股票啦网 www.gupiaola.com 2022年08月07日报道：同时收获国资入股

中银国际证券股份有限公司杨思睿最近对奇安信进行钻研并公布了钻研报告《重新洗牌，新军坐稳“头把交椅”》，本报告对奇安信给出增持评级，当前股价为54.56元股市要闻。

奇安信(688561)

行业进入等保2.0和数据安全时代，同时收获国资入股，网络安全龙头奇安信维持高成长优势，市占率延续提升。虽然收入体量基数较大，公司21年收入依然实现40%的高速增长。估计年内战略投入期完毕后，进入业绩转换期，业务成熟度、控费能力均将增强，扭亏在即，网安销售市场竞争布局随之进入新阶段股市要闻。首次覆盖，赋予公司增持评级。

支撑评级的要点

网安行业变局在即，公司有望坐实领军地位。网安传统布局呈碎片化，聚合度较低。随着等保2.0的推进，政企网安刚性需求凸显。国资纷纷入股网安企业，“國家队”更易抢占特定销售市场项目机会。公司引入中国电子(00085)作为战略投资者，在其PKS体系中承担主力军角色。2021年公司市占率达9.5%，维持提升，并有进一步拉开差距态势。国内网安销售市场或将复刻海外规律，向寡头布局演进股市要闻。奇安信有望成为最终跑出的厂商。

高基数之上还在高成长。政府及关键信息基础行业（“关基”）客户对数据安全需求提升，相关收入占公司的40%以上。将来两年，公司营收向百亿级大关靠近，但增速仍在行业之上（5年收入CAGR达54.7%，行业为23.5%，22Q1收入同增45%）。公司全方位布局数据安全领域，成效显著。21年数据安全与隐私保卫产品收入同比增长超50%。

互联网打法抢占销售市场，盈利空间充分。公司目前尚未盈利，运用类似互联网打法快速抢占销售市场。随着公司优势地位巩固，进入正常进展阶段，21年扣除股份支付花费后,研发、销售、治理花费率同比下降1.4、2.9、2.2个百分点股市要闻。剔除限制性股票激励计划和社保减免的影响后，公司净利相比去年减亏幅度超40%。

估值

估计2022~2024年收入为79.9、108.0、144.2亿元、净利润为1.3、3.3、6.5亿元，考虑公司目前所处阶段，运用PS估值，对应4.3/3.2/2.4倍，低于行业平均水平。同时PE分别为260/107/53倍，也将随着盈利能力体现而快速消化股市要闻。因此首次覆盖赋予增持评级。

评级面临的关键风险

尚未盈利风险；应收账款风险；现行政策推进不及预测；技术研发风险股市要闻。

证券之星数据中心根据近三年公布的研报数据计算，华安证券(600909)尹沿技钻研员团队对该股钻研较为深入，近三年预测精确度均值为79.66%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.85亿，根据现价换算的预测PE为202.07。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级7家；过去90天内机构目的均价为60.53。根据近五年财报数据，证券之星估值预测工具显示，奇安信（688561）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关心的财务指标包含：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率股市要闻。该股好公司指标0.5星，好价格指标1星，综合指标0.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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