股票啦 2022年08月21日报道：盈利能力增强

民生证券股份有限公司严家源最近对三峰环境进行钻研并公布了钻研报告《2022年中报评价：运营能力延续增强，焚烧产能逐步释放》，本报告对三峰环境给出增持评级，认为其目的价位为9.00元，当前股价为7.32元，预测上上涨幅度度为22.95%。

三峰环境(601827)

事件概述：8月18日，公司公布2022年半年报，报告期内实现营业收入28.57亿元，同比下滑7.76%；归母净利润5.90亿元，同比下降22.24%；扣非归母净利润5.80亿元，同比下降22.84%上市公司新闻与公告。2Q22实现营业收入13.12亿元，同比下滑12.51%；归母净利润2.85亿元，同比增长28.87%；扣非归母净利润2.80亿元，同比增长29.47%。

运营指标延续向好，盈利能力增强：1H22项目运营实现营收15.67亿元，同比下滑6.08%，实现毛利润7.61亿元，同比下滑29.90%。关键由于去年同期公司一次性确认多个项目过往年度可再生能源补贴收入所致，如剔除上述因素影响，1H22公司总体归母净利润同比增长30.30%，扣非归母净利润同比增长30.10%。1H22公司控股项目，新增投运产能1600吨/日，合计产能约35000吨/日，合计处理垃圾量605.22万吨，同比增长21.2%，对应产能利用率约95%；实现发电量、上网电量分别为24.17亿度、21.25亿度，分别同比增长23.50%、22.97%，对应吨发电量、吨上网电量分别为399.36度、351.11度，厂自用电率约为12.08%，公司控股项目运营治理情况延续向好。工程建设顺利推进，公司在建及筹建垃圾焚烧项目15个，合计产能13700吨/日，部分项目已进入试运营阶段，焚烧产能延续释放。

技术引领，进一步打开海外设备销售市场：1H22公司EPC建筑实现营收10.93亿元，同比下滑13.73%，实现毛利润1.03亿元，同比下滑16.61%；设备销售实现营收1.57亿元，同比下滑1.72%，实现毛利润0.52亿元，同比增长55.44%。设备技术方面，公司重点推进高参数余热锅炉、高转速汽轮机的应用，提高发电效率及余热利用效率。进一步拓展海外销售市场，三峰卡万塔签署越南项目（3×615吨/日）供货、建安调试及运营治理服务合同，在南亚等地签署设备供货合同规模共1200吨/日。

投资意见：项目运营指标延续向好，工程建设稳步推进；设备技术领先，打开海外销售市场空间。估计公司22/23/24年EPS分别为0.75/0.85/0.89元/股，对应2022年8月19日收盘价PE分别为9.7/8.6/8.2倍，赋予公司2022年12.0倍PE，目的价9.00元/股，坚持对公司“慎重推选”评级。

风险提醒：项目建设与投运进度不及预测；行业增速放缓风险；纳入国补目录速度放缓风险；大固废业务进展不及预测风险上市公司新闻与公告。

证券之星数据中心根据近三年公布的研报数据计算，广发证券(01776)郭鹏钻研员团队对该股钻研较为深入，近三年预测精确度均值高达97.06%，其预测2022年度归属净利润为盈利12.46亿，根据现价换算的预测PE为9.89。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目的均价为13.25上市公司新闻与公告。根据近五年财报数据，证券之星估值预测工具显示，三峰环境（601827）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关心的财务指标包含：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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