股票啦网 www.gupiaola.com 2022年08月23日报道：爱玛科技成功敲钟上市

《新国标》现行政策实施的第三年，多城市的过渡期马上完毕，这也就意味着2022年将迎来两轮电动车“大洗牌”，消费者马上换购新车，这对爱玛科技是利好消息股票上市公司新闻。今年一季度爱玛科技产销两旺，业绩优秀。第一季度实现归属上市公司股东净利润为3.17亿元，与去年同期相比增加1.66亿元，同比增长109%。

从爱玛科技和讯SGI指数评分预测，公司获得75分股票上市公司新闻。从图中显示，在近十个季度以来公司得分差异不大，侧面反映公司进展非常稳定。

2021年6月15日，爱玛科技成功敲钟上市股票上市公司新闻。新房开盘当日，爱玛科技股价以44.01％的上涨幅度封板，市值高达161.95亿元。

图：爱玛科技股价行情图，来源同花顺(300033)

3月9日股价达到低点23.63元/股，随后迅速拉升，在7月20日冲上巅峰67.79元/股股票上市公司新闻。

爱玛科技上市至2022年8月22日，上涨了110%股票上市公司新闻。然而就是一支这样疯狂上涨的股票，在发出限售公告后，遭到了关键机构投资者的减持，究竟发生了什么。

价格竞争激烈，毛利率低

近三个完整年度，爱玛科技展现较好营收行情趋势，总营收及利润均逐年上涨股票上市公司新闻。2019年到2021年，爱玛科技实现营收分别是104.2亿元、129.0亿元、154.0亿元，净利润分别为2.09亿元、5.13亿元、6.16亿元，扣非净利润分别为5.097亿元、5.135亿元和6.162亿元。

图：2021年爱玛科技年报

值得注意的是2021年政府补助和投资收入同比都有下滑，导致爱玛科技非常常性收益同比下降3724万元，非常常性收益的下降压缩公司净利润增长空间，所以2021年净利润增长幅度跑输扣非净利润股票上市公司新闻。也从侧面反映出公司经营性收益增长迅猛，主营业务盈利能力强。

图：2021年爱玛科技年报

利润方面，2021年度爱玛科技产品总体毛利率同比增长0.27%为11.62%，对比同行业公司雅迪控股(01585)为15.2%，小牛电动为21.9%股票上市公司新闻。相比之下，爱玛科技的毛利率并不具优势。

造成爱玛科技毛利率相对较低的原因，和价格竞争有所关联股票上市公司新闻。低价策略给爱玛科技带来了肯定的存货风险。

库存金额飙升，现金流同比增加81.38%

2021年爱玛科技生产量高于销售量造成库存增加股票上市公司新闻。

图：2021年爱玛科技年报

2021年爱玛科技库存金额7.95亿元，占总资产的比例5.94 %，而2020年同期库存金额为则为4.94亿元股票上市公司新闻。在营收同比扩大的基础上，库存金额基数较大而且同比上涨较快。

爱玛科技存货中分为原材料、库存商品两项股票上市公司新闻。存货规模随业务规模扩大而逐年上升是正常现象。

图：2021年爱玛科技年报

面对营收扩大的局面爱玛科技积极备货是确明智的挑选，在肯定程度上可以缓解将来原材料价格上涨带来负面影响股票上市公司新闻。

另一角度看来，作为科技公司来说，库存积压并非好消息股票上市公司新闻。假如爱玛科技技术进步导致储备的材料无法满足生产需求，将产生活货跌价损失，进而对公司经营业绩造成不利影响。

消费者对商品参数指标的要求可能随时变化，若将来消费者需求、销售市场竞争布局发生变化，爱玛科技若不能有效拓宽销售渠道、优化库存治理，或未及时销售的成品可能导致跌价损失，进而对公司经营业绩造成不利影响股票上市公司新闻。

2021年，爱玛科技存货期末数为7.96亿元，同比增长60.83%股票上市公司新闻。存货增加肯定程度上会影响流动负债比率及企业现金流。值得注意的是，此前爱玛科技2018年递表，证监会发行反馈意见里就包含着对负债率高、偿还能力过低的问询，爱玛科技最终排队过后被驳回。

但值得欣慰的是2021年现金流充分同比增加81.38%，现金流相对充分股票上市公司新闻。

重营销轻研发，科技公司“科技”含量低？

2018年到2021年销售花费支出分别为4.03亿元、4.28亿元、3.99亿元、5.51亿元，常年坚持高位股票上市公司新闻。但从效果看来，2021年爱玛科技销售花费增长38.07%，换来的是销量仅增长约9%，两者极为不匹配。

销售花费支出增加可以刺激销售增长，短时间内有利于辅助企业抢占销售市场，提高销售市场占有率，可是这非长久之计股票上市公司新闻。若销售花费长期居高不下，将严峻挤压公司净利润，最终造成增收不增利的恶性循环。

