股票啦 www.gupiaola.com 2022年08月07日报道：利润率回升

民生证券股份有限公司尹会伟,孔厚融最近对睿创微纳(688002)进行钻研并公布了钻研报告《2022年中报评价：2Q22营收增速再次复原；底部基础确立意见重点关心》，本报告对睿创微纳(688002)给出买入评级，认为其目的价位为62.65元，当前股价为47.0元，预测上上涨幅度度为33.3%。今日股市新闻

睿创微纳(688002)

事件：公司8月4日公布2022年中报，1H22实现营收10.87亿元，YoY+24.9%；归母净利润1.12亿元，YoY-58.3%；扣非净利润0.99亿元，YoY-61.5%。虽然业绩同比下滑但季度延续改善，好于销售市场此前预测。今日股市新闻人们认为，产品结构及期间花费增加是业绩同比下滑的关键因素，但需求复原及公司业务调整是季度转好的重大原因。

2Q22营收增长延续复原；利润率回升。单季度看，1）2Q22营收6.42亿元，YoY+31.1%；归母净利润0.98亿元，YoY-43.5%；毛利率47.1%，同比下滑18.9ppt，系产品结构调整所致；净利率15.1%，同比下滑20.4ppt，系期间花费增加所致。2）1Q22营收4.45亿元，YoY+17.0%；归母净利润0.14亿元,YoY-85.1%；毛利率47.3%，同比下滑12.7ppt；净利率3.3%，同比下滑21.8ppt。1Q22业绩承压，2Q22营收增长再次复原，同时利润率大幅回升。

微波射频增厚营收，海外销售靓眼。分产品看，1）红外热像仪整机营收6.01亿元，YoY+73.3%，占比55.7%；2）红外探测器及机芯模组营收3.16亿元，YoY-37.3%，占比29.2%；3）微波射频系统及组件营收1.48亿元，关键由子公司无锡华测实现。无锡华测1H22实现营收1.47亿元，YoY+626.1%；净利润0.25亿元（去年同期-321万元）。今日股市新闻分地区看，1）境内营收5.49亿元，YoY-2.7%，关键原因是特种装备因采购计划推迟及疫情影响，部分隐藏订单下发或交付推迟。但公告中同时提到下半年交付订单或备产任务较上半年显著增加；2）境外营收5.31亿元，YoY+77.7%，公司进一步拓宽销售网络，知名度延续提高。

期间花费率同比增加；经营活动净现金流改善。1H22期间花费率35.8%，同比增加8.1ppt。具体看：1）销售花费率5.9%，同比增加2.5ppt，关键系人工、售后维修费增长所致；2）治理花费率8.7%，同比减少1.5ppt；3）研发花费率21.6%，同比增加7.3ppt，关键系加大研发投入及合并无锡华测财务数据所致。截至2Q22末，公司：1）应收账款及票据8.4亿元，较年初增加8.3%；2）存货14.4亿元，较年初增加19.5%，关键系备料增加所致；3）合同负债1.0亿元，较年初增加61.7%，关键系预收款增加所致；4）经营活动现金流净额0.92亿元，同比增长2040.3%。

投资意见：公司是國家级专精特新“小巨人”，深耕非制冷红外领域，坚持全产业链布局，通过控股无锡华测在微波领域实现快速拓展。2022年2月公告拟发行可转债募资16.4亿元扩产。人们估计公司2022～2024年归母净利润分别为5.83亿、8.00亿、10.98亿元，当前股价对应2022～2024年PE分别为36x/26x/19x。今日股市新闻人们考虑到公司的技术优势及进展潜力，赋予2023年35倍PE，2023年EPS为1.79元/股，对应目的价62.65元。坚持“推选”评级。

风险提醒：下游需求增长不及预测；新品研发不及预测等。

证券之星数据中心根据近三年公布的研报数据计算，浙商证券(601878)王华君钻研员团队对该股钻研较为深入，近三年预测精确度均值为71.59%，其预测2022年度归属净利润为盈利7.49亿，根据现价换算的预测PE为27.98。今日股市新闻

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；过去90天内机构目的均价为62.55。根据近五年财报数据，证券之星估值预测工具显示，睿创微纳(688002)（688002）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关心的财务指标包含：应收账款/利润率。今日股市新闻该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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