股票啦 2022年08月13日报道：业绩拐点到来

东亚前海证券有限责任公司李子卓最近对岱勒新材(300700)进行钻研并公布了钻研报告《首次覆盖报告：金刚石线需求旺盛，产能释放促进业绩突出改善》，本报告对岱勒新材(300700)给出增持评级，当前股价为37.45元。

岱勒新材(300700)

核心观点

金刚石线领军企业，业绩拐点到来。 公司主营金刚石线产品，包含硅切割及蓝宝石切割用金刚石线，深耕领域十余年，客户广泛覆盖下游龙头硅片企业，包含隆基股份(601012)、通威股份(600438)、保利协鑫、上机数控(603185)、京运通(601908)等上市公司新闻在哪里看。过去四年，受國家光伏现行政策宏观调控、销售市场竞争渐渐激烈以及新冠疫情等因素的影响，公司收入、利润均展现较大波动。 2022Q1，公司实现实现营收 1.2 亿元（+175.8%），归母净利润 1351 万元（扭亏）；

2022H1，估计实现归母净利润 3950~4350 万元（扭亏）。得益于订单丰满、产能顺利释放、关键产品销量大幅提升，同时随着规模效益的逐步显现，盈利能力有所增强，公司业绩拐点有望到来。

订单充分+产能快速释放。 全球光伏装机延续增长，带动硅片需求攀升，根据 CPIA 数据，随着头部企业加快扩张，估计 2022 年中国硅片产量将超 293GW。金刚石线作为硅片切割的关键耗材，需求大幅增加。公司于 2022 年 4 月公布第一轮扩产计划，计划产能 300 万公里/月。目前公司产能展现逐月递增，自 2022 年 1 月的 80 万公里/月增加至 6 月的120 公里/月；随着新设备继续到位，估计年底实际产能将超过 200 万公里/月， 2023Q1 将达到 300 万公里/月的目的，即较 2022 年初将实现 3.75倍的增长。公司在手订单丰满，随着产能的继续销售市场，业绩有望高速增长。

顺应下游“细线化”需求，布局更小线径+钨丝产品。 硅料价格处于高位，促进了硅片薄片化以降低硅耗。更薄的硅片意味着切割时运用更细线径的金刚石线，以减少加工时对硅片的损害、提高产品良率。然而细线化会导致金刚石线破断力下降、切割能力不足，使得切割相同数量的硅片线耗数量增加。因此，估计将来金刚石线的需求增速将大于光伏装机的增速。结合硅片需求及金刚石线线耗数据，人们测算 2022-2025 年全球金刚石线需求分别为 1.4/1.7/2.1/2.5 亿公里， 分别同比增长25.2%/20.1%/19.3%。公司顺应行业细线化需求，延续推出小线径产品，当前 40μ m/38μ m/36μ m/产品销售占比依次为 20%/50%/20%，相比行业主流 38μ m~42μ m 的技术水平具备肯定领先优势。同时，公司已熟练把握钨丝金钢线生产技术，已有产品在批量销售，将来或在行业进展行情趋势中充分受益。

投资意见

考虑到公司短期有望受益于金刚石线产能释放，长期将延续受益于全球光伏行业高景气度。人们估计 2022/2023/2024 年，公司可实现营收7.5、 12.8、 17.9 亿元；归属母公司净利润 1.2、 2.0、 2.7 亿元； EPS 为 1.0、1.6、 2.2 元/股；按照 8 月 12 日收盘价 37.5 元计算，对应 PE 分别为 38、23、 17 倍上市公司新闻在哪里看。首次覆盖赋予“推选”评级。

风险提醒

产能落地不及预测； 行业竞争超预测； 产品销售不及预测等。

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。

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