股票啦网 www.gupiaola.com 2022年08月14日报道：同比增长58%

东吴证券(601555)股份有限公司曾朵红,阮巧燕,刘晓恬最近对科达利(002850)进行钻研并公布了钻研报告《2022年中报评价：业绩符合销售市场预测，新产品+海外销售市场马上起量》，本报告对科达利(002850)给出买入评级，认为其目的价位为213.30元，当前股价为142.4元，预测上上涨幅度度为49.79%。

科达利(002850)

投资要点

22H1归母净利润3.44亿元，同比增长58%，处于业绩预告中值，符合销售市场预测。2022年H1公司营收33.88亿元，同比增长88%；归母净利润3.44亿元，同比增长57.51%；扣非净利润3.25亿元，同比增长58.28%；22年H1毛利率为24.58%，同比降3.35pct；净利率为10.3%，同比降1.98pct。此前公司预告2022H1归母净利润3.33-3.68亿元奇葩上市公司新闻，处于业绩预告中值，符合销售市场预测。

22Q2归母净利1.75亿元，毛利率环增好于预测，花费率提升导致净利率环比下降。2022年Q2公司实现营收18.22亿元，同比增长81.84％，环比增长16.34%；归母净利润1.75亿元，同比增长33.59%，环比增长3.47％，扣非归母净利润1.64亿元，同比增长31.69%，环比增长1.89%。盈利能力方面，Q2毛利率为25.07%，同比下降4.45pct，环比增长1.07pct；归母净利率9.61%，同比下降3.47pct，环比下降1.19pct；Q2扣非净利率8.99%，同比下降3.42pct，环比下降1.27pct。

22Q2收入逐季向上，全年估计翻番增长，下半年起铝价下挫叠加产能利用率提升，估计盈利环比改善。公司上半年收入34亿元，锂电结构件贡献关键增量，人们估计Q3收入有望环增40%+，全年收入估计达90亿元，同比翻倍增长，23年收入仍可坚持50%+增长。盈利方面，Q2公司毛利率环比提升1pct，净利率环比下降1.33pct，关键系新产品开发使得研发花费显著增加，且新增产能爬坡导致花费提升。看下半年，铝价下挫弹性将充分体现，叠加设备稼动率提升及规模效应降本，人们估计Q3起盈利将环比显著改善，全年净利率有望坚持11%-12%。

产能扩张加快支撑长期高增，海外产能+麒麟电池+4680贡献新增量。公司总产值规划约220亿元，远远领先竞争对手，人们估计2023年海外基地可贡献5-10亿元收入。此外，公司充分受益于电池技术升级，宁德时代(300750)推出麒麟电池采取倒置电芯，对圆柱电池结构强度、焊接及密封可靠性、结构件精度强度的要求更高，均估计23年实现放量。公司大圆柱结构件已获国内外大客户定点，2H起量，并进入欧美销售市场奇葩上市公司新闻，明年将成新的增长点，支撑公司在全球份额进一步提升。

盈利预测与投资评级：考虑到行业高景气度延续，人们坚持之前对公司2022-2024年归母净利润10.55/16.57/24.03亿元的预测，同比增长95%/57%/45%，对应PE为32x/20x/14x，赋予2023年30xPE，目的价213.3元，坚持“买入”评级。

风险提醒：原材料价格波动，电动车销量不及预测。

证券之星数据中心根据近三年公布的研报数据计算，华鑫证券尹斌钻研员团队对该股钻研较为深入，近三年预测精确度均值为79.5%奇葩上市公司新闻，其预测2022年度归属净利润为盈利11.3亿，根据现价换算的预测PE为29.36。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家；过去90天内机构目的均价为183.93。根据近五年财报数据，证券之星估值预测工具显示，科达利(002850)（002850）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关心的财务指标包含：货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考奇葩上市公司新闻，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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