销售支出节节攀升的同时，反观研发投入就非常惨淡了股票上市公司新闻。

2021年研发投入4.04亿元，研发占比仅为2.62%股票上市公司新闻。相比营收规模，研发投入明显是不够看的。

图：2021年爱玛科技年报

目前爱玛共有458条专利信息，其中绝大多数在2018年之前，2018年之后只新增了2条专利信息股票上市公司新闻。

值得注意的是专利类型分布中看来，外观专利占82.78%股票上市公司新闻。

图：爱玛科技研发情况，图片来源天眼查

反观雅迪，2021年年报显示，雅迪共有1041件专利，其中有用型专利、创造专利分别为205件、96件。而爱玛目前有用型和创造专利分别为61件和7件股票上市公司新闻。值得一提的是，2021年雅迪新增专利379件，这相当于2020年末专利总和的2.56倍。很突出，从图中看这两年雅迪的研发在加快。

图：雅迪科技研发情况，图片来源天眼查

下跌端路线，销售市场占有率不尽如人意

招股书数据显示，2020年，爱玛科技简易款电动自行车1099元以下的销量占比达49.6%，金额占比达36.6%，而2019年，该两项数据的占比仅为8.8%和6.5%股票上市公司新闻。

图：来源爱玛科技招股书

除简易款电动自行车外，爱玛科技2018-2020年的豪华款电动自行车、电动两轮摩托车的高价产品销量占比都位处低位股票上市公司新闻。

在《2022年中国两轮电动车行业白皮书》中，提到2021年两轮电动车细分价格段前五品牌销量里，爱玛科技牵强挤入5000-6000元分段股票上市公司新闻。

假如说薄利多销是爱玛科技选定的战略线路，那前提是如何确维持续“多销”股票上市公司新闻。但维持肯定的销售市场份额并非一件易事。

在电动车行业具有“千年老二”之称的爱玛科技，最新由中商产业钻研院、摩托车商会的数据显示，2021年中国电动摩托车企业销售市场份额统计中，爱玛科技无法进入前十，榜单前三分别为雅迪电动、绿源电动、台铃电动股票上市公司新闻。

图：2021年爱玛科技年报

2021年，雅迪卖了1386万辆电动车，销售市场份额为28%；爱玛卖了835万辆，销售市场份额为17%股票上市公司新闻。爱玛在老二的道路上“越走越远”了。

目前雅迪的领先优势已经很突出了——不仅销量有突出优势，而且毛利率近几年也比爱玛高出4%左右股票上市公司新闻。在电源、动力、整车、智能等领域，雅迪走在了行业前列。

爱玛之前销售重大要领，在于“明星代言+精准定位”：一方面由周杰伦作为品牌代言人，打开曝光率和知名度；另一方面渠道下降，走中低端路线，以价格战抢占销售市场股票上市公司新闻。这种策略在行业野蛮进展时期很奏效，但当行业增长受阻时，高端车型的销量就显得很关键。

雅迪在2015年领先走高端化路线，后来更是喊出了“更高端的电动车”的口号股票上市公司新闻。推出高端化战略后，雅迪的产品价值、价格和毛利均有提升，而更偏中低端用户群的爱玛则再次拓展下降销售市场。

两种泾渭分明的战略，让爱玛和雅迪对研发投入的态度也不同——2018年至今，爱玛每年的研发投入仅为雅迪的一半左右，这也为二者差距越拉越大埋下伏笔股票上市公司新闻。虽然爱玛科技目前进展困难重重可是如今销售市场需求方面对公司来说是利好消息，爱玛科技如何打赢这场翻身仗？

发行超20亿可转债大举扩产

面对上述诸多问题，但2022年爱玛科技迎来机会股票上市公司新闻。大量城市《新国标》过渡期完毕，电动两轮车换购又将迎来一轮小高峰；此外，在节能减排、碳达峰、绿色出行等现行政策指引及产业链上下游进展助推下，电动两轮车销售市场照旧拥有较大的增长潜力。

销售市场空前扩张的利好刺激下，7月11日晚间，爱玛科技公布2022年度公布发行可转换公司债(511030)券预案显示，此次公布发行可转换公司债(511030)券的募集资金总额不超过人民币20亿元，扣除发行花费后，募集资金将投资于丽水爱玛车业科技有限公司新能源智慧出行项目（一期），项目总投资20亿元股票上市公司新闻。事实上早在2021年爱玛科技已经走上扩产之路。

2021年7月30日，爱玛科技宣布将投资20亿元在铜梁建设爱玛西南制造基地，达产后可年生产各类电动摩托车约300万辆，实现年产值100亿元股票上市公司新闻。

2021年9月，爱玛科技拟建设台州智能电动车及高速电摩项目，项目计划总投资约10亿元股票上市公司新闻。

大肆扩产之下，爱玛科技可以“消化”吗？

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