股票啦 www.gupiaola.com 2022年08月08日报道：设备自供率提升

浙商证券(601878)股份有限公司王华君,邱世梁,张杨最近对百利科技(603959)进行钻研并公布了钻研报告《百利科技(603959)深度报告：锂电材料整线龙头：设备自供率行情趋势性提升，迎业绩拐点》，本报告对百利科技(603959)给出买入评级，当前股价为15.4元。上市公司新闻发布会

百利科技(603959)

投资要点

锂电材料设备+产线整包商，设备自供率提升，马上迎来业绩拐点

公司自2019年全方位转型锂电材料设备及产线总包商，目前是锂电材料EPC唯独上市公司。上市公司新闻发布会2021年公司实现营收、归母净利润10.4/0.3亿元，同比增长-26%/24%，2017-2021年公司营收、归母净利润CAGR分别达15%/-28%，稀缺整厂交付能力叠加设备自供率提升，业绩有望进入高增长阶段。

锂电三大主材产线投资额将来三年CAGR达52%，国内多为单点设备商

大化工+产业联盟+材料出海行情趋势促进锂电材料扩产。2022年国内锂电正极、负极、电解液三大主材产线投资额561亿元，估计2025年达1989亿元，三年CAGR约52%。上市公司新闻发布会锂电材料销售市场多为单点设备商，整线交付厂商极具竞争力。

具备稀缺整厂交付能力，锂电业务营收占比超80%，设备自供率延续提升

2021年公司锂电业务营收占比超80%，锂电设备自供率约40%，拟分别收购苏州兮然、无锡百擎60%股权，补齐正负极材料设备短板，设备自供率逐步提升。上市公司新闻发布会2021年公司累计新签署单32.4亿元，其中锂电订单23.4亿元（占比72%）。

合同负债同比大增，彰显在手订单丰满，潜在订单延续落地中

2021年公司合同负债7.5亿元，同比增长567%，彰显在手订单丰满。上市公司新闻发布会2022年1-5月，公司锂电新签署单9.8亿元，6月15日与海创尚纬新签13.7亿元的动力储能电池负极材料EPC合同，订单有望较上年取得较大增长。

前瞻布局氢燃料电池材料新业务，从设备到产品打开成长空间

我国氢燃料电池处于商业化导入期，根据公司公告，2030年燃料电池汽车将超100万辆，带来质子交换膜需求量约2640万平，销售市场空间达132亿元。上市公司新闻发布会公司控股子公司已在铜川布局氢燃料电池的质子交换膜产线，打开成长空间。

盈利预测及估值

估计2022-2024年营收分别为29.3/39.7/49.7亿元，同比增长182%/35%/25%，归母净利润分别为2.2/2.8/3.4亿元，同比增长658%/25%/22%，对应PE分别为34/27/22X。上市公司新闻发布会公司中长期业绩向上空间大，首次覆盖，赋予“买入”评级。

风险提醒

1）大股东质押风险；2）锂电池销售市场景气度不及预测；3）收购整合不及预测等。上市公司新闻发布会

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目的均价为21.0。根据近五年财报数据，证券之星估值预测工具显示，百利科技(603959)（603959）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性较差。可能有财务风险，存有隐忧的财务指标包含：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。上市公司新闻发布会该股好公司指标0.5星，好价格指标1星，综合指标0.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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