盛证券公布A股策略报告称，过去1个季度，A股阶梯式波动上升，特别是50/300等权(159924)重指数，历经数次探底后在最近接连创出新高，大有逆转之势。实际上，过去二十年中，A股一直展现出时长为3年左右的熊牛周期。若以容易的牛熊视角划分A股周期，过去的近20年里，A股一共隐藏过6轮熊牛转换。有意思的是，每次熊牛周期基础都是3年左右的时长，熊市完毕到牛市的转换窗口依次为：2005年中、2008年末、2012年末、2014年中、2016年初以及2019年初。

国盛策略关键观点如下：

过去1个季度，A股阶梯式波动上升中国上市公司资讯，特别是50/300等权(159924)重指数，历经数次探底后在最近接连创出新高，大有逆转之势。实际上，过去二十年中，A股一直展现出时长为3年左右的熊牛周期，从熊到牛，销售市场是怎样演变的？假设大底已经隐藏，第一波行情有什么经验可遵循？

1、A股历史上都有哪些大底？

若以容易的牛熊视角划分A股周期，过去的近20年里，A股一共隐藏过6轮熊牛转换。有意思的是，每次熊牛周期基础都是3年左右的时长，熊市完毕到牛市的转换窗口依次为：2005年中、2008年末、2012年末、2014年中、2016年初以及2019年初。

2、熊牛转换期中国上市公司资讯，风格与行业的一般性特征

2005年以来6次历史级别的大底前后，销售市场风格、行业在短期往往展现较强的反转效应。具体而言，月度、季度窗口下，2005年以来6次历史级别的大底前，表现较弱的小盘、成长、高估值风格在底部后表现强势，而底部前相对抗跌的大盘、稳定、低估值风格在底部后表现较弱。

季度视角下，反转效应占主导，而当时间拉长至年度，景气度的重大性渐渐提升。月度、季度视角下，大底前后的风格/行业反转效应表现突出，即底部前下滑高(低)的风格/行业在底部后上涨幅度高(低)，且风格层面反转效应强于行业层面，季度视角的反转效应>月度视角>年度视角。年度视角下，景气度的重大性上升，且行业维度的景气度驱动强于风格维度。

3、熊市后中国上市公司资讯，第一波行情如何把握？

熊牛转换后的第一波行情关键由大市值行业(权重版块)带动。具体而言，熊牛转换后的第一波行情关键隐藏在非银金融、食品饮料、建筑、地产等权重行业，而市值较小的行业难以孕育主线行情。某种程度上讲，权重版块行情趋势反转确认，是熊牛转换的必要条件。

熊牛转换后的第一波行情上涨幅度在月度、季度视角下关键靠“拔估值”贡献;只有拉长到年度视角，盈利的重大性才开端凸显。月度、季度、年度视角下，主线上涨幅度中的估值贡献中位数分别为94%、88%、64%，“拔估值”是季度主线行情演绎的关键原因，而盈利重大性在年度视角才开端彰显。

估值回升的逻辑：1)估值自低位修复——历史估值低水位的行业相较高水位的行业估值回升的弹性更大;2)景气度环比改善中国上市公司资讯，行业估值回升幅度与景气度关系：环比变化重大性>绝对景气，将来业绩重大性>即期业绩。

什么行业可能成为第一波主线？1)底部时绝对景气(当期业绩增速)高;2)底部时景气度较高，而且景气度长期环比改善;3)虽然底部时景气度较低，可是将来环比高增。

风险提醒：1、统计模型可能存有误差;2、历史经验可能失效。

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