股票啦 www.gupiaola.com 2022年08月14日报道：再获印度最大组件厂Waaree2.5GW订单

浙商证券(601878)股份有限公司王华君,李思扬最近对金辰股份(603396)进行钻研并公布了钻研报告《金辰股份(603396)评价报告：再获海外最大组件龙头订单；期望HJT和TOPCon设备迈向头部》，本报告对金辰股份(603396)给出买入评级，当前股价为112.95元。看懂股市新闻

金辰股份(603396)

投资要点

金辰股份(603396)：再获印度最大组件厂Waaree2.5GW订单，累计签单达10GW

1）据公司官方微信公众号。公司再次与印度最大（同时为海外最大）光伏组件制造商Waaree签署2.5GW高效光伏组件自动化生产线订单。看懂股市新闻双方合作始于2017年，已累计为Waaree提供总计10GW的高效光伏组件自动化生产线，其中6GW已成功交付、余下4GW将于今年继续交付。

2）印度已制定2030年实现光伏装机280GW目的（截至2021年累计装机49GW，对应将来9年平均装机需求达25.7GW），并将国内光伏电池+组件制造资金增加到2400亿卢比，致力成为光伏组件出口国。截至2021年底印度仅拥有本土组件产能18GW，将来扩产潜力大。

厚积薄发：光伏HJT+TOPCon设备均迈向头部，组件设备龙头将二次腾飞

光伏行业需求10年10倍大赛道，“降本增效”是催生需求爆发的核心。光伏电池是将来3-5年降本增效最重大环节之一，核心聚焦电池设备。金辰为光伏电池HJT设备+TOPCon设备稀缺标的，估计将在这两块业务均迈向头部（目前HJT设备龙头—迈为股份(300751)、目前TOPCon设备龙头—捷佳维创）。看懂股市新闻公司业绩和估值有望获得双提升。

1）HJT设备：迈向量产阶段、行业千亿潜在市值空间。（1）非晶PECVD：已获晋能验证，处行业领先。平均效率24.4%、最优批次效率24.55%。（2）微晶PECVD：首台微晶工艺腔体已运抵晋能科技，目的转换效率25%+。首台量产微晶设备估计2022年下半年交付、进行中试/量产级别验证。人们估计2025年HJT设备行业市值将达3000亿元（120亿利润、25倍PE），公司PECVD设备具有产能大、成本低等优点，设备进展有望超市超预测。

2）TOPCon设备：头部客户验证顺利、百亿潜在市值空间。公司管式PECVD样机已在晶澳、东方日升(300118)、晶科等客户试用。量产n型TOPCon电池平均效率＞24%（最高效率24.5%）。看懂股市新闻人们估计2025年TOPCon设备行业市值达373亿元（15亿利润、25倍PE），公司将受益。

3）组件设备：估计2025年组件设备（流水线+层压机）销售市场规模达89亿元，2021-2025年CAGR=23%。公司为组件设备龙头、估计稳健增长。

4）建智能制造华东基地、将加快业务腾飞：2021年公司关键子公司在职员工的数量（关键在苏州）已达1155人，占比公司总人数的83%。看懂股市新闻将来随着公司智能制造华东基地在苏州逐步投产，借助江浙地域的产业链配套优势，将助于公司在光伏电池片/组件设备领域的加快腾飞。

盈利预测：看好公司光伏HJT和TOPCon设备均迈向头部

估计公司2022-2024年净利润为1.4/2.3/4.1亿元，同比增长124%/66%/80%，对应PE为103/62/34倍。人们测算：如公司在HJT+TOPCon设备均处第三位置，则2025年潜在市值空间305亿元；如均处第二位置，则2025年潜在市值有望达575亿。看懂股市新闻坚持“买入”评级。

风险提醒：HJT/TOPCon电池设备推进速度不达预测；下游扩产不及预测。

证券之星数据中心根据近三年公布的研报数据计算，东方证券(03958)王天一钻研员团队对该股钻研较为深入，近三年预测精确度均值为41.18%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.93亿，根据现价换算的预测PE为62.06。看懂股市新闻

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值预测工具显示，金辰股份(603396)（603396）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关心的财务指标包含：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。看懂股市新闻该股好公司指标1.5星，好价格指标1.5星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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