股票啦 2022年08月21日报道：上半年公司营收103.7亿元

中银国际证券股份有限公司陈浩武,林祁桢最近对北新建材(000786)进行钻研并公布了钻研报告《上半年营收同比提升，原料价格提高叠加需求放缓致毛利下滑》，本报告对北新建材(000786)给出买入评级，当前股价为27.07元。股市快报

北新建材(000786)

公司公布2022年中报，上半年公司营收103.7亿元，同增2.4%；归母净利16.4亿元，同减11.0%；EPS0.969元/股。股市快报考虑公司石膏板业务符合绿色建筑进展方向，防水业务延续进展有望使公司获得更多销售市场份额，坚持公司买入评级。

支撑评级的要点

2022Q2公司营收净利均有下滑，经营活动现金流净额同比增加：2022Q2公司营收57.6亿元，同减3.2%；归母净利10.8亿元，同减18.1%。股市快报上半年公司经营活动现金流净额为8.5亿元，同减21.3%，但Q2经营现金流净额同增36.3%。上半年综合毛利率为30.04%，同减3.77pct；归母净利率为15.80%，同减2.62pct；期间花费率为13.57%，同比小幅提升0.24pct。

成本增加、需求放缓是毛利率下滑主因：上半年公司石膏板、龙骨和防水业务毛利率均下滑，关键系废纸、SBS改性沥青、煤炭等原燃材料价格有所提高。而且，上半年新开工及竣工数据表现延续疲软也导致下游需求隐藏放缓。

石膏板符合绿色建筑进展行情趋势，防水业务延续进展：与传统建筑材料相比，石膏板具有节能环保、耐火、轻质和经济发展等优点。股市快报随着國家绿色进展战略贯彻实施，石膏板将有较大进展空间。公司防水业务延续进展也有望使公司获得更多销售市场份额。

估值

公司二季度归母净利降幅稍大，但考虑到下半年稳增长现行政策延续发力，石膏板业务符合绿色建筑进展要求有较大进展空间，人们部分调整盈利预测。股市快报估计2022-2024年公司收入为226.2、248.4、272.9亿元；归母净利为39.0、45.5、50.6亿元；EPS为2.31、2.69、2.99元。坚持公司买入评级。

评级面临的关键风险

防水业务影响公司现金流，原材料价格上涨超预测，下游需求延续放缓。股市快报

证券之星数据中心根据近三年公布的研报数据计算，东北证券(000686)王小勇钻研员团队对该股钻研较为深入，近三年预测精确度均值高达95.99%，其预测2022年度归属净利润为盈利41.91亿，根据现价换算的预测PE为10.92。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级14家，增持评级1家；过去90天内机构目的均价为39.56。股市快报根据近五年财报数据，证券之星估值预测工具显示，北新建材(000786)（000786）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关心的财务指标包含：货币资金/总资产率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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