股票啦 www.gupiaola.com 2022年10月22日报道：利润占比不超过10%

股票啦网获悉，中信证券(06030)公布研报表达，近日证监会对涉房企业股权融资放松，对此，中信证券(06030)初步统计上市建筑建材企业中约19家公司因涉房而股权融资受到限制，此次现行政策松动有望助力其打开成长天花板。中信证券(06030)认为，中长期而言，现行政策仅对最近一年一期房地产(512200)业务收入、利润占比做出限制，最近股市新闻但随着各家企业地产业务逐步收缩，将来相关企业有望受益此次现行政策松动。

具体看来，19家涉房企业中，初步满足此次现行政策条件的企业约8家（按2021年报数据计算），进一步考虑到国资委要求央国企股权类融资PB须在1倍以上，最终中信证券(06030)挑选出短时间内望实现股权类融资的企业共2家。往后看，考虑到现行政策仅对最近一年一期房地产(512200)业务收入、利润占比做出限制，最近股市新闻随着各家企业地产业务逐步收缩，相关企业将来有望受益此次现行政策松动。

关键观点如下：

涉房企业若地产业务收入、利润占比不超过10%，最近股市新闻同意在A股大盘融资。

中国证券报10月20日从证监会获悉，针对涉房地产(512200)企业，在确保股市融资不投向房地产(512200)业务的前提下，证监会同意部分存有少量涉房业务但不以房地产(512200)主导业的企业在A股大盘融资，针对不同涉房情形的具体要求为：1）自身及控股子公司涉房的，最近股市新闻最近一年一期房地产(512200)业务收入、利润占企业当期相应指标的比例不超过10%；2）参股子公司涉房的，最近一年一期房地产(512200)业务产生的投资收益占企业当期利润的比例不超过10%。

初步统计19家建筑建材企业涉房，最近股市新闻现行政策松动有望助其打开成长天花板。

建筑建材行业下游需求关键来自于基建、地产及制造业投资，过去十余年在地产快速进展阶段，多家建筑建材企业涉足房地产(512200)开发，据中信证券(06030)初步统计（根据企业2021年年报披露数据，下同），在A股建筑建材行业（中信证券(06030)行业分类）上市企业中，涉及房地产(512200)业务数量约19家，具体包含中国建筑(601668)、中国交建(601800)、中国中铁(00390)、中国铁建(01186)、中国中冶(01618)、中国能建、上海建工(600170)、隧道股份(600820)、浦东建设(600284)、安徽建工(600502)、北新路桥(002307)、同济科技(600846)、金隅集团(601992)、天健集团(000090)、腾达建设(600512)、宏润建设(002062)、深天地A(000023)、方大集团(000055)、上峰水泥(000672)。其中建筑企业商业模式尤以垫资主导，股权融资受限背景下，要想实现规模扩张不得不延续加大债务融资，最终导致自身资产负债率高企，中信证券(06030)测算这19家企业资产负债率平均超过70%，成为企业进一步扩张的关键约束。而此次现行政策放松，一方面有望助力这类企业直接获得股权融资，另一方面通过股权融资可望有效降低自身资产负债率，从而进一步打开债务融资空间，突破资产负债率对自身进展约束。总体而言，最近股市新闻针对资产负债率越高企业，其受益弹性相对也越大。

8家企业初步满足条件，最近股市新闻民企+PB大于1倍的央国企（共2家）有望领先受益。

考虑到大多企业并未详细披露参股子公司涉房业务产生的投资收益数据，中信证券(06030)以自身及控股子公司涉房的收入、毛利占相应指标的比例作为初步挑选维度，前述19家企业中约8家企业初步满足此次现行政策条件，具体包含中国中冶(01618)、中国交建(601800)、中国铁建(01186)、中国能建、上海建工(600170)、隧道股份(600820)、浦东建设(600284)、上峰水泥(000672)。不过考虑到针对央企、国企而言，国资委还要求进行股权类融资时PB不能低于1倍（按非公布发行价格、可转债转股价格算），为此，当前部分央企、国企尚需等待估值修复至1倍PB以上方可实现股权融资。最终，中信证券(06030)挑选出符合此次现行政策条件且估计短期可实现股权融资的企业包含2家，具体为中国能建、上峰水泥(000672)。往后看，考虑到现行政策仅对最近一年一期房地产(512200)业务收入、利润占比做出限制，最近股市新闻随着各家企业地产业务逐步收缩，相关企业将来有望受益此次现行政策松动。

风险因素：

现行政策对涉房企业融资要求趋严；股权类融资导致公司eps摊薄；募投项目收益率不及预测；房地产(512200)业相关业务应收账款无法收回。

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