股票啦网 www.gupiaola.com 2022年08月07日报道：谁的观点占上风还有待观看

债券交易员的疯狂行情远未完毕，因为销售市场对美联储较长期货币现行政策路径的预测好像与该央行的观点不一致。过去几周，短期美国国债收益率时而暴跌，时而飙升，因投资者试图确定美联储最终会将基准利率上调多少，以及假如美国经济发展开端陷入困境，美联储是否会被迫在收紧现行政策之后回调利率。

智通财经观看到，销售市场对今年现行政策可能走向的定价贴近美联储官员自己的预测。股市要闻股市要闻然而，展望2023年，分歧仍然存有。这可能会让销售市场和美联储面临一场混乱的定价，将来一周的通胀数据和美国国债拍卖将是最近的关键引爆点。

嘉信理财首席固定收益策略师Kathy Jones表达:“销售市场认为，美联储今年的激进举措意味着通胀将降至足以让美联储调整现行政策的水平。美联储反对这种想法，因为当他们仍在收紧现行政策时，他们不想谈论宽松现行政策。他们手头有一个很大的沟通问题。”

当然，谁的观点占上风还有待观看，但分歧实在凸显出美联储在平稳通胀、经济发展增长和(00001)金融状况等风险上升之际，与销售市场沟通难度愈来愈大。本周，一系列央行官员好像决意要传达出更强硬的信息。再加上远强于预测的经济发展数据，特别是周五公布的重磅月度非农就业报告，帮忙巩固了销售市场对最近更大幅度加息的预测。

但这只是在美联储主席鲍威尔上周决策后的新闻公布会被解读为鸽派后，销售市场大幅转向另一个方向之后才隐藏的。股市要闻股市要闻上周，美联储将基准利率大幅上调了75个基点，但销售市场——虽然不肯定是全部观看人士——的关键看法好像是，假如经济发展增长崩溃，一家公布依靠数据的央行会情愿停止加息行动。只是在官员们本周发表一系列言论后，销售市场才转向更为强硬的方向。

这并非美联储最近第一次遇到沟通难题。此前，进入6月议息会议前的“禁言期”(官员们不会发表讲话)，美联储好像马上加息50个基点。但等到会议开端时，在媒体报道的鼓吹下，销售市场已预备好加息75个基点，这最终成为了现实。这意味着利率销售市场将随时可能发生重大变化，虽然是在美联储做出利率决策前几天，而非在决策之后。

当然，很难预测销售市场对美联储特定言论的反应。一些观看鲍威尔7月新闻公布会的人士把重点放在了他强调的所谓的点阵图上，点阵图是美联储决策者对将来几年央行基准利率可能会达到什么水平的总体指引。从表面上看，这可能表明销售市场当时低估了可能隐藏的加息幅度，这好像是鲍威尔一直在反复强调的信息。但当时，交易员们更关心他们认为的鸽派因素，包含鲍威尔突出放弃了前瞻性指引，以及强调每一个马上出炉的经济发展数据对指引利率走向的重大性。

Arbdn Plc投资总监James Athey表达:“这并非说美联储每次会议都进行立场转向。股市要闻股市要闻相反，它们打开了现行政策立场转向的大门，实在让更广泛的经济发展数据重新进入销售市场。因此，对经济发展增长前景预测比较负面、估计到年底通胀将下降的投资者来说，开端为不可幸免的转向做预备是理性的。”

全部这些的一个结局是，它可能会在更大范围内释放更宽松的金融条件，在Athey看来，这是“目前所需要的恰恰相反”。这最终可能会支持美联储需要收紧的力度，从而在销售市场和最终现行政策路径之间造成进一步的潜在差距。

销售市场和官员们所暗示的最大分歧可能聚合在2023年的加息前景上，而非2022年。虽然交易员对9月美联储加息多少的预测摇摆不定(目前认为加息75个基点的可能性大于50个基点)，之后的几个月也会隐藏变数，但销售市场对今年年底联邦基金利率的总体预测与美联储本身的预测相差不大。官员们对2022年底的利率预测中值为3.375%，而12月掉期合约的利率预测中值目前在3.56%左右。

在这个范围之外，情况就不同了，在某种程度上，这说明了人们对美联储功能目的的不同看法。股市要闻股市要闻多年来，利率贴近于零，美联储也表现出了干预和缓冲经济发展低迷的意愿，销售市场好像信任，经济发展增长放缓将降低通胀，从而同意美联储降息——或许不会一路回落，但至少会降至更中性的利率水平。

与此同时，美联储官员可能已经意识到，持久性的通胀意味着这一次可能会有所不同，他们目前正在鼓吹他们如何坚决地应对通胀压迫。当被问及美联储明年降息的销售市场定价时，“鹰王”圣路易斯联储主席布拉德周三称，他“不太确定他们的想法”，但通胀不会像销售市场预测的那样迅速降温。

分歧最终如何解决尚不清晰。但就目前而言，这可能会让债券销售市场隐藏波动，并在经济发展数据出炉和美联储官员评论略有变化的情况下隐藏快速逆转。

新加坡宏观经济发展咨询公司(SGH Macro Advisors)首席美国经济发展学家Tim Duy在给客户的一份报告中写道:“在销售市场参与者一直在寻求鸽派转向的情况下，美联储很难传达其鹰派意图。股市要闻股市要闻在某个时刻，美联储和销售市场将重新调整，数据将决策美联储是否需要跟随销售市场，還是销售市场需要跟随美联储。而美联储认为销售市场才是需要改变的。”

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